貨幣市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)明年加息50個(gè)基點(diǎn)，加息周期或止步于1.6%

交易員們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫以比預(yù)期更快的速度加息，然后迅速停止加息。但他們可能在這兩方面都錯(cuò)了。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在周四宣布縮減其大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃。與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議日期相關(guān)的利率互換顯示，第一次加息可能會(huì)在明年7月份，到2022年底，加息幅度將達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)的預(yù)測(cè)也反映出有可能美聯(lián)儲(chǔ)在整個(gè)周期內(nèi)不會(huì)將政策利率提高到1.6%以上，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的中性利率2.5%。

一些投資者和前美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)此也并不那么肯定。Evercore ISI副主席Krishna Guha曾是時(shí)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)William Dudley的顧問。Guha表示，利率市場(chǎng)上雙方都錯(cuò)了，尤其是在美國(guó)股市接近歷史高點(diǎn)的情況下。Eurizon SLJ Capital首席執(zhí)行官Stephen Jen甚至更進(jìn)一步，稱市場(chǎng)對(duì)最高政策利率的超低定價(jià)是“荒謬的”。

Guha和其同事Peter Williams寫道，盡管利率市場(chǎng)背景似乎顯示“擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)自縛手腳,將被迫造成鷹派政策錯(cuò)誤,最終使得經(jīng)濟(jì)疲軟,這很難與股票和債券市場(chǎng)的力量相聯(lián)系?！?/p>

事實(shí)上，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率將創(chuàng)下2020年3月以來的最大單日跌幅之一時(shí)，交易員似乎對(duì)周二激進(jìn)的鷹派頭寸感到緊張。

Guha和Williams寫道:“比我們之前看到的更多的加息可能是合理的，但相對(duì)于市場(chǎng)定價(jià)，我們的預(yù)期加息是更晚、更快和更激進(jìn)的?！盙uha和Williams預(yù)測(cè)第一次加息將在2022年12月。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰鮑威爾(Jerome Powell)承認(rèn)，通脹“顯然”存在上行風(fēng)險(xiǎn)，但他仍堅(jiān)持自己的基本假設(shè)，即隨著全球經(jīng)濟(jì)解決供應(yīng)鏈問題，價(jià)格壓力最終將消退。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)的債券購(gòu)買計(jì)劃將在2022年年中完成。

許多人對(duì)市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的看法表示懷疑，而遠(yuǎn)期市場(chǎng)終端價(jià)值較低以及近期收益率曲線趨平已暗示了緊縮政策破壞可能會(huì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

另一方面，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的猜測(cè)游戲火熱之際，其他主要央行也紛紛出人意料地轉(zhuǎn)向鷹派。這促使美國(guó)國(guó)債收益率曲線的部分利差收窄至2020年3月以來的最低水平。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)周二取消了 0.1% 的債券收益率目標(biāo)，為全球央行定下了基調(diào)，各大央行正努力管理交易員和家庭通脹預(yù)期，以表示央行不會(huì)讓通脹失控。

美國(guó)五年期盈虧平衡通脹率上周飆升至2004年的最高水平，最近有所回落。 通脹率的上升推低了實(shí)際利率，導(dǎo)致許多人得出結(jié)論，即使美聯(lián)儲(chǔ)似乎準(zhǔn)備開始縮減其債券購(gòu)買計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)也在間接獲得更多支持。

Jen表示："市場(chǎng)對(duì)美國(guó)遠(yuǎn)期的定價(jià)過于悲觀，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有那么脆弱。"Jen曾在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼(Paul Krugman)和已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布希(Rudiger Dornbusch)的指導(dǎo)下進(jìn)行學(xué)習(xí)研究。

2001年，Jen提出了現(xiàn)在廣為人知的“美元微笑”理論，該理論預(yù)測(cè)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退或強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)，美元將走強(qiáng)，而在經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)時(shí)，美元將表現(xiàn)不佳。目前，Jen看好美元，且認(rèn)為美國(guó)股市也將繼續(xù)上漲。