上峰水泥（000672.SZ）：近期煤炭成本的回落減輕成本壓力協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務今年已開始發(fā)揮效益逐漸上量

智通財經(jīng)APP訊，上峰水泥（000672.SZ）在10月28日接受調(diào)研時表示，除個別地區(qū)因政策變化和原材料波動有些影響外，總體目前各區(qū)域實際需求相對穩(wěn)定，發(fā)貨量較平穩(wěn)。近期煤炭成本的回落也會減輕成本的壓力，有利于后面業(yè)績的增長。

內(nèi)蒙古阿左旗骨料項目建設計劃今年底完成，明年初投運;協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務今年已開始發(fā)揮效益逐漸上量，物流、光伏新能源等其他配套產(chǎn)業(yè)也按總體規(guī)劃有序穩(wěn)步發(fā)力。

如果煤價平穩(wěn)回落，后面毛利率會回升到去年水平。當然各區(qū)域價格仍有較大差異。最近能耗新的標準出臺會對企業(yè)節(jié)能降耗、升級升級發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。所以公司會加強自身專注于節(jié)能減碳方面的工作，用光伏等新能源綠電替代等都在按戰(zhàn)略規(guī)劃部署推進，有條件的地方都會同步推進。

除了目前的“能耗雙控”外，可能行業(yè)能耗分級標準的影響會更大更長遠，主要是落后產(chǎn)能會加快淘汰，供給側進一步的改善，從目前的新發(fā)布標準看一些日產(chǎn)2500T/D以下的能耗是很難達到要求的，這一部分目前占的比重很大，同時在淘汰的過程中必定伴隨這一些整合和集中，所以行業(yè)的秩序格局總體會進一步優(yōu)化，也有利于優(yōu)勢企業(yè)效益的提升。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、先簡單介紹公司2021年前三季度經(jīng)營情況

報告期內(nèi)，雖然公司主業(yè)面臨著“能耗雙控”、原材料煤炭價格大幅上漲、行業(yè)產(chǎn)能置換政策調(diào)整等多重影響。但公司按照“一主兩翼”主線，以“穩(wěn)中求進、全面提升”為基調(diào)，加強區(qū)域市場統(tǒng)一管理，提升運營效率，根據(jù)區(qū)域政策影響及時調(diào)整技改檢修等安排，靈活應對市場變化，發(fā)揮集中采購優(yōu)勢努力克服原料價格波動等不利因素，同時加快各新項目建設投運，前三季度總體戰(zhàn)略項目投運順利，環(huán)保等新業(yè)務首年發(fā)揮效益，主業(yè)產(chǎn)銷量和產(chǎn)能規(guī)模保持增長，營收及利潤均同步保持增長，運營效率效益指標繼續(xù)保持行業(yè)優(yōu)異水平。

業(yè)績方面，前三季度公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入56.91億元，較上年同期增長27.87%，經(jīng)營業(yè)務綜合毛利率44.55%，銷售凈利率28.07%，實現(xiàn)凈利潤16.33億元，同比增長6.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤15.89億元，同比增長4.96%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤15.19億元，同比增長18.76%。非經(jīng)常性損益減少主要系證券投資收益下降。本報告期證券投資的投資收益與公允價值變動合計為2,223萬元，同比下降2.07億元，剔除證券投資波動影響，前三季度公司經(jīng)營性盈利指標保持穩(wěn)定增長。

量產(chǎn)方面，報告期內(nèi)，公司累計生產(chǎn)熟料1,231萬噸，同比增加297萬噸;生產(chǎn)水泥1,134萬噸，同比增加331萬噸;對外銷售熟料437萬噸，銷售水泥1,130萬噸，合計總銷量1,567萬噸，比上年同期上升423萬噸，同比增長36.97%;銷售砂石骨料838萬噸，同比增長113萬噸;環(huán)保業(yè)務1～9月份新投運實現(xiàn)營收13,377萬元，實現(xiàn)凈利潤4,140萬元。

公司持續(xù)推進水泥建材主業(yè)+骨料環(huán)保物流產(chǎn)業(yè)延伸+新經(jīng)濟投資的“一主兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，各項目有序落地。主業(yè)方面新區(qū)域穩(wěn)健發(fā)展增長，廣西都安及與西南水泥有限公司合作的貴州都勻項目均已開始建設，華東、西北和西南三大區(qū)域格局逐漸穩(wěn)固，區(qū)域競爭力持續(xù)增強;產(chǎn)業(yè)鏈擴展線方面骨料業(yè)務規(guī)模保持快速增長，內(nèi)蒙古阿左旗骨料項目建設計劃今年底完成，明年初投運;協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務今年已開始發(fā)揮效益逐漸上量，物流、光伏新能源等其他配套產(chǎn)業(yè)也按總體規(guī)劃有序穩(wěn)步發(fā)力。

