廣發(fā)證券：維持斯達半導(603290.SH)“買入”評級 目標價429.94元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持斯達半導(603290.SH)“買入”評級，預計21年EPS2.39元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司為功率半導體核心賽道IGBT國內(nèi)龍頭企業(yè)，成長替代空間廣闊，予21年180倍PE估值，合理價值429.94元/股。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

公司發(fā)布三季報，業(yè)績表現(xiàn)亮眼

公司21年前三季度營收為11.97億元，同比增長79.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比增長98.71%，實現(xiàn)毛利率34.99%。單季度來看，公司21Q3實現(xiàn)營收4.78億元，同比增長89.85%，環(huán)比增長21.28%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元，同比增長110.54%，環(huán)比增長42.57%;實現(xiàn)毛利率35.84%，環(huán)比提升1.24pct?？傮w來看，公司業(yè)績維持高增長態(tài)勢，業(yè)績增幅顯著。

產(chǎn)品結構優(yōu)化升級，新能源業(yè)務增勢迅猛

公司針對新能源等高潛力下游市場加大產(chǎn)品研發(fā)以及客戶拓展力度。目前已向多家車企供應汽車級IGBT模塊，合計配套超過20萬輛新能源汽車;同時第六代IGBT芯片和碳化硅MOSFET新增多個車企客戶項目定點，第七代車規(guī)級IGBT芯片已研發(fā)成功，預計明年開始批量供貨;同時公司IGBT單管和模塊已在國內(nèi)主流光伏逆變器客戶實現(xiàn)大批量裝機應用。產(chǎn)品迭代拓寬和大范圍下游導入對公司新能源業(yè)務增長提供持續(xù)的推動力。

定增項目獲批，打破產(chǎn)能桎梏

功率器件行業(yè)供需緊張狀況依舊持續(xù)，產(chǎn)能問題成為限制公司規(guī)模增長的瓶頸。為打破瓶頸，公司IGBT芯片在12寸產(chǎn)線實現(xiàn)大批量生產(chǎn)，將有效提升IGBT產(chǎn)量。同時公司定增項目于10月獲證監(jiān)會核準，定增項目將為公司每年帶來30萬片6英寸功率芯片、6萬片6英寸SiC芯片以及400萬片的功率模塊的產(chǎn)能增量。公司打破產(chǎn)能桎梏將有效推動規(guī)模增長，進一步提升市場份額。

風險提示：新冠疫情影響，行業(yè)景氣度波動風險等。