從電力成本到測算方法：中國14省電解鋁區(qū)域及企業(yè)競爭力指南

本文選自微信公眾號“撲克投資家”，作者：中債資信有色金屬行業(yè)研究團隊。

內容摘要：1954年，“中國第一鋁”撫順制鋁廠第一期鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，60年來，中國電解鋁行業(yè)一路突飛猛進，2003年躍居成為世界第一大電解鋁生產(chǎn)區(qū)域，如今已占據(jù)世界電解鋁行業(yè)半壁江山。同時，行業(yè)發(fā)展催生了眾多電解鋁生產(chǎn)大?。荷綎|、新疆、內蒙古、河南等等。產(chǎn)業(yè)格局日新月異、成本博弈愈發(fā)激烈，區(qū)域競爭力不斷變遷。

本文選取中國電解鋁生產(chǎn)14省，依次介紹區(qū)域電解鋁產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、量化計算2017年區(qū)域成本分化情況、并預測各區(qū)域未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

依據(jù)各自稟賦及上下游產(chǎn)業(yè)結構，電力成本、氧化鋁自給及運輸、下游銷售、當?shù)卣呤菂^(qū)分區(qū)域間競爭力大小的最主要因素。本文自下而上依次測算所屬區(qū)域生產(chǎn)成本(含電力成本、氧化鋁成本、陽極炭塊成本、制造費用)及期間費用，并根據(jù)不同煤炭、氧化鋁、陽極炭塊價格假設，量化測算區(qū)域電解鋁現(xiàn)金成本、生產(chǎn)成本及完全成本。根據(jù)計算結果，中國電解鋁區(qū)域競爭力分化如下：

一類區(qū)域：山東、新疆、內蒙古、陜西;

二類區(qū)域：寧夏、山西、甘肅、云南、貴州、河南;

三類區(qū)域：青海、四川、廣西、重慶

未來，電改號角吹響、大用戶直供電推行、局域電網(wǎng)建設、下游產(chǎn)業(yè)群興起、區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策變化，電解鋁區(qū)域競爭力分化將狼煙再起。甘肅、寧夏、四川、內蒙古、山西、廣西將從不同程度受益，部分省份如重慶對于電解鋁生產(chǎn)難有競爭力。

一、研究主體

區(qū)域競爭力分化研究主體為：山東省、內蒙古、新疆省三處電解鋁生產(chǎn)大省，山西、河南等中部省份，陜西、寧夏、甘肅等西部省份，以及其余重慶、青海、云南、貴州、四川五省，上述14省電解鋁產(chǎn)能占到全國總產(chǎn)能的95%，基本實現(xiàn)產(chǎn)能完全覆蓋。本文根據(jù)目前全國電解鋁產(chǎn)業(yè)格局，量化計算各省電解鋁成本數(shù)據(jù)，并依據(jù)未來發(fā)展方向預測各區(qū)域發(fā)展?jié)摿Α?/p>

二、研究思路

由于電解鋁行業(yè)產(chǎn)品同質性很強、銷售價格統(tǒng)一、生產(chǎn)技術差別相對較小，因此行業(yè)競爭力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本以及銷售運距方面。

依據(jù)電解鋁成本構成，將完全成本分解為電力成本(含自備電及外購電)、原材料成本(包括氧化鋁成本、陽極炭塊成本和氟化鹽等輔料)、制造費用、期間費用四大部分，以區(qū)域為單位，分維度測算電解鋁現(xiàn)金成本、生產(chǎn)成本和完全成本，并按照成本高低分類排序，具體測算方法詳見下文。最后，結合電力改革、下游產(chǎn)業(yè)群興起、局域網(wǎng)建設、政府扶持等重大影響因素，預測未來中長期中國電解鋁區(qū)域分化格局。

若無特殊說明，本文數(shù)據(jù)均包含增值稅。

三、區(qū)域分化要素

剔除企業(yè)管理、文化等人為因素，影響企業(yè)競爭力的因素主要為電力成本、氧化鋁成本、運距運費、政府電力政策。

1、電力成本

每生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗電力13200~13500千瓦時，因此電解鋁企業(yè)用電成本每降低0.1元/千瓦時，可貢獻至少1320元/噸的毛利潤，相當于將氧化鋁入新疆以及電解鋁出疆的全部運費。因此相較于運輸成本，電力成本仍是區(qū)域分化最大的影響因素。

