祥生控股集團(tuán)(02599)提前贖回附屬公司部分票據(jù)，以提振市場(chǎng)信心

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，目前，隨著房企銷(xiāo)售下行，融資收緊下短期資金鏈承壓，“安全”已經(jīng)成為房企的首要關(guān)鍵詞。從10月開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)入冬，房企美元債違約不斷，債務(wù)成為很多房企關(guān)注的焦點(diǎn)。值得一提的是，伴隨房企美元債違約，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)持續(xù)下調(diào)房企信用評(píng)級(jí)。其中，10月18日及19日穆迪連續(xù)對(duì)十幾家房企的評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)。

另?yè)?jù)億翰智庫(kù)近期研究分析顯示，自9月份開(kāi)始不到一個(gè)半月的時(shí)間，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)至少對(duì)房企進(jìn)行了25次的主體評(píng)級(jí)下調(diào)。該動(dòng)作導(dǎo)致整體市場(chǎng)悲觀情緒過(guò)度發(fā)酵，打擊了境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信心的同時(shí)，多家穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的房企遭到“誤傷”。近日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)普對(duì)祥生控股(集團(tuán))有限公司(02599)的發(fā)行人信用評(píng)級(jí)作出調(diào)整。該調(diào)整更多反映的是海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的認(rèn)識(shí)，但就祥生控股本身而言，目前經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，并無(wú)償債風(fēng)險(xiǎn)。

央行持續(xù)釋放穩(wěn)定信號(hào)

今年9月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，同時(shí)將多家房企評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)持續(xù)升溫。據(jù)億翰智庫(kù)行業(yè)研究員分析表示，下調(diào)評(píng)級(jí)是行業(yè)整體面臨的問(wèn)題，不局限于單一企業(yè)。

10月15日，央行第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)央行房地產(chǎn)金融工作將長(zhǎng)期遵循中央關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的戰(zhàn)略和方針，堅(jiān)持“房住不炒”總基調(diào)堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，加快建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。同時(shí)，對(duì)房貸供需關(guān)系、房企“三線(xiàn)四擋”融資管理規(guī)則、境外房企美元債價(jià)格下跌等內(nèi)容作出解答，再次對(duì)市場(chǎng)傳達(dá)出穩(wěn)定信號(hào)。

債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

前期過(guò)度依賴(lài)債務(wù)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，是目前因債務(wù)違約倒下的房企通病，而祥生控股集團(tuán)在債務(wù)擴(kuò)張上一直堅(jiān)持理性穩(wěn)健的原則。上市以來(lái)一直圍繞著三道紅線(xiàn)的調(diào)控方向，通過(guò)合理安排經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資行為，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

數(shù)據(jù)顯示，祥生控股集團(tuán)截止2021年6月30日總有息負(fù)債余額與2020年底基本持平。從類(lèi)型上來(lái)說(shuō)，銀行貸款和資本市場(chǎng)直接融資占比分別達(dá)到38.1%和11.2%，兩者合計(jì)比例比2020年底合計(jì)比例上升8.3個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，其他融資占比是50.7%，比2020年底下降8.3個(gè)百分點(diǎn)，使得公司債務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

11月4日祥生控股集團(tuán)提前贖回附屬公司部分2022年到期票據(jù)，有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，此次提前贖回部分優(yōu)先票據(jù)的動(dòng)作，能進(jìn)一步展現(xiàn)出祥生控股集團(tuán)穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，合理規(guī)劃資金，以企業(yè)信用為先，以改善信貸為目標(biāo)，時(shí)刻關(guān)注企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況，主動(dòng)管理債務(wù)，有利于持續(xù)優(yōu)化其債務(wù)結(jié)構(gòu)。

另外，地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，充裕的現(xiàn)金流才是最好的過(guò)冬糧草。在嚴(yán)控負(fù)債規(guī)模的同時(shí)，祥生控股集團(tuán)也持續(xù)保持良好的流動(dòng)性和較強(qiáng)的償債能力，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大安全邊際。2021年上半年祥生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入273.19億元，較去年底增長(zhǎng)12.4%，未來(lái)可使用的信貸資源充裕。

長(zhǎng)期以來(lái)，祥生控股集團(tuán)依靠自身“1+1+X”的戰(zhàn)略布局和很多國(guó)有銀行、股份制商業(yè)銀行、眾多金融機(jī)構(gòu)都建立了良好的合作關(guān)系，對(duì)企業(yè)未來(lái)穩(wěn)健發(fā)展奠定了良好的合作基礎(chǔ)，為進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

嚴(yán)控三線(xiàn)，審慎經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向

自2016年實(shí)行“1+1+X”的投資戰(zhàn)略以來(lái)，祥生控股集團(tuán)堅(jiān)持立足浙江省，深耕長(zhǎng)三角，并選擇性布局具備高增長(zhǎng)潛力的城市。得益于區(qū)域深耕的策略，目前祥生控股已在浙江省和泛長(zhǎng)三角區(qū)域以及其他高潛力城市凝聚起了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于長(zhǎng)期深耕城市及板塊，區(qū)域團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)需求的理解加深，和企業(yè)品牌口碑的逐漸樹(shù)立，均可為項(xiàng)目去化提供了有效保障，從而形成發(fā)展的積極循環(huán)。

在目前相對(duì)嚴(yán)峻的外部形勢(shì)下，祥生控股集團(tuán)積極響應(yīng)國(guó)家調(diào)控，一方面對(duì)行業(yè)形勢(shì)做好預(yù)判，另一方面積極采取經(jīng)營(yíng)應(yīng)對(duì)舉措，主動(dòng)降負(fù)債、去杠桿。在2021年中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上，祥生控股集團(tuán)方面強(qiáng)調(diào)，截止到2021年6月30日，公司三道紅線(xiàn)指標(biāo)都明顯改善，凈負(fù)債率和現(xiàn)金短債兩項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到要求，凈負(fù)債率從2020年底136.4%顯著下降了40個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到綠線(xiàn)要求，現(xiàn)金短債比從2020年1.1倍穩(wěn)步提升到2021年的1.2倍。剔除預(yù)收帳款資產(chǎn)負(fù)債率下降3個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)“三道紅線(xiàn)”等政策調(diào)控，祥生控股集團(tuán)將通過(guò)更加多元化的拿地策略，加大合作開(kāi)發(fā)力度，增強(qiáng)股權(quán)融資比例;通過(guò)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的融資力度，調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu);通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)效率，合理控制支出，以及加大回款力度，提升現(xiàn)金流等多種措施進(jìn)一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，為祥生控股朝著“健康可持續(xù)的品質(zhì)標(biāo)桿企業(yè)”目標(biāo)邁進(jìn)注入動(dòng)力。

總體來(lái)看，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)依舊充滿(mǎn)機(jī)遇和發(fā)展?jié)摿ΑＯ樯毓杉瘓F(tuán)正積極有序降低負(fù)債，杠桿率逐步下降，短期償債風(fēng)險(xiǎn)可控，目前“三道紅線(xiàn)”已達(dá)標(biāo)兩項(xiàng)，整體財(cái)務(wù)安全性持續(xù)提高。