西部證券：維持金力永磁(300748.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 新能源業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金力永磁(300748.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利為4.65/7.23/9.33億元，同比增長(zhǎng)90.3%/55.5%/29%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善與上游原料價(jià)格趨于平穩(wěn)。

事件：公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為29.18億元，同比增長(zhǎng)80.55%;歸母凈利潤(rùn)3.51億元，同比增長(zhǎng)130.2%。其中，2021年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.09億元，同比增長(zhǎng)69.92%;歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)114.31%。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)再革新，新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。

公司加碼贛州新能源汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)能、與特斯拉簽訂3年采購(gòu)協(xié)議的效果初現(xiàn)：2021年前三季度，公司在新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域的營(yíng)收同比增長(zhǎng)逾200%;能效政策拉動(dòng)市場(chǎng)需求，公司節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng)約80%;在高基數(shù)基礎(chǔ)上，公司風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng)約10%。另外公司在3C領(lǐng)域加大規(guī)?；慨a(chǎn)，將有望成為新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

高毛利率業(yè)務(wù)占比提升，公司21Q3凈利潤(rùn)增幅超預(yù)期。

新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)等業(yè)務(wù)磁鋼毛利率均高于風(fēng)力發(fā)電用磁鋼，公司高毛利率業(yè)務(wù)占比提升直接增厚利潤(rùn)。公司位居中重稀土主產(chǎn)區(qū)，依托于贛州稀土等供應(yīng)商，低位建立安全稀土庫(kù)存，在稀土價(jià)格上漲行情中保障了原料供應(yīng);包頭生產(chǎn)基地將于2021年底投產(chǎn)，靠近輕稀土主產(chǎn)區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)。

稀土供應(yīng)格局持續(xù)優(yōu)化，晶界滲透技術(shù)助力成本控制。

2021年稀土開(kāi)礦開(kāi)采指標(biāo)同比增20%，其中巖礦型稀土礦開(kāi)采指標(biāo)同比增23.2%，離子型稀土礦則同比持平，再度明確“輕稀土穩(wěn)步增長(zhǎng)、中重稀土嚴(yán)控”的發(fā)展趨勢(shì)。公司借助晶界滲透技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成本控制能力強(qiáng)于同業(yè)，受益顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)不及預(yù)期、新產(chǎn)能釋放低于預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)。