收益率曲線趨于平坦，華爾街擔憂：全球主要央行“加息”步伐或將拖垮經濟復蘇

智通財經APP注意到，隨著世界各國央行接近將利率從接近歷史低位提高到更高水平，債券市場衡量增長的指標發(fā)出了警告。

交易員們押注英國、新西蘭和韓國等國在生活成本和大宗商品價格飆升的情況下，明年最多將加息158個基點。然而，收益率曲線趨平(歷來被視為市場對經濟健康狀況的評估)表明，市場愈發(fā)擔心利率如此迅速的上升將損害剛剛開始的經濟復蘇。

韓國、英國和新西蘭的收益率曲線趨于平緩

這種觀點并非沒有反對者，他們認為十多年來，央行購買債券的行為扭曲了收益率曲線的信號，隨著這些指標與其它增長指標一致，華爾街和投資者都在關注，如此快速的政策緊縮步伐是否會被證明是一個代價高昂的錯誤。

花旗集團10國外匯策略全球主管Ebrahim Rahbari說：“經濟增長意外下滑的影響可能會超過通脹上行的影響。我們很可能會遇到這樣一種情況，即央行在一段時間內轉向鷹派，然后可能在一年左右的時間里不得不再次放松貨幣政策?！?/p>

疲軟的貨幣

這種擔憂在英國尤其嚴重。交易員預計，英國央行到2022年底將收緊政策，預計利率上調幅度將超過100個基點，這將是本世紀最激進的加息周期。盡管英國正在努力應對英國脫歐帶來的嚴峻經濟影響，以及即將進入冬季的新冠肺炎病例的復蘇。

對增長的擔憂對英鎊造成了負面影響，英鎊在9月底跌至今年的最低水平。盡管英國經濟已經復蘇，但交易員們仍在努力弄清楚加息對經濟增長和英鎊意味著什么。

上調利率也未能提振韓圓匯率。過去六個月，韓圓是亞洲表現最差的貨幣之一。新西蘭元的情況也類似，新西蘭聯(lián)儲上個月加息后，新西蘭元下跌；盡管自那以后收復了一些失地，但市場對新西蘭元的預期穩(wěn)步下跌，因為市場預計新西蘭央行將走向維持中性的貨幣政策。

道明證券駐新加坡策略師Prashant Newnaha表示:“大多數其他發(fā)達市場央行尚未開始正?；M程，更不用說在定價中預計現金利率將降至中性?！薄翱紤]到其它央行可能會跟進加息，新西蘭元的上行空間應該受到限制?！?/p>

這種趨勢也出現在新興市場，這些國家的貨幣相對于當地債券的平均收益率已跌至2020年3月以來的最低水平。這表明，投資者正在淡化利率上升的吸引力，轉而擔心全球經濟增長放緩和通脹加速的負面組合。

增長阻力

不過，世界還沒有完全處于新一輪衰退的邊緣。據10月12日發(fā)布的一份報告顯示，經合組織的領先指標顯示，美國、歐元區(qū)和英國的經濟增長放緩，部分原因是“近幾個月來，能源價格飆升導致消費價格持續(xù)上漲”。

由于央行大規(guī)模的債券購買計劃和大流行病的巨額支出計劃顛覆了傳統(tǒng)模式，收益率曲線作為經濟健康指標的可靠性受到了質疑。

瑞銀集團首席經濟學家Arend Kapteyn表示:“我將謹慎地過度解讀這些曲線試圖告訴我們的信息，因為有太多事情正在發(fā)生?！?/p>

但是，經濟是否足夠強大，能夠承受更高的借貸成本，這個問題還是讓市場不知所措。如果能源成本緩解、供應鏈問題緩解，通脹是否會回落至央行目標之下，這一爭論也進一步加劇了通脹壓力。這種逆轉可能會促使加息盡早結束，就像經濟增長受到打擊一樣容易。

三井住友DS資產管理公司駐東京的高級基金經理Kei Yamazaki表示："我有一種感覺，央行正在走在自己的前面。"“市場發(fā)出的信號是，加息還為時過早?！?/p>