京基太子掌舵、兩個月漲60%的先傳媒(00550)在下一盤很大的棋？

近兩個月以來，港股的媒體板塊中，先傳媒（00550）的股價走出了一波漂亮升浪。據(jù)智通財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，3月22日至5月22日，先傳媒漲幅達(dá)62%。WIND數(shù)據(jù)顯示，近一個月，先傳媒的股價漲幅在行業(yè)中位居榜首。

從先傳媒的股價走勢圖可以看出，其股價從3月27日開始蘇醒。事實(shí)上，在這一日期之前數(shù)日該集團(tuán)并未發(fā)布對股價明顯利好的公告，亦無相關(guān)新聞傳出，僅僅只是在3月24日公布了2016年業(yè)績。

業(yè)績報(bào)告透露，2016年，先傳媒營業(yè)額9652.7萬港元（如無標(biāo)明，單位下同），同比增長53.6%；毛利率為80.9%，較去年同期增長8.1個百分點(diǎn)；公司股東應(yīng)占虧損1211.5萬港元，較2015年同比縮窄53.5%。

雖然先傳媒2016年的業(yè)績明顯向好，但仍未扭轉(zhuǎn)虧損的局面。盈利尚未實(shí)現(xiàn)，股價先行一步，看似已經(jīng)俘獲投資者芳心的先傳媒究竟是一家什么樣的企業(yè)，能否不負(fù)投資者的期望？

京基太子入主

資料顯示，先傳媒主要經(jīng)營媒體廣告業(yè)務(wù)，分別為航機(jī)雜志及招聘雜志廣告。前者始于2004年，先傳媒曾是東方航空、南方航空等四家航空公司的航機(jī)雜志獨(dú)家廣告代理；后者始于1992年推出的《才庫》雜志，《才庫》是香港歷史最悠久的免費(fèi)招聘雜志。

近幾年，隨著傳播方式的改變，無論是招聘雜志還是航機(jī)雜志，讀者群均在不斷減少。互聯(lián)網(wǎng)及社交媒體取代了傳統(tǒng)印刷品，成為廣告主的新寵。傳統(tǒng)印刷雜志的廣告業(yè)務(wù)正逐步衰退。

受行業(yè)大環(huán)境的影響，2012年至2014年，先傳媒的營業(yè)額由8.26億下降至4.76億；公司擁有人應(yīng)占溢利由1.62億減少至7891.3萬。

這家處在夕陽行業(yè)的公司在2015年迎來了它的轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)年7月，先傳媒的控股股東青田集團(tuán)及City Apex向立天環(huán)球、成勝控股及Polaris Investment Management Limited出售約1.84億股，占已發(fā)行股本的55.015%。上述股份的總代價為3.74億元，相當(dāng)于每股作價2.038元。

這三位買方均是大有來頭。據(jù)公開資料，立天環(huán)球的實(shí)際控制人為深圳地產(chǎn)商京基集團(tuán)創(chuàng)始人陳華的長子陳家榮；成勝控股的實(shí)際控制人為香江控股創(chuàng)始人劉志強(qiáng)的兒子劉根森；Polaris的實(shí)際控制人為劉維，為一間私人投資公司的創(chuàng)辦人及主席。

交易完成后，成勝控股及Polaris分別持有先傳媒13.754%的股份。立天環(huán)球持有先傳媒27.508%的股份，成為該集團(tuán)的第一大股東。

擅長資本運(yùn)作的80后

不過參與收購先傳媒?jīng)]多久之后，劉根森就通過減持、轉(zhuǎn)售等方式退出了先傳媒主要股東之列。據(jù)港交所披露的資料，截至5月22日，陳家榮和劉維分別持有先傳媒25.68%和15.05%的股份。

2017年1月，先傳媒發(fā)布公告稱，委任陳家榮為公司董事會主席，委任劉維為公司行政總裁。

值得一提的是，陳家榮和劉維均為80后。外界對先傳媒這兩位新高層抱有較高的期待，不僅僅是因?yàn)樗麄兡贻p，更因?yàn)樗麄兪琴Y本運(yùn)作的好手。

先看看陳家榮。資料顯示，1988年出生的陳家榮，高中和大學(xué)階段都在加拿大度過，獲英屬哥倫比亞大學(xué)文學(xué)士學(xué)位。作為京基集團(tuán)的“接班人”，陳家榮從2014年正式進(jìn)入京基集團(tuán)工作，目前身居京基集團(tuán)副總裁，主管集團(tuán)戰(zhàn)略投資中心，并被視為集團(tuán)未來的“接班人”。

與父親陳華相比，陳家榮在資本市場的運(yùn)作顯得較為激進(jìn)。除先傳媒外，他還曾牽頭收購深圳昂馳動畫設(shè)計(jì)有限公司。2016年11月，陳家榮旗下的京基實(shí)業(yè)投資9.3億，作為基石投資者入股美圖公司。一個月后，他又通過二級市場以及大宗交易方式大舉增持A股上市公司宏磊股份(002647.SH)，持股比例合計(jì)達(dá)5.0037%。前不久，陳家榮又大手筆增持了地基工程配套服務(wù)商前進(jìn)控股集團(tuán)（01499）。