2、氧化鋁自給及運輸

氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的重要原材料，產(chǎn)能分布集中于山東、河南、山西、貴州、廣西、云南等地。目前國內氧化鋁產(chǎn)能超過50%為電解鋁企業(yè)配套產(chǎn)能，但是電解鋁和氧化鋁生產(chǎn)區(qū)域錯配，導致除山東地區(qū)外，大部分企業(yè)仍需跨省采購氧化鋁;氧化鋁采購運費對企業(yè)生產(chǎn)成本最多影響約700元/噸(新疆地區(qū))。

3、下游銷售費用

電解鋁生產(chǎn)后可鑄錠或以鋁液形態(tài)對外銷售，若電解鋁產(chǎn)能周圍配套下游鋁加工產(chǎn)業(yè)集群，直接銷售鋁液可減少鑄錠、存儲、運輸?shù)瘸杀?。若區(qū)域內鋁材產(chǎn)量可基本消化電解鋁產(chǎn)量，電解鋁企業(yè)區(qū)域銷售成本較低，反之則須跨區(qū)外運，承擔更高的運輸費用。

4、政府政策

政府政策對企業(yè)用電影響很大，具體表現(xiàn)為：(1)自備電企業(yè)：過網(wǎng)費、政府性基金及附加的征收以及自備電網(wǎng)的審批;(2)外購電企業(yè)：大用戶直供電政策、外購電價等方面;(3)環(huán)保核查限產(chǎn)以及不合規(guī)產(chǎn)能清查。由于國家電解鋁供給側改革政策目前尚未明朗且合規(guī)產(chǎn)能清查多涉及企業(yè)行為，本文區(qū)域競爭力分析暫未考慮不合規(guī)產(chǎn)能清查影響。

四、區(qū)域電解鋁產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀簡介

山東

(1)電力成本：山東地區(qū)無鋁土礦及煤炭資源優(yōu)勢，但自備電發(fā)展最早、規(guī)模最大，自備電比例近98%。由于區(qū)域政策的原因，魏橋鋁電、信發(fā)鋁電孤網(wǎng)運行(占山東地區(qū)全部產(chǎn)能比例超過84%)，無需繳納過網(wǎng)費[1](全國各省過網(wǎng)費在0.02~0.12元/千瓦時不等)，電力成本優(yōu)勢較強;但由于山東為煤炭凈流入省且主要依賴公路運輸，煤炭價格和公路運費的上漲影響區(qū)域內用電成本。

(2)氧化鋁自給及運輸：依托山東地區(qū)港口資源，區(qū)域內電解鋁企業(yè)通過進口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁(氧化鋁自給率約75%);在氧化鋁價格高于2000元/噸時[2](近年來，僅有2015年11月至2016年5月期間，氧化鋁價格低于該值)，區(qū)域內氧化鋁產(chǎn)能可以盈利，因此絕大部分時間內區(qū)域內企業(yè)擁有氧化鋁自給優(yōu)勢。

(3)下游銷售：山東地區(qū)鋁材產(chǎn)業(yè)集群全國最大，已形成圍繞魏橋與信發(fā)的兩大鋁材產(chǎn)業(yè)集群，其中魏橋液態(tài)鋁合金銷售比例超過85%，銷售鋁液可節(jié)省鑄造制造、運輸、存儲等相關成本200~300元/噸。

(4)政府政策：環(huán)保審查嚴格，制約區(qū)域內產(chǎn)能及產(chǎn)量增長。

新疆

(1)電力成本：區(qū)域內企業(yè)自備電比例約94%。煤炭開采成本很低且煤質很好，由于交通運輸不便，區(qū)域封閉性強，煤價相對穩(wěn)定且處于全國最低水平，2017年以來發(fā)電成本約0.09~0.13元/千瓦時，對應電解鋁電力成本1215~1755元/噸。