新經(jīng)濟股權投資方面，繼投資合肥晶合集成和廣州粵芯半導體之后，公司通過與專業(yè)機構合作成立了蘇州工業(yè)園芯程創(chuàng)投(以下簡稱“芯程創(chuàng)投”)、蘇州工業(yè)園君璞然創(chuàng)投(以下簡稱“君璞然創(chuàng)投”)等私募基金，繼續(xù)圍繞芯片半導體產(chǎn)業(yè)鏈核心賽道，布局新增了對芯耀輝、睿力集成電路(長鑫存儲)、昂瑞微電子、全芯智造等項目的投資。其中君璞然創(chuàng)投投資的睿力集成電路系存儲芯片設計制造企業(yè)長鑫存儲技術有限公司、長鑫新橋存儲技術有限公司的母公司;芯程創(chuàng)投投資的昂瑞微電子為射頻前端芯片和射頻SoC(系統(tǒng)級)芯片供應商;全芯智造系一家專注于晶圓制造的EDA(電子設計自動化)工業(yè)軟件公司;公司還參與了由中國國有企業(yè)混合所有制改革基金、國家制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉型升級基金、中國建材、海螺水泥、合肥建投等聯(lián)合發(fā)起設立的中建材新材料產(chǎn)業(yè)基金;公司響應號召在解決“卡脖子”問題領域重要科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中穩(wěn)健均衡布局，逐漸構建相互貫通的新經(jīng)濟投資鏈板塊，從而實現(xiàn)公司整體資產(chǎn)結構進一步優(yōu)化升級，形成新興產(chǎn)業(yè)股權投資與主業(yè)基礎發(fā)展互補平衡局面?？傮w公司“一主兩翼”戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進，高質(zhì)量升級發(fā)展進一步提升了公司持續(xù)發(fā)展競爭力和綜合價值。以上就是公司前三季度在主業(yè)、投資，一主兩翼戰(zhàn)略規(guī)劃所做的工作情況。

二、提問環(huán)節(jié)

問：剛才也聽您介紹了三季度各個區(qū)域的銷量情況，如果公司去看今年四季度或者說再往明年上半年看，各個區(qū)域的水泥需求大概是怎樣一個展望?

答：除個別地區(qū)因政策變化和原材料波動有些影響外，總體目前各區(qū)域實際需求相對穩(wěn)定，發(fā)貨量較平穩(wěn)。近期煤炭成本的回落也會減輕成本的壓力，有利于后面業(yè)績的增長。

問：目前咱們各個區(qū)域的這個時點的出廠價格是怎么樣的?從噸毛利的角度，如果和去年同期相比是怎樣一個水平?因為價格漲的挺多的過程中，煤炭價格漲的也挺多，如果從四季度來看，對于整個行業(yè)的價格，您判斷能維持在這樣一個水平嗎?

答：9月份以后價格在提升，但前三季度主要產(chǎn)品總體毛利低于去年，平均售價低于去年。如果煤價平穩(wěn)回落，后面毛利率會回升到去年水平。當然各區(qū)域價格仍有較大差異。

問：現(xiàn)在咱們各個區(qū)域的產(chǎn)能的運營狀況是怎么樣的，還有多少受到限產(chǎn)的影響，如果往后來看，您感覺整個限產(chǎn)的政策可能會有一個怎樣的變動?

答：因限電政策在每個區(qū)域，甚至每個省的差異都很大，各個區(qū)域采取的具體措施也不同，目前看“雙控“應該會逐漸成為常態(tài)化，但具體的措施可能會進一步的細化，并會和企業(yè)的能耗水平相關聯(lián)。最近能耗新的標準出臺會對企業(yè)節(jié)能降耗、升級升級發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。所以公司會加強自身專注于節(jié)能減碳方面的工作，用光伏等新能源綠電替代等都在按戰(zhàn)略規(guī)劃部署推進，有條件的地方都會同步推進。

問：從煤炭這一塊，咱們現(xiàn)在有長協(xié)煤嗎，還是全部按照市場價來采購，采購這一塊有沒有優(yōu)惠?公司煤炭一般庫存時間多少?

答：從長期來看原材料波動有一定的周期，公司一般不會鎖定很長期的價格，總體是發(fā)揮集中采購的優(yōu)勢，發(fā)揮各基地周邊采購渠道豐富，信息快捷的優(yōu)勢，靈活做好庫存管理和供應鏈管理。公司各基地庫容總量不同，一般庫存可在15-45天左右，但近期煤價漲幅大，公司庫存保持較低位。

問：關于能耗管控對于整個行業(yè)的格局未來有什么影響嗎?