此前，陳家榮亦在公開場合透露，在房地產(chǎn)行業(yè)不再是朝陽產(chǎn)業(yè)的今天，進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)是其作為“創(chuàng)二代”為京基謀求創(chuàng)新發(fā)展的第一步。

相較于在聚光燈下的陳家榮，劉維的公開資料要少得多。有媒體形容他為“頗具神秘色彩和資本實(shí)力的投資人”。據(jù)公開報(bào)道，在參與收購先傳媒之前，劉維靠白手起家，在二級市場曾進(jìn)行過成功的投資。

新官上任三把火

如外界所期待，兩位年輕掌門人上任之后，先傳媒在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的動作的確不少。

該集團(tuán)先是在3月25日發(fā)布公告宣布，計(jì)劃將公司的中文名稱改為“KK文化控股有限公司”?！凹瘓F(tuán)計(jì)劃將其業(yè)務(wù)營運(yùn)擴(kuò)展至不同文化領(lǐng)域，更改名稱更能反映公司的狀況變動，并為公司建立新企業(yè)形象及身份”，其在公告中表示。

4月5日，先傳媒與廣州聲煜金線廣告有限公司訂立不具法律約束力的諒解備忘錄，內(nèi)容有關(guān)獲得廣州鐵路集團(tuán)公司營運(yùn)車站的無線上網(wǎng)系統(tǒng)(WI-FI)的獨(dú)家廣告權(quán)。公告中提到，正式協(xié)議將于簽立協(xié)議日期起計(jì)為期3年。這3年期WI-FI獨(dú)家廣告權(quán)的代價為8000萬元人民幣。

這不是先傳媒首次將業(yè)務(wù)拓展鐵路方面的廣告。2016年4月，先傳媒以3660萬元收購了香港制作（媒體）有限公司60%的權(quán)益，以此獲得廣州鐵路集團(tuán)所營運(yùn)的廣深線和諧號列車車身內(nèi)部及外部制作和投放廣告的獨(dú)家權(quán)利。

這一鐵路廣告業(yè)務(wù)也為先傳媒2016年帶來了不小的營業(yè)額增量。據(jù)該集團(tuán)2016年業(yè)績報(bào)告透露，自完成收購香港制作起，即2016年4月1日至2016年12月31日期間，其收益約3930萬元，溢利約1770萬元。

先傳媒的野心并未止步于鐵路廣告業(yè)務(wù)。4月12日，先傳媒再發(fā)公告稱，與賣方Byeong Joon Song就可能交易訂立諒解備忘錄，擬收購一家名為Creative Contents Leader Group Eight Co., Ltd（以下簡稱 Group 8）的韓國娛樂公司的若干股權(quán)。

公開資料顯示，Group 8是韓國知名的電視劇制作商，由韓國頂級電視劇制作人宋秉俊于2006年成立。成立以來，宋秉俊指導(dǎo)拍攝了《對不起，我愛你》、《宮》、《花樣男子》等多部風(fēng)靡中韓的電視劇作品，先后培養(yǎng)了蘇志燮、尹恩惠、李敏鎬、林秀晶等明星。

有分析人士認(rèn)為，當(dāng)下是影視娛樂產(chǎn)業(yè)的掘金熱潮，除了IP是炙手可熱的無形資產(chǎn)之外，高水準(zhǔn)的制作團(tuán)隊(duì)也是資本爭搶的對象。此次，先傳媒欲投資Group8很可能是看重該公司擁有的IP的長遠(yuǎn)價值潛力以及制作團(tuán)隊(duì)。

從近兩個月，先傳媒的幾處布局來看，其未來的業(yè)務(wù)發(fā)展及業(yè)績走向確有值得期待的地方。一方面鐵路廣告業(yè)務(wù)的拓展，豐富了其現(xiàn)有的廣告渠道。尤其是WIFI廣告獨(dú)家代理權(quán)的獲得，讓先傳媒的廣告渠道從傳統(tǒng)的線下轉(zhuǎn)至線上。

另一方面，若先傳媒集團(tuán)能順利完成Group 8的收購，其不僅能將Group 8高人氣的影視作品引入國內(nèi)市場，還能將Group 8頂級的制片團(tuán)隊(duì)、成熟的影視劇制作技術(shù)以及熱門的IP帶入國內(nèi)，與國內(nèi)團(tuán)隊(duì)結(jié)合，通過翻拍、續(xù)集等多種形式打造出更多滿足觀眾審美需求的新作品。

但需要注意的是，雖然近兩個月先傳媒的股價在一路走高，市值也水漲船高上漲至約15億，但其交投還并未十分活躍，日均成交量鮮少有超過600萬，換手率也少有超過0.5%。

此外，2016年底，先傳媒曾配售3500萬股予不少于6名承配人，占擴(kuò)大后股本約9.46%。配售價2.05元，較前收市價2.54元折讓約19.29%，所得款項(xiàng)凈額約為7100萬。這意味著先傳媒有約9.46%的股份成本價僅為2.05元。