新股前瞻丨優(yōu)矩互動再次赴港，行業(yè)紅利還能享受多久？

隨著“宅經(jīng)濟(jì)”的帶動，快手、抖音等新視頻媒體的熱度早已帶動了一批營銷公司“富起來”，優(yōu)矩互動就是其中之一。

10月15日，優(yōu)矩互動（UJU HOLDING LIMITED）向港交所遞交招股書，據(jù)智通財經(jīng)APP了解，這已不是優(yōu)矩互動第一次遞表，早在今年4月，公司就已經(jīng)向港股IPO發(fā)起沖擊。

優(yōu)矩互動自2017年成立，2018年開始運營，是線上營銷解決方案提供商，專門在中國從事線上短視頻營銷。據(jù)艾瑞咨詢的資料，2020年，按投放在在線媒體平臺的在線短視頻廣告產(chǎn)生的總賬單計，優(yōu)矩互動為中國第二大在線營銷服務(wù)提供商，市場份額約為3.0%；按由綜合電商平臺廣告主線上短視頻平臺投放的廣告所產(chǎn)生的總賬單計，公司為中國最大的在線營銷服務(wù)提供商，占有約16.0%的市場份額。

優(yōu)矩互動在線營銷解決方案業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式

在線短視頻普及率提升，市場規(guī)模不斷擴(kuò)張

中國的在線營銷主要包括短視頻營銷、文字及圖片營銷等。據(jù)艾瑞咨詢的資料，中國在線營銷市場的規(guī)模（按營銷總賬單計）由2015年的2185億元（人民幣，下同）大幅增加至2020年的7666億元，并預(yù)期將按16.7%的復(fù)合年增長率進(jìn)一步增加至2025年的人民幣1.7萬億元。其中，在線短視頻營銷市場為整體在線營銷市場的重要組成部分及驅(qū)動力。

與傳統(tǒng)形式的營銷解決方案相比，在線短視頻營銷在營銷環(huán)境、營銷內(nèi)容及用戶觸達(dá)方面優(yōu)勢明顯。首先，在線短視頻可吸引用戶注意力，創(chuàng)造沉浸式的營銷環(huán)境，使?fàn)I銷內(nèi)容能更深入及有效地傳遞給用戶。此外，在線短視頻一般包含豐富的內(nèi)容，并可利用多元化及具吸引力的方式傳遞深入的營銷信息，因而能有效地降低用戶對營銷內(nèi)容的抗拒性。最后，在線短視頻營銷內(nèi)容主要在中國快速增長的在線短視頻平臺上投放，為在線短視頻營銷解決方案提供了龐大及快速增長的用戶基礎(chǔ)。

受在線短視頻平臺的快速增長及在線短視頻內(nèi)容的日益普及所帶動，中國短視頻營銷市場近年來快速增長。據(jù)艾瑞咨詢的資料，按占在線營銷市場的市場規(guī)模的百分比計算，在線短視頻營銷的市場份額已由2015年的0.1%大幅增至2020年的24.1%，預(yù)計2025年將進(jìn)一步增至42.5%。按在線短視頻總賬單計，中國在線短視頻營銷市場的市場規(guī)模由2018年的302億元大幅增至2020年的1846億元，期內(nèi)復(fù)合年增長率高達(dá)147%，預(yù)計2025年將進(jìn)一步增長至7043億元，期內(nèi)復(fù)合增長率為30.7%。

總體而言，在線短視頻平臺行業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展并還將繼續(xù)，但作為中間商的短視頻平臺的營銷服務(wù)提供商而言，目前市場競爭十分激烈。按2020年投放在在線媒體平臺的在線短視頻廣告產(chǎn)生的總賬單計，前五大營銷服務(wù)提供商的市場份額僅為17.1%。其中，排名第二的優(yōu)矩互動市場份額為3.0%，競爭格局高度分散。這主要還是因為該行業(yè)為新興行業(yè)，市場潛力仍在挖掘，所以尚未出現(xiàn)行業(yè)壟斷者。

