東吳證券：維持中興通訊(000063.SZ)“買入”評級 盈利能力穩(wěn)步提升 研發(fā)投入持續(xù)加大

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持中興通訊(000063.SZ)“買入”評級，得益于堅持研發(fā)投入，不斷強化核心競爭力，盈利能力持續(xù)提升，維持2021-23年歸母凈利潤預(yù)測為76/98/123億元，EPS為1.66/2.13/2.68元，PE為20/16/13倍。

事件：10月26日發(fā)布2021年第三季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入838.25億元，同比增長13.08%，歸母凈利潤58.53億元，同比增長115.81%，基本每股收益1.26元/股，同比增長113.56%，其中第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入307.54億元，同比增14.2%，業(yè)績符合該行預(yù)期。

東吳證券主要觀點如下：

積極拓展新市場、新機會，持續(xù)提升盈利能力：

中興通訊2021年在運營商網(wǎng)絡(luò)、政企、消費者三大業(yè)務(wù)布局基礎(chǔ)上，強化5G行業(yè)應(yīng)用、企業(yè)數(shù)字化、汽車電子等領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展，以持續(xù)創(chuàng)新的業(yè)務(wù)方向為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。中興通訊在2021年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入307.54億元，同比增14.20%;實現(xiàn)歸母凈利潤17.74億元，同比增107.58%。

2021年1-9月，中興通訊銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例均保持在90%以上，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定。從毛利率水平來看，2021年Q3公司實現(xiàn)毛利率38.00%，較2021年Q2提升1.18pp，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

經(jīng)營效率以及期間費用保持穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)加大：

中興通訊2021年前三季度，公司銷售、管理及財務(wù)費用共計113.02億元，同比去年前三季度增長12.84%，財務(wù)費用整體呈下降水平。公司研發(fā)費用整體上呈波動向上趨勢發(fā)展，2021前三季度公司研發(fā)費用達141.71億元，較2020年前三季度同比增長31.32%。

持續(xù)輸出原子能力，堅定推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型：

中興通訊把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，深度參與5G建設(shè)，積極創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，實現(xiàn)ICT企業(yè)全面轉(zhuǎn)型。公司國內(nèi)、國際兩大市場，運營商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)、消費者業(yè)務(wù)均保持良好增長態(tài)勢。5G射頻、終端人機交互、計算攝影、V2X云控平臺等前沿技術(shù)不斷突破。公司與中國一汽、上汽集團達成戰(zhàn)略合作，布局汽車電子和企業(yè)數(shù)字化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，擴展業(yè)務(wù)邊界，助力行業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。

風險提示：知識產(chǎn)權(quán)糾紛風險;匯率變動影響收入的風險。