國元證券：首予賽意信息(300687.SZ)“買入”評級 目標價30.6元

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，首予賽意信息(300687.SZ)“買入”評級，預(yù)測2021-23年營收為18.78/24.86/32.70億元，歸母凈利為2.52/3.53/4.78億元，EPS為0.68/0.95/1.29元/股，對應(yīng)PE為33.90/24.16/17.83倍，予2021年45倍目標PE，目標價30.6元。

國元證券主要觀點如下：

創(chuàng)始團隊出身美的集團，制造業(yè)基因深植，全面布局智能制造業(yè)務(wù)

公司脫胎于美的集團信息部，大股東及高管團隊均在制造業(yè)IT領(lǐng)域具備豐富經(jīng)驗，創(chuàng)始團隊互為一致行動人，目前共持有公司40.93%的股份。公司全面布局智能制造業(yè)務(wù)，立足華南，向華東、華中等地區(qū)拓展，發(fā)展前景廣闊。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.85億元，同比增長28.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.63億元，同比增長191%。

受益國家政策與產(chǎn)業(yè)需求共振，公司智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展

得益于國家政策支持與生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)生需求旺盛，公司智能制造業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2017-2020年，智能制造收入復(fù)合增速達77.84%，占比從10.36%提升至29.83%。2020年，智能制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.13億元，同比增長56.33%。該行認為：隨著S-MOM等自研產(chǎn)品的持續(xù)推廣，公司智能制造業(yè)務(wù)的收入有望繼續(xù)保持快速增長，同時，毛利率有望進一步提升。

公司擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶群體，產(chǎn)品化提升復(fù)用率，打造核心競爭力

目前，國內(nèi)智能制造軟件行業(yè)競爭格局相對分散，公司有望依靠核心競爭力脫穎而出。

1)優(yōu)質(zhì)的客戶群體：公司已為超千家企業(yè)客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)，擁有華為、美的等眾多優(yōu)質(zhì)客戶。近年來，公司積極開拓新客戶，擴大收入來源，客戶集中度逐漸降低。

2)行業(yè)包提升復(fù)用率：公司在電子、機加工、PCB、注塑行業(yè)、泛家居等核心行業(yè)推出行業(yè)套件解決方案，為企業(yè)提供“標準平臺+行業(yè)套件+定制化服務(wù)”，大大提高代碼復(fù)用率，降低二次開發(fā)時間，從而降低公司整體實施周期。2018-2020年，智能制造業(yè)務(wù)的毛利率分別為29.97%、31.56%、41.03%。

3)自研產(chǎn)品放量：公司自研一體化工業(yè)管理軟件產(chǎn)品家族S-MOM與基于數(shù)字化中臺的供應(yīng)鏈協(xié)同軟件持續(xù)放量，客戶在軟件許可方面付費意愿提升，收入占比持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù);大客戶受到外部環(huán)境影響，需求下降;智能制造業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期;自研產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;應(yīng)收賬款較高;行業(yè)競爭加劇。