浙商證券：維持復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)“買入”評級 業(yè)績符合預(yù)期 看好Q3制藥和服務(wù)板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為1.9/2.43/2.86元/股，21年10月26日收盤價(jià)對應(yīng)PE為36倍(22年28倍PE)，公司創(chuàng)新增量處于快速兌現(xiàn)期，CAR-T、mRNA疫苗等重磅品種上市有望帶來估值提升。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績：符合預(yù)期，預(yù)計(jì)Q3制藥和服務(wù)板塊表現(xiàn)較好

2021Q1-Q3：收入270.48億(同比22.38%)，歸母凈利潤35.65億(同比43.8%)，扣非凈利潤24.75億(同比20.19%)，2021Q3收入100.96億(同比25.03%)，歸母凈利潤10.82億(同比41.62%)，扣非凈利潤9.05億(同比19.84%)，符合預(yù)期。

該行預(yù)計(jì)21Q1-Q3制藥板塊收入同比在23%-25%，器械和診斷板塊收入同比在8%-12%，醫(yī)療服務(wù)板塊同比在30%-35%。對比21H1分板塊業(yè)績，該行預(yù)計(jì)公司Q3三大業(yè)務(wù)板塊均有明顯加速。

制藥板塊業(yè)績高增長動(dòng)力可能是：1)Q3漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣等新品繼續(xù)放量;2)集采品種非布司他、匹伐他汀等影響逐步弱化;3)復(fù)必泰(mRNA新冠疫苗)中國港澳臺地區(qū)的接種加速推動(dòng)。

疫苗：Q3mRNA疫苗貢獻(xiàn)多少?

根據(jù)2021 H1mRNA中國港澳地區(qū)接種數(shù)據(jù)以及三季報(bào)數(shù)據(jù)，該行預(yù)計(jì)Q3中國港澳地區(qū)實(shí)際接種數(shù)量可能在500-700萬劑，參考中報(bào)披露數(shù)據(jù)該行預(yù)計(jì)單劑價(jià)格可能在200元人民幣附近，對應(yīng)Q3收入體量可能在10-14億人民幣，對制藥板塊貢獻(xiàn)業(yè)績明顯。該行預(yù)計(jì)伴隨著Q4中國臺灣開始接種，有望確認(rèn)更為顯著的mRNA疫苗收入。

成長：看好Q4及未來成長性

該行認(rèn)為Q4制藥板塊仍有望有較好表現(xiàn)，主要基于漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣以及mRNA疫苗收入確認(rèn)仍然值得期待，從而拉動(dòng)公司整體業(yè)績增長。目前公司創(chuàng)新藥品種進(jìn)入加速商業(yè)化兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)2021-2023年會進(jìn)入新一輪收獲期，CAR-T、PD-1、mRNA疫苗、貝伐珠單抗、Opicapone膠囊、枸櫞酸焦磷酸鐵溶液等多個(gè)重磅有望陸續(xù)上市，持續(xù)推薦。