(2)氧化鋁自給及運輸：周邊無配套氧化鋁產(chǎn)能，氧化鋁采購主要來自河南及山西地區(qū)，采購運費約400元/噸;區(qū)域內企業(yè)可基本實現(xiàn)陽極炭塊自給，節(jié)省部分原材料成本。

(3)下游銷售：疆內鋁材產(chǎn)能較少，電解鋁銷售運費約400元/噸。

(4)政府政策：對產(chǎn)能擴張支持力度較大，且不限制企業(yè)建立自備電網(wǎng)。

內蒙古

(1)電力成本：電解鋁產(chǎn)能主要集中于距離上下游相對較近的蒙東地區(qū)，自備電比例約89%。煤炭成本較新疆高約20%~30%，電解鋁企業(yè)另需繳納0.06元/千瓦時過網(wǎng)費，電力成本高于新疆約1000元/噸。

(2)氧化鋁自給及運輸：可以享受運煤鐵路通道的便利，包頭地區(qū)和霍林河地區(qū)氧化鋁采購運費分別約100元/噸和300元/噸。

(3)下游銷售：區(qū)域內鋁材產(chǎn)能近300萬噸，同時正在新建下游產(chǎn)業(yè)群，產(chǎn)業(yè)集群效應強于新疆，可節(jié)約銷售運費200~400元/噸。

(4)政府政策：鼓勵建立以霍林河地區(qū)和包頭為中心的鋁產(chǎn)業(yè)集群，并建設自備電網(wǎng)。

陜西

電解鋁產(chǎn)能約75萬噸，全部被陜西有色金屬控股集團有限責任公司控制。其中約60萬噸為榆林鎂鋁合金項目，位于榆林煤炭生產(chǎn)地，100%自備煤、電，發(fā)電成本與內蒙古地區(qū)相近;無配套氧化鋁產(chǎn)能，運費與內蒙古地區(qū)相近。省內鋁材產(chǎn)量較少，產(chǎn)品主要銷往河南等地，運輸成本約200元/噸。

寧夏和甘肅

電解鋁產(chǎn)能合計449萬噸，占全國產(chǎn)能的11.25%;自備電比例約50%，具有一定自備電優(yōu)勢。寧夏和甘肅地區(qū)電解鋁產(chǎn)能相對集中，主要為國電投、酒泉鋼鐵及蘭州地區(qū)電解鋁企業(yè)。其中，國電投下屬寧夏青銅峽鋁業(yè)盡管擁有部分自備電，但2015年以前使用網(wǎng)電，用電成本約0.38元/千瓦時，2015年虧損約12億元;目前已形成鋁電聯(lián)產(chǎn)機制。

甘肅地區(qū)電解鋁以酒鋼為主，自備電比例約70%，但煤炭采購價格處于行業(yè)內中等水平，發(fā)電成本并無明顯優(yōu)勢;2015年電解鋁板塊虧損約12億元。其余電解鋁企業(yè)自備電比例較低，競爭力弱。氧化鋁采購和銷售方面，由于區(qū)域內氧化鋁及鋁材產(chǎn)能很少，企業(yè)采購及銷售“兩頭在外”，估算運輸費用在500~800元/噸之間，處于行業(yè)內較高水平。

廣西

煤炭價格處于全國最高水平，火電發(fā)電成本很高。廣西省電解鋁產(chǎn)能主要集中于廣西投資集團、信發(fā)集團和百色百礦。由于發(fā)電成本很高，企業(yè)用電成本約0.45~0.50元/千瓦時，處于很高水平。廣西地處鋁土礦和氧化鋁產(chǎn)地，具有一定原材料采購優(yōu)勢;下游鋁材產(chǎn)量規(guī)模較大，企業(yè)運輸成本較低。百色地區(qū)已經(jīng)建成自備電網(wǎng)，可節(jié)省過網(wǎng)費，部分企業(yè)受益。