答：除了目前的“能耗雙控”外，可能行業(yè)能耗分級標準的影響會更大更長遠，主要是落后產(chǎn)能會加快淘汰，供給側進一步的改善，從目前的新發(fā)布標準看一些日產(chǎn)2500T/D以下的能耗是很難達到要求的，這一部分目前占的比重很大，同時在淘汰的過程中必定伴隨這一些整合和集中，所以行業(yè)的秩序格局總體會進一步優(yōu)化，也有利于優(yōu)勢企業(yè)效益的提升。

問：關于咱們骨料這一塊，目前的產(chǎn)能大概有多少，明年新投的產(chǎn)能能達到多少?骨料這一塊礦山儲備現(xiàn)在是什么情況呢?

答：目前產(chǎn)能已超過1000萬噸，從項目看明年約超過1500萬噸，按公司總的規(guī)劃骨料年產(chǎn)能約超過3000萬噸。公司規(guī)劃的骨料主要依托現(xiàn)有基地石灰石的資源儲備基礎，目前沒有單獨在一個沒有水泥基地的地方單獨運營骨料的項目，目前各基地資源儲備也相對充足，足夠匹配相應骨料項目。

問：骨料這一塊的建設周期一般要多久?建設一個基地的投資額能大概多少嗎?

答：骨料項目建設周期看規(guī)模，目前300萬噸的項目一般8個月內(nèi)即可建設完成，投資額約1億元左右。

問：目前公司海外布局這一塊情況怎么樣?國內(nèi)水泥企業(yè)去海外布局，優(yōu)勢和劣勢主要體現(xiàn)在哪些方面呢?

答：海外布局受所在國家的政體、法律等總體經(jīng)濟環(huán)境影響特別大，目前公司在中亞的項目因政府機構變動等影響審批緩慢，同時近兩年吉爾吉斯等國疫情較為嚴重，人員進出困難，項目暫沒有新的進展。中國水泥企業(yè)已積累多年的水泥經(jīng)營管理經(jīng)驗，目前的水泥工藝技術和裝備、項目建設都處在先進水平，所以目前在國內(nèi)企業(yè)“走出去”在運營效率、技術工藝、性價比較高的裝備、項目建設等方面都具有一定優(yōu)勢，但在國際化運營管控及風險管控、公共關系處理等方面相比歐美企業(yè)欠缺經(jīng)驗，總體上說，國內(nèi)龍頭企業(yè)在國內(nèi)周期性過剩階段選擇好的投資地“走出去”是有明顯優(yōu)勢的。

問：協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務這塊目前的產(chǎn)能利用率大概能達到多少，明年包括未來對這一塊有怎樣的預期呢?

答：協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務是今年一季度剛剛開始投產(chǎn)，實際上從二、三季度逐漸開始發(fā)揮產(chǎn)能，有一個逐步打開市場，穩(wěn)步上量的過程，目前實際處置使用率、產(chǎn)能發(fā)揮率還不高，還有很大空間。但是業(yè)務量目前增長速度還比較快，毛利率也能保持高于水泥業(yè)務，總體提升發(fā)揮率到70%以上要到明年;特別危廢填埋業(yè)務在二期剛性填埋項目建成投運前發(fā)揮率較低。

問：在碳減排方面公司有哪些措施和工作嗎?

答：節(jié)能減排本身就是公司長期來的主要工作，余熱發(fā)電和水泥窯協(xié)同處置、廢渣等資源綜合利用其實對減排具有實實在在的重要意義。公司處置的很多工業(yè)廢棄物和危險廢棄物本身就是排放難題需要焚燒等工藝的，里面有的危廢本身含有熱量，現(xiàn)在公司把它“吃干榨盡”，還節(jié)省出一部分能源，也減少了大量排放。另外最近公司在籌備的通過利用光伏等新能源來替代傳統(tǒng)能源，也是碳減排和能耗下降的主要工作。另外大量節(jié)煤、節(jié)電、低氮燃燒、綠色礦山建設等技術改造和探索改進也是公司一直致力的中心工作。

問：公司在做一些二級市場的投資，選擇的主要是水泥標的，站在你們的角度，選擇標的的時候比較看重的是哪些指標，感覺現(xiàn)在整個水泥股的估值比較低，但是整個行業(yè)的發(fā)展也是有機會的，想聽聽您從實體企業(yè)的角度對這一塊的判斷或者是理解?

答：因為是偏長期的財務性投資，公司證券市場主要投資一些熟悉的同行業(yè)，對標的企業(yè)的總體運營發(fā)展比較好判斷，這些企業(yè)在各自區(qū)域一般競爭力較強，資源穩(wěn)定，財務指標都比較好，分紅也相對穩(wěn)定，股息率較高，同時目前整體行業(yè)估值低。公司在嚴控風險、嚴控額度的情況下提高了總體資金效率和收益，不去博短期差價，另外也體現(xiàn)公司對行業(yè)整體發(fā)展的信心。

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