為什么PayPal(PYPL.US)要收購Pinterest(PINS.US)？它能收購成功嗎？

Paypal(PYPL.US)并不是第一個(gè)直接向Pinterest(PINS.US)提出收購方案的企業(yè)。半年前，有媒體報(bào)道稱，微軟(MSFT.US)就與Pinterest進(jìn)行了接洽并討論了收購的事，而且還給出了一個(gè)非?？捎^的收購金額，但Pinterest的管理層并不感興趣，因?yàn)槲④浤軌蚪oPinterest帶來的價(jià)值非常少。

坦率的說，微軟這次試圖收購Pinterest的一個(gè)重要原因就是想從亞馬遜(AMZN.US)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中挖走一個(gè)大客戶，并不是因?yàn)镻interest本身的價(jià)值。而與微軟的收購相比，PayPal非常符合 Pinterest的發(fā)展戰(zhàn)略。Pinterest一直希望成為西方世界的電子商務(wù)中心：一個(gè)激發(fā)靈感的地方，一個(gè)尋找新奇物品地方，以及購買這些商品的地方。這個(gè)戰(zhàn)略非常重要的一個(gè)部分就包括了平臺(tái)交易，而PayPal彌補(bǔ)Pinterest的不足，與PayPal的合并也符合雙方的戰(zhàn)略。

為什么 PayPal要收購 Pinterest？

首先，以70美元的股價(jià)收購 Pinterest 對 PayPal 來說是一筆非常劃算的交易。因?yàn)镻interest的估值到 了2030 年有可能會(huì)超過 1 萬億美元。

eBay等客戶已經(jīng)被PayPal的競爭對手Adyen和Square公司挖走了，要是Pinterest再被競爭對手挖走，那以后再與同行競爭的時(shí)候就更加困難了，而且PayPal的支付技術(shù)對 Pinterest 也非常有價(jià)值。此外，通過收購 Pinterest，PayPal 可以在支付行業(yè)超過其他競爭對手，這對于長期投資者來說也可以產(chǎn)生高回報(bào)。

PayPal和Pinterest的合并可以創(chuàng)建西方世界第一個(gè)完全集成的電子商務(wù)社交媒體平臺(tái)。曾經(jīng)大家都猜測Google會(huì)做這樣的事，因?yàn)槿藗円恢辈聹yGoogle將會(huì)向客戶提供支付服務(wù)，但后來卻沒做。通過收購Pinterest也是PayPal戰(zhàn)略部署的一部分，這個(gè)戰(zhàn)略可以讓 PayPal 的產(chǎn)品從純粹的支付產(chǎn)品擴(kuò)展到更廣泛的電子商務(wù)領(lǐng)域。我們相信這就是PayPal要收購Pinterest的原因，PayPal正在向Pinterest展示他們對未來的計(jì)劃以及 Pinterest 如何融入其中。這可能是Pinterest管理層感興趣的原因。

為什么我們認(rèn)為收購可能會(huì)失敗

如果媒體報(bào)道的以70美元的股價(jià)收購 Pinterest 是真的，那我們估計(jì) PayPal 要給的價(jià)格會(huì)更高。因?yàn)榭紤]到Pinterest 80% 的毛利率、未來的增長前景和平臺(tái)質(zhì)量，Pinterest目前還非常便宜。盡管，PayPal有Pinterest需要的技術(shù)，但它還是需要給出更高的報(bào)價(jià)，才能令Pinterest 滿意，而且Pinterest 目前還擁有 22 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，并且還是一家已經(jīng)盈利的公司。此外，更重要的是Pinterest有復(fù)雜的股東結(jié)構(gòu)，但是隨著投資機(jī)構(gòu)的退出，管理層擁有了更多的投票權(quán)，他們可以在不經(jīng)過其他股東同意的情況下，自己來決定要不要接受PayPal的收購，自己完全說了算。

截至撰寫本文時(shí)，PayPal的股價(jià)已經(jīng)下跌了 6%，這表明投資者對這筆交易沒有足夠的信心。我們認(rèn)為如果PayPal不給出更高的報(bào)價(jià)的話，Pinterest為了公司的長期增長前景著想，可能不會(huì)同意這個(gè)收購協(xié)議。也有可能即使收購不成，兩家公司在未來也會(huì)進(jìn)行合作。

本文編選自“ 猛獸財(cái)經(jīng)”，作者：七分甜梨；智通財(cái)經(jīng)編輯：黃曉冬。