馬斯克逐漸淡出特斯拉(TSLA.US)？

想象一下，連續(xù)9個月盈利的特斯拉(TSLA.US)，沒有馬斯克會是什么樣？

馬斯克言而有信，2021年Q3，成為了第一個沒有他的特斯拉財報會議。

但這并沒有改變特斯拉強勢增長的狀態(tài)。2021年第三季度，特斯拉GAAP營業(yè)利潤為20億美元，實現(xiàn)了14.6%的營業(yè)利潤率。GAAP凈利潤為16億美元，非GAAP凈利潤（未計股份支付費用）為21億美元，達到歷史新高。

即使是在需要支付1.9億美元以兌現(xiàn)2018年CEO股權激勵的前提下，特斯拉第三季度仍創(chuàng)下多項新紀錄，這主要得益于車輛交付數(shù)量的大幅提升以及其他業(yè)務的增長。財報中，特斯拉指出14.6%營業(yè)利潤率“超過中期預估”。

特斯拉Q3財報的推出不僅打爆了“空頭”，更是向全世界展示了新能源汽車的盈利可能性以及可持續(xù)性發(fā)展的能力，但是馬斯克的缺席缺讓外界不禁疑問，特斯拉是不是不需要馬斯克了？或者是馬斯克自己不想再當特斯拉的CEO了？

再破紀錄

特斯拉成立的18年間，一直都處于非盈利狀態(tài)，即使盈利也是憑借碳積分的售賣階段性盈利。不過到了今年，特斯拉開始擺脫碳積分交易獲利，真正通過靠銷售電動車來實現(xiàn)盈利。

今年上半年，特斯拉的監(jiān)管信貸收入只有8.72億美元，三季度這一項收入也只有2.79億美元，同比下降30%。因此，即使扣除今年前三季度11.51億美元的監(jiān)管信貸，今年特斯拉仍實現(xiàn)20.47億美元的凈利潤。

而如此高的凈利潤來自于高買利率，特斯拉Q3整車毛利率高達30.5%，也創(chuàng)造了其過去5個季度以來的最高紀錄，扣除積分收入后，毛利率仍然達到恐怖的28.8%。

而特斯拉表示，以上盈利水平是在第三季度平均售價同比下降6%的基礎上實現(xiàn)的。“由于其持續(xù)降低成本且降幅大于平均售價降幅，我們實現(xiàn)了營業(yè)利潤率的歷史新高?！?/p>

這告訴所有新造車勢力一個事實：造新能源能車也能賺錢，當然首先銷量一定要高。

9月特斯拉新車銷量達到56,006輛，環(huán)比增長27%，同比增長394%，一舉打破8月超4萬輛的紀錄。國內(nèi)銷售的新車數(shù)量達52,153輛，月銷量同比、環(huán)比漲幅，均超過300%。

年初實現(xiàn)國產(chǎn)化交付的Model Y，位于國內(nèi)單月售33,033輛，甚至超過了獲得100個月中國自主SUV冠軍的哈弗H6，這成為了一個關鍵的分水嶺。而據(jù)Q3財報顯示，總交付量達到241,300輛，輕松打破今年Q2創(chuàng)下的201,250輛的歷史交付紀錄，漲幅達到近20%。

一邊是成本下降導致單車售價的下降，另一邊是利潤的提升，特斯拉迎來了前所未有的經(jīng)營高光時刻。

Q3財報的向好，也令目前特斯拉手中握有更為充沛的資源。減去資本性支出后的營運現(xiàn)金流（自由現(xiàn)金流）達到13億美元，凈債務和融資租賃負債減少15億美元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總計為161億美元。

無論從哪一方面來看，特斯拉的負債率正在不斷下降，毛利率不斷提升，所以銷量增長的同時，利潤也不斷提升。

這也給新能源汽車的同行們以提示：盈利的關鍵就是銷量和成本。

18年，特斯拉帶來的，不僅僅是新能源汽車的產(chǎn)品，更是對于汽車行業(yè)全方面的革命。

打爆“空頭”

