加速VR/AR與新能源汽車布局，領(lǐng)益智造（002600.SZ）打造新增長曲線

領(lǐng)益智造(002600.SZ)的艱難時刻已成過去。

2021年上半年，由于智能手機芯片短缺以及海外疫情影響等綜合因素，領(lǐng)益智造的業(yè)績受到了明顯影響，在收入增長6.68%至127.42億元的同時，其扣非歸母凈利潤卻下滑超60%。但進入第三季度后，領(lǐng)益智造的業(yè)務(wù)經(jīng)營明顯迎來了轉(zhuǎn)機。

據(jù)第三季度財報顯示，領(lǐng)益智造報告期內(nèi)的收入為88.87億元，同比增長17.59%，歸屬股東的凈利潤為8.73億元，同比增長7.72%，扣非股東凈利潤為8.02億元，同比增長3.01%。收入與扣非歸母凈利潤的增長，是領(lǐng)益智造業(yè)務(wù)經(jīng)營復(fù)蘇的重要信號。

細分來看，業(yè)績的增長主要得益于以下三方面，其一是隨著大客戶新產(chǎn)品的發(fā)售和量產(chǎn)，領(lǐng)益科技板塊第三季度的收入增長7.81%，歸母凈利潤增長8.83%;其二，結(jié)構(gòu)件板塊通過及時調(diào)整生產(chǎn)項目及管理方式，運營逐漸好轉(zhuǎn)，虧損縮窄;其三，新增長點發(fā)力帶動業(yè)績成長。由于客戶需求的強勁，報告期內(nèi)充電器板塊收入增長45%，并實現(xiàn)了盈利;磁材板塊得益于產(chǎn)能及自動化率的提升，收入增長46.67%，且實現(xiàn)了盈利。

事實上，領(lǐng)益智造2021年第三季度的實際經(jīng)營情況要比利潤表展現(xiàn)出的更為優(yōu)秀。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，截至2021年9月30日，領(lǐng)益智造的存貨為54.79億元，較2021年1月1日時增長31.23%;且期內(nèi)合同負債為2160.87萬元，較2021年1月1日時大增175.47%。

庫存的增加說明公司根據(jù)市場需求的提升加大備貨，合同負債的增加則是客戶為購買產(chǎn)品提前交的定金，隨著后續(xù)產(chǎn)品的陸續(xù)交付，業(yè)績將逐漸在利潤表中體現(xiàn)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，領(lǐng)益智造未來亦有望持續(xù)快速成長。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年雖然受疫情的影響導(dǎo)致全球智能手機的出貨量下滑5.9%至12.92億臺，但其認為5G的迅猛發(fā)展勢頭將推動智能手機市場快速復(fù)蘇，未來3年的出貨量將維持正增長，2021年的全球出貨量將同比增長5.6%。

在智能手機“量”增長的同時，5G手機的持續(xù)滲透也將帶來產(chǎn)品單機價值量的進一步提升。2020年時，全球5G手機出貨量為3.26億臺，Canalys預(yù)計到2023年全球5G手機出貨量將達到7.74億臺，年復(fù)合增速超33%。

而除手機外，隨著消費者健康意識的增強，智能手表、TWS耳機、智能手環(huán)等成為消費電子行業(yè)的新發(fā)展動力;同時，疫情長期化以及用戶辦公方式的轉(zhuǎn)變帶動在線辦公發(fā)展，這為PC、筆電及平板等帶來新活力。此外，得益于技術(shù)的逐漸成熟、內(nèi)容的日漸豐富以及消費級產(chǎn)品價格的不斷下降，全球VR/AR設(shè)備出貨量將穩(wěn)步增長。IDC認為2021至2026年期間AR/VR市場規(guī)模的年復(fù)合增長率將達48.7%，至2026年時，全球市場規(guī)模將達到1846.6億美元。