云南和貴州

產(chǎn)能合計約290萬噸，占全國產(chǎn)能比例約6%，電力全部依賴外購。2016年，受益于水電裝機規(guī)模較大、發(fā)電成本較低及電力改革的推進，貴州和云南地區(qū)分別給予中鋁貴州和云鋁股份很低的大用戶直供電價，分別約為0.28元/千瓦時和不高于0.27元/千瓦時，售電政策有所松動。2017年由于煤炭價格上漲，兩地直供電價格上漲約0.04~0.06元/千瓦時。此外，兩省地處鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)地，區(qū)域內原料采購價格較低。貴州電解鋁省內銷售，云南省鋁材主要由云鋁股份加工，其余部分銷往兩廣地區(qū)。

四川和重慶

四川電解鋁產(chǎn)能約92萬噸，以小規(guī)模電解鋁廠為主，電力全部依賴外購;附近區(qū)域如重慶地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能約150萬噸，但產(chǎn)能利用率不足40%，因此四川省氧化鋁采購優(yōu)勢有限。下游鋁材產(chǎn)能可消化電解鋁產(chǎn)量。重慶電解鋁產(chǎn)能約60萬噸，全部使用外購電，用電成本高于0.50元/千瓦時，處于行業(yè)最高水平。配有氧化鋁產(chǎn)能，但由于生產(chǎn)成本高企，氧化鋁產(chǎn)能開工率不足40%。區(qū)域內鋁材產(chǎn)能可消化電解鋁產(chǎn)量，且享有水路運輸優(yōu)勢，運輸成本較低。

河南

(1)電力成本：區(qū)域電解鋁產(chǎn)能約400萬噸，自備電比例近60%，但由于河南煤炭價格處于電解鋁分布區(qū)域中較高水平且自備電需繳納0.08~0.10元/千瓦時左右的過網(wǎng)費，因此用電成本處于自備電企業(yè)中較高水平(高于部分大用戶直供電價格)，無明顯電力成本優(yōu)勢。

(2)氧化鋁自給及運輸：河南為鋁土礦及氧化鋁大省，氧化鋁產(chǎn)量可滿足區(qū)域內企業(yè)需求，采購成本較低。

(3)下游銷售：下游鋁材產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模較大，可完全消化區(qū)域內電解鋁產(chǎn)量，企業(yè)銷售費用較低。

(4)政府政策：鼓勵建設局域電網(wǎng)。

青海

電解鋁規(guī)模約300萬噸/年，除青海省投資集團有限公司約70萬噸具有自備電外，其余產(chǎn)能均無自備電，但青海省政府給予較低的用電價格。無配套氧化鋁產(chǎn)能且省內鋁材產(chǎn)量較少，內外運輸成本較高。

山西

電解鋁產(chǎn)能約130萬噸，大部分企業(yè)使用外購電。由于區(qū)域內火電供給過剩，購電價格處于全國中等偏低水平。山西省為鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)地，區(qū)域內原料采購價格較低;省內鋁材產(chǎn)能較小，鋁材主要運往河南等地銷售，運距較短。

五、2017年區(qū)域成本測算方法

1、2017年煤價測算方法

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回歸，全國電煤價格指數(shù)和環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)呈現(xiàn)線性關系(電煤全國價格指數(shù)=0.844*環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)-0.179(R2約為0.904)。根據(jù)歷史走勢，除新疆外，其余各省電煤價格指數(shù)同環(huán)渤海動力煤(Q5500K)價格指數(shù)高度線性相關，經(jīng)測算，可認為上述省份電煤價格指數(shù)變動比例同環(huán)渤海動力煤保持一致。

因此煤炭價格測算時，除部分特殊區(qū)域外，以各省電煤價格指數(shù)為基礎(由于企業(yè)實際煤炭采購價格普遍低于區(qū)域內煤價平均值，因此此處估算煤炭采購價格或高于實際采購價格20~40元/噸不等;特殊區(qū)域采購價格接近實際值)。

部分特殊區(qū)域情況：新疆地區(qū)由于外運成本高、區(qū)域封閉性強，歷年煤炭價格較穩(wěn)定，僅會伴隨全國煤炭價格波動小幅波動，因此假設新疆地區(qū)2017年煤炭價格上漲幅度大幅弱于環(huán)渤海動力煤。陜西地區(qū)電解鋁自備電產(chǎn)能全部位于榆林地區(qū)，該部分產(chǎn)能配套自有煤礦，可滿足發(fā)電自用，因此考慮到其極低的煤炭成本、歷史榆林地區(qū)煤價與陜西全省煤價關系，認為榆林地區(qū)煤炭價格約為陜西省均價的70%。