就在Q3財報公布的當天，特斯拉股價大漲3.26%，報收894美元一股。

這段時間特斯拉股價一路上漲，讓Kynikos Associates創(chuàng)始人、大空頭吉姆-查諾斯心里并不開心。他雖然周一透露，仍然維持著對特斯拉的做空，但也表示：“我們?nèi)栽谟媚X袋撞磚墻。”

“特斯拉的股價是明年預期每股盈利的近120倍，而它只是一家汽車公司。”查諾斯表示：“特斯拉估值超過了全球汽車行業(yè)其他所有競爭對手的總和，這個風險太大了?！?/p>

但看著銷量、利潤創(chuàng)下新高的特斯拉，查諾斯會不會在深夜思考“為何我當初去做空特斯拉？”

看空特斯拉的人被“打爆”，看多特斯拉的人紛紛“高潮”，富國銀行分析師Colin Langan維持特斯拉“持股觀望”評級，目標價由660美元上調(diào)至860美元。而美銀證券分析師John Murphy重申特斯拉“中性”評級，甚至將目標價由900美元上調(diào)至1000美元。

John Murphy表示，特斯拉三季度業(yè)績略好于預期，總體表現(xiàn)穩(wěn)健;其中，營收與該行預期大致相符，毛利率、尤其是整車毛利率要強于預期;經(jīng)營費用低于預期致使利潤超出預期。

最重要的是，特斯拉本季度的自由現(xiàn)金流是一個非常良好的狀態(tài)，達到了13億美元，這也增加了特斯拉已達到自籌資金狀態(tài)這一說法的可信度。

不再需要馬斯克？

“我極力想不做特斯拉的CEO，但我必須做，否則它就會死掉?！痹诮衲?月12日，馬斯克因SolarCity收購案作為被告被傳喚到庭法庭上說“我相當討厭當老板。我是一個工程師?！?/p>

再加上這次Q3的財報沒有馬斯克的到來，有人不禁會提出疑問，特斯拉是不是已經(jīng)不需要馬斯克了？

從財務數(shù)據(jù)上來看，連續(xù)多月的盈利原因是來自于銷量的增長，以及成本不斷下降，同時整個特斯拉在全球的產(chǎn)能以及品牌布局已經(jīng)處于完善的階段，這個時候需要馬斯克的并不多。

不得不承認沒有馬斯克就沒有特斯拉的今天，但是當特斯拉業(yè)績向好，表現(xiàn)穩(wěn)定，它還需要馬斯克這個CEO 嗎？這個問題誰也無法回答。人們能看到的是，馬斯克持股特斯拉的比例在不斷下滑，從原來最高22.8%下滑到現(xiàn)在17.7%。

雖然馬斯克的個人財富增長，主要是依靠特斯拉，但他的精力并沒有全部放在造車上。除了是特斯拉的CEO外，馬斯克還是航天公司SpaceX，人工智能公司 OpenAI、太陽能發(fā)電系統(tǒng)供應商 SolarCity、腦機接口公司 Neuralink等公司的創(chuàng)始人。

從Zip2到Paypal(PYPL.US)，馬斯克前兩次的創(chuàng)業(yè)都紛紛把成果賣出，雖然馬斯克短期不太可能把特斯拉賣出，但是把心意都放到火星探索上，相比已經(jīng)成熟的特斯拉似乎是馬斯克更想做的事情。

能夠確定的是，馬斯克不會一輩子在特斯拉。他會漸漸從特斯拉的日常管理中脫身出來。

投資者也許會更多看到，馬斯克不再出席特斯拉的財報會議。甚至，會像當初蘋果手機成熟后的喬布斯一樣，漸漸從蘋果(AAPL.US)淡出，讓別的職業(yè)經(jīng)理人來代替他管理。

那時，特斯拉也會被質疑逐漸平庸嗎？

本文選編自“華爾街見聞”，智通財經(jīng)編輯：秦志洲