在下游應(yīng)用市場的持續(xù)擴張下，領(lǐng)益智造精密功能件和精密結(jié)構(gòu)件有望在可預(yù)見的未來實現(xiàn)高速增長。且在今年8月，領(lǐng)益智造旗下蘇州領(lǐng)鎰精密開業(yè)，旨在為國際大客戶提供AR/VR業(yè)務(wù)方向的全方位服務(wù)，AR/VR有望成為領(lǐng)益智造打造的新行業(yè)增長點。

除消費電子領(lǐng)域外，全球新能源汽車的持續(xù)放量也將持續(xù)帶動相應(yīng)功能件、結(jié)構(gòu)件需求的快速增長。智通財經(jīng)APP了解到，動力電池的殼體、蓋板、連接件、密封圈、電池系統(tǒng)殼體、液冷板等部件作為重要的精密部件對電池性能、壽命、安全性影響很大。而領(lǐng)益智造的精密制造新能源汽車板塊的產(chǎn)品主要應(yīng)用于EV電池、功能性材料、精密沖壓、車體車身等產(chǎn)品中。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，我國累計新能源汽車銷量為215.7萬輛，同比增長185.3%，行業(yè)持續(xù)高速成長，領(lǐng)益智造亦在該領(lǐng)域加速布局。在上半年中，領(lǐng)益智造通過收購國內(nèi)外大客戶結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)商浙江錦泰95%股份，迅速切入新能源汽車結(jié)構(gòu)件市場。且在下半年中，公司發(fā)布公告擬與荊門高新區(qū)管委會簽署項目投資協(xié)議，總投資約20億元建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件項目，蓄力新能源汽車的核心領(lǐng)域。隨著領(lǐng)益智造相關(guān)產(chǎn)品在新能源汽車市場中的持續(xù)滲透，汽車行業(yè)亦有望成為公司的新行業(yè)增長點。

而從產(chǎn)品角度看，除了精密功能件、結(jié)構(gòu)件及模組、以及汽車產(chǎn)品外，材料產(chǎn)品中的磁材、充電器及精品組裝已成為了公司產(chǎn)品類別的新增長點。領(lǐng)益智造于2019年8月全資收購了賽爾康，布局快充和無線充領(lǐng)域，而賽爾康是全球全球頭部智能手機公司蘋果、三星、華為、OPPO、vivo等品牌充電器的主要供應(yīng)商。

據(jù)東吳證券預(yù)測，2021、2022年全球快充市場規(guī)模為1204.94億、1499.49億，有望持續(xù)成長。而據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球無線充2019年的市場規(guī)模為86億美元，2024年有望達150億元，年復(fù)合增速11.71%。至2021年第三季度時，領(lǐng)益智造在快充、無線充領(lǐng)域的布局已迎來收獲期，在收入大增的同時實現(xiàn)了盈利。

材料業(yè)務(wù)方面，領(lǐng)益智造主要進行磁性材料及其器件的生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為永磁(又稱硬磁)鐵氧體元件和軟磁鐵氧體元件。硬磁業(yè)務(wù)可伴隨新能源汽車發(fā)展，而軟磁則與無線充電模組協(xié)同；同時，公司積極擴充高性能新材料業(yè)務(wù)。在2021年第三季度中，磁材板塊收入大增，并實現(xiàn)了盈利。

從上述的分析中不難看出，在行業(yè)方面，消費電子、新能源汽車兩大領(lǐng)域?qū)芄δ芗?、結(jié)構(gòu)件及模組的需求持續(xù)旺盛;而從產(chǎn)品來看，快充、無線充、磁材業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績的新增長點，有望在未來持續(xù)成長；且隨著新、老客戶不同產(chǎn)品的陸續(xù)導(dǎo)入，領(lǐng)益智造規(guī)模效應(yīng)的增強將帶動公司盈利能力的提升。而2021年第三季度或便是領(lǐng)益智造基本面的轉(zhuǎn)折點，這不僅是因為該季度內(nèi)扣非歸母凈利潤增速的轉(zhuǎn)正，亦是因為存貨、合同負債的大增表明市場需求的強勁。