浙商證券：維持中信證券(600030.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)30.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中信證券(600030.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)增速為37%/14%/16%，對(duì)應(yīng)BPS為15.81/17.04/18.37元每股，維持目標(biāo)價(jià)30.5元，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)B1.9倍。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

股、債承銷規(guī)模領(lǐng)先，資管收入增速亮眼

投行：21Q1-3中信投行業(yè)務(wù)凈收入56.4億，高基數(shù)下同比增長(zhǎng)26%。根據(jù)數(shù)據(jù)，21Q1-3中信證券股（包括可轉(zhuǎn)債）、債承銷規(guī)模分別為1855/10758億，市占率分別為17%/13%，均排名第一。截至10月28日，中信IPO儲(chǔ)備量88個(gè)，排名第一。注冊(cè)制改革下，投行業(yè)務(wù)集中度提升，利好龍頭券商。

資管：21Q1-3中信資管業(yè)務(wù)凈收入85.8億，同比增長(zhǎng)59%，判斷歸因公司主動(dòng)管理能力持續(xù)提升及華夏基金管理規(guī)模增長(zhǎng)。21Q2末中信主動(dòng)管理規(guī)模占比增至77%，21Q3末華夏基金管理規(guī)模9333億，較年初增長(zhǎng)21%。

市場(chǎng)交投活躍，經(jīng)紀(jì)、兩融收入高速增長(zhǎng)

經(jīng)紀(jì)：21Q1-3中信經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入108.8億，同比增長(zhǎng)27%，主要是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)活躍度較高。21Q1-3全市場(chǎng)日均股基成交額同比增長(zhǎng)22%至1.1萬億，Q3日均股基成交額同比增長(zhǎng)24%至1.4萬億，推測(cè)中信成交額市占率進(jìn)一步提升。

兩融：21Q1-3利息凈收入（以兩融利息收入為主）43.9億元，同比增長(zhǎng)139%，主要是因?yàn)閮扇谑袌?chǎng)持續(xù)火熱，21Q3末全市場(chǎng)兩融余額1.84萬億，較年初增長(zhǎng)14%，公司融出資金較年初增長(zhǎng)9%至1277億元。買入返售金融資產(chǎn)較年初下降31%至271億元，導(dǎo)致信用減值損失同比下降70%，信用風(fēng)險(xiǎn)大幅緩釋，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。

金融資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，投資收益略微下滑

21Q3末中信金融資產(chǎn)5702億元，較年初增長(zhǎng)13%，主要是交易性金融資產(chǎn)和衍生金融資產(chǎn)增長(zhǎng)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)規(guī)模將隨著客需型業(yè)務(wù)發(fā)展繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。21Q1-3公司投資收益（不含對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)的投資收益）154億元，同比增長(zhǎng)-3%，主要是因?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益同比下滑83%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)交投活躍度大幅回落；市場(chǎng)改革進(jìn)度不及預(yù)期。