2、自備電企業(yè)用電成本測算方法

自備電企業(yè)用電成本=煤炭成本+折舊成本+期間費用及其他維檢費用+過網(wǎng)費。發(fā)電成本：火電發(fā)電成本，因此根據(jù)各省電煤價格指數(shù)、平均發(fā)電利用小時數(shù)、年折舊成本、期間費用估算區(qū)域內電解鋁企業(yè)發(fā)電成本。此處暫不考慮自備電企業(yè)政府性基金及附加影響。

3、2017年外購電成本測算方法

大用戶直供電交易由來已久，各省市實施情況進展不一。2016年11月24日，國家發(fā)改委、工信部、國家能源局三部委聯(lián)合發(fā)布“通知”，對于符合《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》規(guī)范條件等國家產(chǎn)業(yè)政策并且單位能耗、環(huán)保排放達到國家標準的有色金屬企業(yè)，應全部電量參與電力直接交易，不受電壓等級限制。交易價格和交易電量由通過與發(fā)電企業(yè)自由協(xié)商、集中競價等方式確定，并按規(guī)定支付輸配電費、繳納政府性基金、承擔政策性交叉補貼。

目前為止，約14個省份和地區(qū)先后公布不同電壓等級輸配電價，鑒于上述政策及目前輸配電改革推行力度，本文認為樣本省市電解鋁電力外購企業(yè)全部參與直供電交易。

外購電企業(yè)購電成本與當?shù)匕l(fā)電企業(yè)邊際發(fā)電成本關聯(lián)性很高，測算方法如下：

(1)由于發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電量為政策決定，直供電度電收入是否覆蓋其邊際發(fā)電成本是發(fā)電企業(yè)是否參與直供電交易的決定因素，最終直供電價格由供需關系決定。

(2)發(fā)電企業(yè)在滿足自身上網(wǎng)電量后，邊際發(fā)電成本主要為煤炭成本;另外2017年全國煤電標桿上網(wǎng)電價不調整，發(fā)電企業(yè)盈利空間受到壓縮，參與直供電提高盈利動機增強。因此，將“發(fā)電煤炭成本+0.01+輸配電價”(以下簡稱“方法1”)作為當?shù)刂惫╇妰r指導價。

(3)煤炭成本依據(jù)該省煤炭價格、全省平均供電煤耗計算得出，此處煤炭價格假設與“自備電企業(yè)用電成本測算方法”中一致。

(4)貴州、四川、廣西、云南四省中，水電在當?shù)啬茉唇Y構中占據(jù)重要地位，且水電對當?shù)啬茉磧r格的影響已通過電網(wǎng)銷售價格體現(xiàn)。2016年，上述四省水電發(fā)電量占比分別為37%、47%、83%、87%。根據(jù)公開信息，上述四省直供電價格一般低于網(wǎng)電價格0.04~0.10元/千瓦時，網(wǎng)電價格已考慮水電價格影響。因此通過“方法1”、“網(wǎng)電價格-0.04元/千瓦時”孰低者作為2017年該省外購電價格依據(jù)。

(5)考慮到青海實行“鋁電聯(lián)動”政策，2016年約定以現(xiàn)貨價11000元/噸對應電價0.285元/千瓦時為基準，鋁價每漲100元/噸則電價上浮0.006元/千瓦時，并以0.385元/千瓦時為價格上限。由于0.385元/千瓦時對應鋁價為12666元/噸，且12500元/噸處于中債資信2017年電解鋁價格預測中樞，認為2017年青海省電解鋁企業(yè)外購電價格約0.375~0.385元/千瓦時。

4、氧化鋁成本測算方法

中債資信調研發(fā)現(xiàn)：(1)中國鋁業(yè)、山東宏橋、山東信發(fā)、杭州錦江、國電投集團、云鋁股份、南山集團、東方希望電解鋁產(chǎn)能占全國產(chǎn)能的50%以上，基本可實現(xiàn)氧化鋁自給。

