華泰證券：維持中遠(yuǎn)海能(600026.SH)“買入”評級 目標(biāo)價8.1元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中遠(yuǎn)海能(600026.SH)“買入”評級，基于前三季度業(yè)績和當(dāng)前低迷的運(yùn)價，下調(diào)2021年凈利預(yù)測61%至4.1億元，維持22/23年凈利49.9/57億元，目標(biāo)價下調(diào)至8.1元，基于21年1.1xPB。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

前三季度油運(yùn)市場持續(xù)低迷，拖累業(yè)績;關(guān)注后續(xù)油運(yùn)市場觸底回升

中遠(yuǎn)海能發(fā)布三季報(bào)：3Q21營業(yè)收入同比下降10%至31.7億元，歸母凈虧損1億元(上年同期凈利4.2億元);前三季度歸母凈利4.4億元(上年同期33.2億元)，利潤同比下滑主因油運(yùn)市場低迷拖累。展望2022年，該行預(yù)計(jì)伴隨全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和原油需求回升，油運(yùn)有望觸底反彈。

運(yùn)價低迷拖累三季度業(yè)績，預(yù)計(jì)四季度環(huán)比虧幅收窄

受疫情及前期累積原油庫存較高影響，國際油運(yùn)市場自去年三季度起，運(yùn)價高位回落，并持續(xù)低迷。前三季度公司國際油運(yùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入41.7億元，同比下滑48.6%;虧損6.2億元(上年同期凈利27.2億元)。其中第三季度，市場運(yùn)價環(huán)比進(jìn)一步下行，VLCC中東至中國航線運(yùn)價均值為-3,041美元/天;公司第三季度油運(yùn)虧損3.2億元(2Q21虧損6,438萬元)。

10月以來，受OPEC+增產(chǎn)及旺季需求推動，市場運(yùn)價環(huán)比小幅改善，但仍低于盈虧平衡點(diǎn)。該行預(yù)計(jì)公司四季度油運(yùn)業(yè)務(wù)虧損2.1億元，較第三季度虧幅收窄。

內(nèi)貿(mào)油運(yùn)和LNG業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益

前三季度公司內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入41.7億元，同比增長2.8%;毛利潤12億元，同比增長17.5%。利潤同比增長主因公司加大內(nèi)貿(mào)油運(yùn)市場開發(fā)力度，將具有內(nèi)外貿(mào)兼營資質(zhì)的油輪最大限度投放至內(nèi)貿(mào)市場，攬取更多高收益貨源。LNG業(yè)務(wù)方面，前三季度公司LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤5.1億元，同比增長1.7%，收益穩(wěn)健。

關(guān)注拆船數(shù)據(jù)和全球原油需求回升對油運(yùn)市場的正面影響

根據(jù)數(shù)據(jù)，前三季度全球累計(jì)拆解VLCC船舶13艘，占比全球VLCC總運(yùn)力的1.5%。該行預(yù)計(jì)在市場運(yùn)價持續(xù)低迷的情況下，拆船有望增加，利好后續(xù)市場供給趨緊。需求方面，根據(jù)預(yù)計(jì)，2022年全球海運(yùn)原油運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量同比增長6.4%，高于2022年原油輪供給增速的2.6%，供需結(jié)構(gòu)向好，有望推動2022年油運(yùn)市場觸底反彈(2021年需求增速-1.2%vs供給增速2%)。該行的2021年凈利預(yù)測基于4Q21國際油運(yùn)業(yè)務(wù)虧損2.1億元，內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)毛利潤3.9億元，LNG業(yè)務(wù)凈利1.7億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)價增長低于預(yù)期;原油需求低于預(yù)期;自然災(zāi)害。