行業(yè)紅利加持，業(yè)績增長迅速

優(yōu)矩互動主要通過其媒體合作伙伴提供一站式跨媒體在線營銷解決方案，尤其為在線短視頻營銷解決方案，為廣告主客戶營銷產(chǎn)品及服務(wù)。在多合一服務(wù)下，公司通過策劃、制作、投放及優(yōu)化線上廣告(尤其為線上短視頻廣告)提供定制營銷解決方案，以幫助廣告主客戶在各大領(lǐng)先的媒體平臺上獲取、轉(zhuǎn)化及留住最終消費者。

優(yōu)矩互動一體化服務(wù)線上營銷解決方案

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，公司業(yè)務(wù)的主要定價模式有兩種，一是CPC機(jī)制，即每次點擊費用，為廣告按每次廣告點擊收費的定價模式，二是CPT機(jī)制，即按時長付費，為廣告于既定期間定額收費的時間定價模式。于往績記錄期間，公司綜合運用CPC及CPT向廣告主收費，與此同時，公司根據(jù)同一機(jī)制向媒體合作伙伴支付流量獲取成本。

優(yōu)矩互動雖然成立不到4年時間，但公司業(yè)績增長迅速。截至2018年、2019年及2020年12月底止，公司在線營銷解決方案業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益分別為11.6億元，34.5億元及63.6億元，年復(fù)合增長率達(dá)134.52%；溢利分別為5014.4萬元，8191.4萬元及1.3億元，年復(fù)合增長率為63.1%。期內(nèi)收益的高速增長主要得益于線上短視頻營銷行業(yè)的快速增長及公司內(nèi)容制作能力的優(yōu)勢。公司表示，其強(qiáng)大的內(nèi)容制作能力是公司的核心競爭力之一，截至最后實際可行日期，公司擁有一支由380名人士組成的內(nèi)容制作團(tuán)隊，具有每月可制作逾20,000段在線短視頻及營銷創(chuàng)意的能力。

據(jù)招股書顯示，2018年、2019年及2020年，優(yōu)矩互動的廣告主客戶總數(shù)分別為484位、757位及1028位。得益于客戶數(shù)的持續(xù)增長，公司來自廣告主客戶的平均總賬單也逐步提升。從2018年的410萬增至2019年的680萬，再進(jìn)一步升至2020年的850萬元。

公司服務(wù)客戶覆蓋行業(yè)廣泛，主要包括電商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、休閑旅行、教育、金融服務(wù)以及房地產(chǎn)及家居裝飾。其中，電商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及游戲是公司的深耕行業(yè)，2020年，來自以上行業(yè)的收益占比分別為53.4%，14.6%及15.3%。

優(yōu)矩互動的供應(yīng)商集中度較高。公司表示，其從供應(yīng)商A的媒體平臺獲取流量，并在該平臺上投放廣告。智通財經(jīng)APP注意到，據(jù)優(yōu)矩互動的描述，供應(yīng)商A為線上短視頻平臺抖音的母公司字節(jié)跳動。2018年、2019年及2020年，公司于供應(yīng)商A的總交易成本分別為5.6億元、23.5億元及42.8億元，占公司同期總服務(wù)成本的53.3%、73.2%及71.0%。由此可見，公司對供應(yīng)商A的媒體平臺依賴性極高。若供應(yīng)商A失去其市場領(lǐng)先地位，或?qū)緲I(yè)績產(chǎn)生較大影響。

于往績記錄期間，優(yōu)矩互動的毛利率逐年下降。其中，2018年、2019年及2020年，公司毛利率分別為9.2%、6.9%及5.1%。期內(nèi)毛利率的受壓主要由于多合一服務(wù)服務(wù)的毛利率較低及流量獲取的成本上升。

綜上所述，優(yōu)矩互動在一個分散、競爭激烈及快速增長的行業(yè)中運營。公司近年的業(yè)績高增長主要受益于在線營銷行業(yè)的高速發(fā)展。隨著未來所處行業(yè)的競爭加劇，以及相關(guān)市場的日趨成熟，若公司想要充分享受市場紅利，則需要進(jìn)一步提升自身的技術(shù)優(yōu)勢才能從散亂的競爭格局中脫穎而出。據(jù)招股書顯示，此次的募集資金將用于升級公司的優(yōu)量引擎平臺，并研究、開發(fā)及使用AI功能及SaaS技術(shù)，拓展短視頻平臺電商業(yè)務(wù)機(jī)會以及提升具有AI技術(shù)的內(nèi)容制作能力。