(2)上述企業(yè)下屬氧化鋁產(chǎn)能占全國氧化鋁產(chǎn)能比例超過80%，但除山東地區(qū)山東宏橋、山東信發(fā)、南山集團外，其余電解鋁企業(yè)電解鋁和氧化鋁產(chǎn)能存在區(qū)域錯配，且無法歸結為統(tǒng)一的區(qū)域特征。因此，在區(qū)域分化研究中，認為僅山東地區(qū)具有氧化鋁自給的區(qū)域優(yōu)勢(云南、河南、貴州等地部分企業(yè)亦擁有氧化鋁自給能力，但主要體現(xiàn)為企業(yè)分化層面，在區(qū)域層面暫不做討論)。考慮到自給氧化鋁的盈利空間，認為山東地區(qū)氧化鋁成本低于市場價格700元/噸左右。

根據(jù)距離主要氧化鋁產(chǎn)地(山東、山西、河南、廣西、貴州)的運距，運費加成市場均價，作為區(qū)域的氧化鋁采購成本。

5、陽極炭塊成本假設

國內約50%電解鋁企業(yè)自備陽極炭塊產(chǎn)能，獨立陽極炭塊產(chǎn)能主要分布于山東和河南地區(qū)。區(qū)域間陽極炭塊價格分化較小(最高價-最低價約100元/噸，影響電解鋁生產(chǎn)成本約50元/噸)，本次測算中暫不考慮陽極炭塊采購價格差異，假定市場均價為陽極炭塊采購成本。

6、制造費用假設

制造費用主要包括折舊成本等非現(xiàn)金成本和人員工資、維修費用等現(xiàn)金成本，各區(qū)域間基本無分化。

折舊成本：根據(jù)電解鋁投資成本及折舊年限，噸鋁折舊約400元/噸(由于近年來電解鋁投資成本快速下降，新建電解鋁產(chǎn)能折舊規(guī)模小于該值)。

其余成本：與公司管理效率、人員工資、人均產(chǎn)鋁量等關聯(lián)較大。民營企業(yè)人員工資普遍低于國有企業(yè)，人員負擔較輕。但受公司特征影響較大，區(qū)域特征影響較小，認為區(qū)域間不存在分化，行業(yè)平均水平約400元/噸。

7、期間費用假設

管理費用和財務費用與企業(yè)個體有關，區(qū)域特性無關，因此各區(qū)域不存在分化。

銷售費用：電解鋁屬于標準化商品，營銷費用較少，其銷售費用主要為運費。根據(jù)各省省內鋁材消化能力及最近的電解鋁吸納省，測算該省電解鋁加權運費，由于汽運超過500公里，相較火車運輸并無優(yōu)勢，由于氧化鋁及電解鋁采購半徑很大，此處采用火車運費作為運費計算依據(jù)。依據(jù)當?shù)禺a(chǎn)業(yè)集群情況，省內銷售費用為20~40元/噸;省外銷售費用為距離目的地運費，兩者加權得出。

另外，考慮到電解鋁銷售價格亦具有區(qū)域特性，河南地區(qū)電解鋁價格最低，廣東地區(qū)電解鋁價格最高：P(廣東)≈P(山東)+50≈P(河南)+140，因此以河南地區(qū)作為基準，扣減運至山東及廣東地區(qū)的電解鋁運費。

六、主要原燃料價格假設

根據(jù)上文測算方法，附加主要原燃料(煤炭、氧化鋁、陽極炭塊)價格假設，即可得到各省電解鋁成本。原燃料價格為影響電解鋁生產(chǎn)成本的重要因素，本文根據(jù)不同主要原燃料價格假設測算區(qū)域間生產(chǎn)成本?？鄢龢O端情況(極端情況主要為：鐵路運費大幅上漲、氧化鋁和煤炭價格暴漲等)，原燃料價格只會影響區(qū)域內絕對生產(chǎn)成本，不會影響區(qū)域間競爭力相對位置。

