天風(fēng)證券：維持康泰生物(300601.SZ)“買入”評級 新冠疫苗帶來業(yè)績彈性

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，維持康泰生物(300601.SZ)“買入”評級，調(diào)整2021~2023年營業(yè)收入預(yù)測至22.78/41.38/66.66億元(前值為36.57/60.50/72.49億元)，同比增長分別為0.73%/81.68%/61.09%;預(yù)測歸母利潤分別為6.96/12.6/20.52，對應(yīng)EPS分別為1.01/1.83/2.99元。

事件：2021年Q1~Q3實現(xiàn)營業(yè)收入23.77億元，同比增長67.37%，歸母凈利潤10.36億元，同比增長139.13%，扣非歸母凈利潤9.89億元，同比增長133.04%。2021Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.25億元，同比增長140.74%，歸母凈利潤7億元，同比增長303.21%，扣非歸母凈利潤6.93億元，同比增長306.70%。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

13價肺炎結(jié)合疫苗獲批上市，產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入收獲期

2021年9月10日公司發(fā)布公告，13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗(破傷風(fēng)類毒素/白喉類毒素)獲批上市，考慮到疫苗招投標(biāo)、批簽發(fā)等，2021Q4有望開始貢獻(xiàn)業(yè)績，預(yù)計2022年13價肺炎疫苗增厚業(yè)績。其他產(chǎn)品管線也將陸續(xù)進(jìn)入收獲期：

1)人二倍體狂犬疫苗預(yù)計2021年四季度正式申報生產(chǎn)，有望2022年獲批;

2)凍干水痘疫苗已完成Ⅲ期臨床試驗，該行預(yù)計有望2023年獲批;

3)公司Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗(Vero細(xì)胞)Ⅲ期臨床試驗中。

新冠疫苗帶來業(yè)績彈性

2021年5月14日公司的新冠滅活疫苗獲批緊急使用，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。滅活疫苗Ⅲ期臨床試驗穩(wěn)步推進(jìn)，試驗地點在馬來西亞、菲律賓等國家，2021年6月下旬在海外進(jìn)行第一針接種，后續(xù)臨床試驗推進(jìn)和海外獲批使用，疫苗出口可期。

2020年8月21日公司公告，康泰生物與阿斯利康簽署了《許可協(xié)議》，阿斯利康獨家授權(quán)公司在中國內(nèi)地內(nèi)對其腺病毒載體新冠疫苗進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。且于2021年9月3日簽署了《許可協(xié)議第一修正案》，增加授權(quán)許可公司在巴基斯坦、印度尼西亞進(jìn)行商業(yè)化，后續(xù)腺病毒載體新冠疫苗上市銷售后帶來新的業(yè)績增量。

風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;疫苗獲批進(jìn)度不及預(yù)期;產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。