美國利率期權(quán)市場押注：美聯(lián)儲明年加息2次

美國利率期權(quán)投資者正在押注美聯(lián)儲較預(yù)期早地收緊貨幣政策，以遏制居高不下的通脹，包括從明年到2023年的多次加息。

這些押注推高了美國利率互換期權(quán)的波動性。利率互換期權(quán)讓買家有權(quán)在未來以預(yù)先商定的價格簽訂互換合約?；Q合約是衡量在特定時期將固定利率現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為浮動利率現(xiàn)金流的成本，投資者經(jīng)常利用其來表達對借款成本走勢的看法。

智通財經(jīng)APP了解到，周四，美國兩年期互換合約的1年期遠期利率（即曲線中對加息預(yù)期最敏感的部分）顯示出，到2022年10月，利率將升至1.27%，而目前的即期利率為0.639%。

分析師稱，這一遠期利率反映出，美國兩年期期權(quán)合約遭遇逾60個基點的拋售推高了利率，這一前景頗為激進，反映美聯(lián)儲明年兩次加息的預(yù)期已被納入定價，符合市場預(yù)期。

美國銀行證券資深利率策略師Bruno Braizinha表示："(互換利率)拋售意味著一系列的升息正在提前醞釀?！?/p>

追蹤短期利率預(yù)期的聯(lián)邦基金利率期貨已充分反映美聯(lián)儲到2022年7月將加息25個基點，并將在明年12月之前再次加息。

其次，基于關(guān)鍵債券指標的通脹預(yù)期飆升，以及油價走高，推動了一些分析師激進的利率預(yù)期。

美國5年期通脹保值債券(TIPS)盈虧平衡率反映，市場對未來五年通膨預(yù)期至少為2004年1月以來最高。而美國10年期TIPS盈虧平衡率更是超過了15年的峰值。

巴克萊駐紐約董事總經(jīng)理兼高級利率策略師Amrut Nashikkar稱:“之前，市場對美聯(lián)儲即使在通脹上升的情況下也不會加息有很大的信心和確定性。但現(xiàn)在，人們對美聯(lián)儲將如何應(yīng)對通脹的看法發(fā)生了變化。"

目前，市場認為美聯(lián)儲可能正在感知通脹的實現(xiàn)情況。這給美聯(lián)儲的加息路徑帶來了不確定性。

利率波動加劇

芝加哥期權(quán)交易所利率互換波動性指數(shù)(SRVIX)周四觸及逾兩個月高位達83.03。該指數(shù)基于交易商間經(jīng)紀人的互換數(shù)據(jù)，追蹤市場壓力和利率市場的不確定性。

具體來說，周四，較短期互換期權(quán)的波動性（如基于1年期互換利率的一年期平價期權(quán)，美聯(lián)儲政策定價曲線的一部分）從約兩周前的58.1個基點升至73.8個基點。

互換期權(quán)波動性飆升的同時，美國國債收益率也在上升，此前美聯(lián)儲在9月FOMC會議上表示，可能在11月開始taper，并暗示可能隨后加息。自9月FOMC會議以來，美國10年期國債收益率已上漲逾20個基點，本月早些時候觸及五個月高點1.7%。

交易員表示，隨著波動性攀升，市場上流行的一種交易是，通過支付兩年期互換期權(quán)的高看漲執(zhí)行價(high payer strike)，利用互換期權(quán)來押注較短期利率的走勢。這種結(jié)構(gòu)表明，美聯(lián)儲將以更快的速度加息，超出市場預(yù)期。 只有到2022年10月，期權(quán)利率達到“高位”(high strike)時，買方才會受益。

例如，投資者給出了一個比美國兩年期互換合約的1年期隱含遠期利率1.27%高出25個基點的“高執(zhí)行價格”，這是對一些市場參與者來說是一個過于樂觀的目標價。

道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg表示:“市場預(yù)期美聯(lián)儲將采取激進舉措是有原因的。當他們看到世界各大的央行提高利率并轉(zhuǎn)向鷹派時，他們正將此與美國進行比較，認為美聯(lián)儲也可以這么做?！?/p>