本文預測，2017年環(huán)渤海動力煤價格(Q5500K)、氧化鋁、陽極炭塊將處于以上價格區(qū)間，原因如下：

環(huán)渤海動力煤價格(Q5500K)：煤炭價格受行政干預較明顯。2016年末，神華集團、中煤集團、華電集團和國電投4家大型煤電企業(yè)簽訂煤炭中長期合同，確定5500大卡動力煤的基礎價為535元/噸;此外，根據(jù)中債資信煤炭組測算，環(huán)渤海動力煤價格(Q5500K)在550元/噸左右，國內大部分煤炭企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務可保持盈利，因此本文將2017年環(huán)渤海動力煤(Q5500K)均價下限定為550元/噸。另外，根據(jù)《關于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，當煤炭價格高于600元/噸，國家將啟動“平抑價格異常波動響應機制”，因此假設煤炭價格波動上限為600元/噸。

氧化鋁：2017年，前期電解鋁大規(guī)模復產(chǎn)帶來的氧化鋁供需錯配不再，由于中國氧化鋁供需格局寬松，價格下行空間很大，存在一定可能下行至歷史均衡點2500元/噸左右。由于2017年環(huán)保限產(chǎn)政策或影響氧化鋁產(chǎn)量約400~500萬噸，結合其他影響產(chǎn)量的突發(fā)事件(如臨時環(huán)保檢查、國際會議、自然災害等)，因此氧化鋁價格上限定為3000元/噸。

陽極炭塊：陽極炭塊產(chǎn)能過剩，環(huán)保限產(chǎn)成為影響其價格的主要因素。由于陽極炭塊生產(chǎn)過程中伴生排放硫化物、氮化物，大氣污染嚴重。根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案的征求意見稿》，采暖季達到排放限值，限產(chǎn)50%，不達到排放限值的企業(yè)，限產(chǎn)100%。因此將當前環(huán)保因素推動下的陽極炭塊價格4000元/噸作為價格上限，3500元/噸作為價格下限。

七、區(qū)域競爭力分化測算結果

根據(jù)前文假設，得出2017年中國電解鋁主要生產(chǎn)省份生產(chǎn)成本，值得注意的是，此處成本(含現(xiàn)金成本、生產(chǎn)成本、完全成本)全部為含稅成本，具體成本數(shù)據(jù)詳情可咨詢中債資信市場部。

依據(jù)2017年樣本省份成本預測表現(xiàn)，將樣本企業(yè)劃分為三類區(qū)域(一類、二類、三類)，競爭力強弱依次遞減：

一類區(qū)域：新疆、山東、內蒙古、陜西;

二類區(qū)域：寧夏、山西、甘肅、云南、貴州、河南;

三類區(qū)域：青海、四川、廣西、重慶

八、未來電解鋁區(qū)域分化格局展望

根據(jù)上文，電解鋁生產(chǎn)完全成本最高與最低值相差約5000元/噸，區(qū)域間競爭力格局分化明顯。預計未來，影響區(qū)域競爭實力的因素主要取決于：

(1)大用戶直供電推行，降低外購電企業(yè)用電成本，受益省份主要為：甘肅、寧夏、云南、貴州、四川。

(2)局域電網(wǎng)建設，降低自備電企業(yè)過網(wǎng)費，短期受益省份為內蒙古、山西、寧夏、廣西;根據(jù)“十三五”規(guī)劃(有色金屬“十三五規(guī)劃”提出，探索在百色、霍林郭勒及包頭、新疆五彩灣、蘭州連海地區(qū)、青銅峽與寧東、黔中及黔西南、運城和呂梁、豫西北等有條件的地區(qū)開展局域電網(wǎng)試點)，中長期新疆、寧夏、貴州、河南將受益。

(3)下游產(chǎn)業(yè)群興起，受益省份為內蒙古、新疆。

(4)區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策，環(huán)保政策將降低山東和河南地區(qū)大部分電解鋁企業(yè)冬季供暖期產(chǎn)能利用率、自備發(fā)電機組利用小時數(shù)、氧化鋁自給率，進而推高區(qū)域內企業(yè)平均生產(chǎn)成本。結合區(qū)域實際情況，未來中國電解鋁區(qū)域分化格局(三類區(qū)域)基本保持不變，區(qū)域內部競爭力再度分化。

（編輯：姜禹）