一文揭露全球十家頂流藥企2021Q3業(yè)績，強生(JNJ.US)登頂，老三默沙東(MRK.US)同比增長55%!

美東時間10月19日，強生在大型跨國藥企中率先發(fā)布了2021年第三季度業(yè)績，啟幕今年MNC的三季報發(fā)布季。截至10月28日，共有10家大型跨國藥企發(fā)布了季報，包括BMS、Eli Lilly、Gilead、GSK、JNJ、Merck & Co、Novartis、Roche、Sanofi、Takeda。根據(jù)美國《Pharmaceutical Executive》(制藥經(jīng)理人)期刊發(fā)布的2021全球Top50藥企榜單，以上企業(yè)除Gilead和Eli Lilly分列13和14位，其他8家均名列前十(圖表1)。對于以上10家頂流MNC，擇要對比分析如下。

圖表1. 全球Top10藥企(單位：十億美元)

來源：2021 Pharm Exec Top50 Companies，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

2021Q3跨國藥企營收、凈利潤及增速

上述十家跨國藥企的總部分布于美歐日成熟醫(yī)藥市場，其中GSK、Roche、Sanofi、Takeda在三季報中的幣種分別采用英鎊、瑞士法郎、歐元、日元。除GSK提供了轉(zhuǎn)換為美元后的數(shù)據(jù)外，對于Roche、Sanofi和Takeda則采用報告期內(nèi)的平均匯率換算。

圖表2. 部分跨國藥企2021Q3營收、凈利潤及增速(單位：百萬美元)

來源：公司季報，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心(*武田2021財年從4月開始，7-9月為2021財年第二季度)

上述MNC按照營收基本分為三個梯隊：強生(JNJ.US)、羅氏為第一梯隊;默克(MRK.US)、諾華(NVS.US)、葛蘭素史克(GSK.US)、賽諾菲(SNY.US)、BMS為第二梯隊;武田(TAK.US)、吉利德(GILD.US)、禮來(LLY.US)為第三梯隊。強生(JNJ.US)憑借制藥、醫(yī)療器械、消費者健康三大業(yè)務(wù)板塊，以超過233億美元的季度營收雄踞榜首。即使僅憑制藥業(yè)務(wù)，強生也能以近130億美元的營收居于第二梯隊。羅氏不僅擁有基因泰克奠定的超強抗體藥物研發(fā)實力，而且在診斷領(lǐng)域獨樹一幟。羅氏三季度診斷業(yè)務(wù)收入約46.5億美元，在IVD四巨頭(羅氏、雅培、丹納赫、西門子醫(yī)療)中居首。與強生類似，羅氏僅憑制藥業(yè)務(wù)仍能處于第二梯隊。

第三梯隊的吉利德、禮來的共同點是主要局限于某個治療領(lǐng)域，分別為抗病毒和糖尿病，而這些領(lǐng)域的市場規(guī)模相比熱門的腫瘤領(lǐng)域小得多。武田早期局限于日本市場，并未在創(chuàng)新藥領(lǐng)域發(fā)力，走向國際化之后沒有適當聚焦研發(fā)，導(dǎo)致缺乏重磅單品。在并購夏爾(Shire)之后背負較多債務(wù)，曾經(jīng)極大地壓縮了凈利潤，導(dǎo)致季度凈利潤同比增長畸高。

2021Q3跨國藥企top3品種及增速

圖表3. 部分跨國藥企2021Q3銷售額top3品種及增速(單位：百萬美元)

來源：公司季報，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

對于銷售額前三品種在營收中的占比，吉利德高達67%。這主要歸因于丙肝治療藥物市場存量萎縮，并且競爭激烈。在丙肝治療藥的紅利逐漸消退后，吉利德一直通過并購加速拓展腫瘤治療領(lǐng)域，比如收購FortySeven公司開發(fā)CD47抗體藥物。與之類似的是GSK，不僅腫瘤藥物研發(fā)掉隊，而且很多藥物面臨專利過期。GSK銷售額top3品種銷售額相對于其他企業(yè)小得多，而且僅占營收的15%，產(chǎn)品處于一種多小散亂的局面，亟待培養(yǎng)大單品。

各家企業(yè)銷售額前三的品種在治療領(lǐng)域方面集中于腫瘤、自身免疫疾病、抗感染、糖尿病等領(lǐng)域。在腫瘤領(lǐng)域，K藥憑借豐富的適應(yīng)癥在三季度的銷售額突破45億美元，在各種創(chuàng)新藥一騎絕塵，而同為PD-1單抗的O藥同期銷售額僅約19億美元。在自免領(lǐng)域，賽諾菲著力打造的當家花旦Dupixent取得了55%的亮眼增長。羅氏的托珠單抗能有效抑制細胞因子釋放風暴(CRS)，依托新冠治療和細胞療法，同比增長高達56%。

上表包括了四大疫苗巨頭其中之三，僅缺少輝瑞(PFE.US)。對于GSK、默克、賽諾菲，疫苗仍在其業(yè)務(wù)版圖中占據(jù)重要地位。默克的四價/九價HPV疫苗今年三季度銷售額同比大增68%，再加上K藥極高的銷售額，成為凈利潤大增55%(圖表2)的主要推動力。

2021Q3跨國藥企的研發(fā)投入

圖表4. 部分跨國藥企2021Q3研發(fā)投入及增速(單位：百萬美元)

來源：公司季報，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心(*羅氏僅提供了季度營收)

對于創(chuàng)新研發(fā)，跨國藥企通常不遺余力，除默克、吉利德的研發(fā)投入同比減少，羅氏未公布研發(fā)支出，其他企業(yè)均加大了投入力度。其中，GSK的研發(fā)投入同比增長34%，努力加快腫瘤等領(lǐng)域的新藥研發(fā)。同時，GSK計劃徹底剝離消費者健康業(yè)務(wù)，聚焦新藥研發(fā)。計劃瘦身的企業(yè)還有諾華，旗下的仿制藥部門山德士(Sandoz)銷售額下降2%、營業(yè)利潤同比下降15%，已成累贅。

鑒于top3品種中來那度胺、阿哌沙班專利即將到期，并且O藥面臨激烈競爭，BMS的研發(fā)投入的同比增速和營收占比均處于較高水平。BMS一方面繼續(xù)拓展O藥和Y藥與其他藥物聯(lián)用及適應(yīng)癥，另一方面通過子公司Kite Pharm在細胞療法方面發(fā)力。

對于新冠療法研發(fā)賽道，各家跨國藥企基本都有涉及。禮來的中和抗體、吉利德的瑞德西韋、強生/Moderna的新冠疫苗已經(jīng)獲批臨床應(yīng)用。默克針對新冠的潛在特效藥物molnupiravir更是成為街談巷議的明星藥物，目前已經(jīng)提交EUA，獲批后將會成為新的業(yè)績增長極。除了以上幾家，其他企業(yè)也在進行新冠療法的研發(fā)。

結(jié) 語

總體來看，跨國藥企大多取得了不同程度的增長，新冠疫情的近期需求及腫瘤等領(lǐng)域的長期需求帶來不斷增長的市場空間。在持續(xù)增長的研發(fā)投入及技術(shù)革新之下，跨國藥企必將持續(xù)開發(fā)出具有臨床價值的新藥，滿足全球患者的臨床需求。

本文選編自 微信公眾號“新康界”，作者：百子灣吳彥祖;智通財經(jīng)編輯：馬火敏。