科通芯城(00400)高層詳解一季報： 藍(lán)籌客戶占比提升，存儲、光通訊增長突出

5月18日，港股市場上的科網(wǎng)股走勢讓人匪夷所思，尤其是科通芯城(00400)，更是上演了一場不明就里的深V大戲：在科通芯城一季報發(fā)布前，其股價突現(xiàn)斷崖式跳水，一度跌掉30%，隨后股價又神奇地被拉回到收盤下跌6%。

一季報高增長，5月18日回購5700萬

股價的強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)，或許可以從收盤后公布的兩件事找到答案。

一是科通芯城公布了其一季度運(yùn)營概要，GMV、營收、凈利潤等數(shù)據(jù)均顯示科通芯城依舊在高速的增長。

其中，供應(yīng)鏈金融和硬蛋貢獻(xiàn)的GMV分別為12.4億和11.1億，同比增長都超過了100%。

第二個因素，是晚間公告提到的針對昨日股價的大跌，公司拿出了5793.23萬港元回購了619.8萬股。智通財經(jīng)查找科通的歷史回購記錄發(fā)現(xiàn)，昨日的回購數(shù)額是歷史上最大的單日回購。此前最大的一筆單日回購金額是在2016年12月5日，單日回購了5280.07萬港元。

藍(lán)籌客戶占比增加，經(jīng)營現(xiàn)金流下滑

智通財經(jīng)在昨日針對股價異常大跌專訪了其副總裁副總裁王巍女士后，(詳見《科通芯城(00400)管理層：與瑞聲科技沒有業(yè)務(wù)往來 股價暴跌堅定回購》)，又針對一季度報告，整理出若干問題專訪了科通芯城執(zhí)行董事兼首席投資官倪譽(yù)心女士。

問：15年、16年藍(lán)籌客戶貢獻(xiàn)的GMV占比保持在40%左右，而這個比率在17Q1中突然上升到49.7%，有哪些因素?對毛利率的影響?

倪譽(yù)心：占比上升是因?yàn)樗{(lán)籌客戶整體采購的增加，使得藍(lán)籌客戶平均GMV上升了55%，這也是因?yàn)榭仆ㄐ境窃谔峁┯布a(chǎn)品以外，有更多的附加服務(wù)加大了對客戶的黏性。

相比于中小型客戶，藍(lán)籌客戶的毛利率更低。不過，在毛利率上面，自營約7.5%，第三方平臺的約100%，供應(yīng)鏈金融約60%，因?yàn)橐患径任覀儊碜缘谌狡脚_和供應(yīng)鏈金融的GMV占比的大幅提升，所以仍使得整體毛利率同比小幅上升至8.2%。

問：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)都有一定比例的上升，有哪些原因?

倪譽(yù)心：因?yàn)榧竟?jié)性的因素，第一季度的銷售量通常較小，而第二季度會明顯上升。為此我們看到了一些產(chǎn)品可能出現(xiàn)的缺貨，提前準(zhǔn)備增加了相應(yīng)的庫存。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升是因?yàn)樗{(lán)籌客戶的占比上升，藍(lán)籌客戶的賬期要比中小型客戶更長。

問：Q1公告中的營運(yùn)現(xiàn)金流0.226億首次采用了非公認(rèn)會計準(zhǔn)則，加進(jìn)去了“進(jìn)行投資向第三方貸款額”，為什么要采用這種方式?

倪譽(yù)心：季度運(yùn)營報告不是全面的財務(wù)報告，在以后的半年報中可能會看到GAAP(公認(rèn)會計原則)下的經(jīng)營現(xiàn)金流是負(fù)的，因?yàn)槲覀兊墓?yīng)鏈貸款是產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流，去掉這項(xiàng)后，在非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下，自營的現(xiàn)金流是正的。

問：公告中提到的“與數(shù)據(jù)存儲解決方案公司合作，為大型物聯(lián)網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)中心提供數(shù)據(jù)存儲基礎(chǔ)架構(gòu)”能否再詳細(xì)說明一下在這項(xiàng)合作中，科通芯城的作用?以及未來產(chǎn)生收入的情況?

倪譽(yù)心：這塊我們在和SanDisk、 Micron等世界領(lǐng)先的儲存廠商合作，他們通過科通的平臺可以更好地滲透進(jìn)中國的市場，我們按照方案向客戶提供相關(guān)的芯片、軟件。

數(shù)據(jù)存儲業(yè)務(wù)量首季同比大約有100%的增長，因?yàn)榇鎯?yīng)用在很多個垂直行業(yè)，如汽車、通訊等，所以其產(chǎn)生的收入暫不單獨(dú)披露。除了存儲，光通訊、智能家居、智能汽車首季也都取得良好增長，潛力很大。

大跌或是飛來橫禍?

既然業(yè)績?nèi)绱朔€(wěn)健，為何股價卻出現(xiàn)了大的波動，市場上傳出了各種各樣的聲音。

有一種說法，目前來看可能性較大：瑞聲科技(02018)在5月18日遭到沽空機(jī)構(gòu)第二次狙擊后盤中一路下跌，最高跌幅超過10%，6個交易日累計下跌超過25%，使得某些持有瑞聲的機(jī)構(gòu)接到了追加保證金的通知。

而瑞聲又在盤中申請了停牌，導(dǎo)致只能賣出組合中其他的股票，來補(bǔ)充保證金。于是，在科通芯城和其他一些科網(wǎng)股身上，就發(fā)生了這樣大跌眼鏡的“踩踏”事件。

截止發(fā)稿，科通芯城下跌0.6%，成交金額1.4億元。