三個交易日漲近25%，中國玻璃(03300)產(chǎn)銷兩旺形成業(yè)績強支撐

2021年，就連一片普通的玻璃都開始變得炙手可熱起來。從上游原料漲價，中游產(chǎn)能置換政策落地，下游光伏行業(yè)景氣，疊加新房竣工及交房旺季，共同推動玻璃價格上漲。

價格高漲的影響也逐漸轉(zhuǎn)導(dǎo)到了資本市場，10月18日，中國玻璃(03300)公布了2021年第三季度的最新營運資料。

產(chǎn)銷兩旺，三日大漲24.88%

智通財經(jīng)APP了解到，中國玻璃昨日發(fā)布公告，2021年前三季度，集團銷售玻璃產(chǎn)品的銷售額約34.05億元(人民幣，單位下同)，同比上漲約74%;及玻璃產(chǎn)品的銷量約為2697萬重箱，同比上漲約11%，這無疑為前期股價略有低迷的二級市場注入一劑“強心針”。

受整體亮眼的盈喜影響，10月19日，中國玻璃迎來了較為不錯的開局,早盤平開后迅速走高，盤中一度大漲近16%，盡管而后有所回落，依然保持13%左右漲幅，尾盤稍有回落，收至2.66港元，全日漲幅達到12.71%。與此同時，近三個交易日內(nèi)，公司的股價累漲24.88%，呈現(xiàn)上行趨勢。

行情來源：智通財經(jīng)

針對于2021前三季度玻璃產(chǎn)品銷售額和銷量的上漲，公司將其歸因于玻璃行業(yè)維持高景氣，房地產(chǎn)仍處于竣工修復(fù)周期，玻璃需求較為強勁，玻璃價格仍處于歷史高位;集團有效產(chǎn)能擴大，玻璃產(chǎn)銷量提升，經(jīng)營成果逐步體現(xiàn)。

智通財經(jīng)APP了解到，中國玻璃是中國領(lǐng)先的平板玻璃和鍍膜玻璃生產(chǎn)商，以浮法玻璃為主業(yè)，同時覆蓋著色玻璃、節(jié)能鍍膜玻璃、光伏玻璃、汽車玻璃、電子玻璃、醫(yī)用玻璃等多個細分市場。中國建材集團與聯(lián)想公司為前兩大股東，中國建材集團是產(chǎn)業(yè)投資人，具備技術(shù)、工程、裝備等優(yōu)勢，聯(lián)想控股是財務(wù)投資人。

公司主營浮法玻璃業(yè)務(wù)，擁有八大生產(chǎn)基地，日熔量6900t/d，產(chǎn)能約占全國4%。公司總部位于北京，現(xiàn)擁有八大生產(chǎn)基地和一個研發(fā)中心，境內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局覆蓋江蘇(宿遷、東臺)、山東(威海、臨沂)、陜西(西咸新區(qū))、內(nèi)蒙古(烏海)、福建(龍巖)等省、市、自治區(qū)。

境外公司主要于尼日利亞設(shè)有浮法玻璃生產(chǎn)基地;在意大利擁有一家中性藥玻的工程裝備及技術(shù)服務(wù)公司;在哈薩克斯坦通過“一帶一路”玻璃產(chǎn)業(yè)整合基金參與一條在建浮法玻璃生產(chǎn)線的運營管理。

公司現(xiàn)擁有在產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線13條，日熔化量達6900t/d(約占全國在產(chǎn)產(chǎn)能4%);另外，還擁有離線低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線、光伏玻璃加工生產(chǎn)線。轄下生產(chǎn)基地位于或靠近主要消費中心，或鄰近能源、資源產(chǎn)地，享有獨特的市場競爭優(yōu)勢與非凡競爭力的成本優(yōu)勢。

近年來，中國玻璃的銷量總體穩(wěn)定，受益于玻璃價格大幅上漲，2021上半年內(nèi)公司的盈利水平顯著改善并創(chuàng)歷史新高。在量價齊升的景氣度中，中國玻璃2021上半年內(nèi)的玻璃單位價格、單位凈利均創(chuàng)歷史新高，一改此前虧損的情況，21H1錄得歸母凈利潤為2.73億元。

從行業(yè)層面來看，隨著近年玻璃行業(yè)持續(xù)的供給側(cè)改革成效快速顯現(xiàn)，加上大宗商品價格快速上漲、房地產(chǎn)竣工需求修復(fù)、汽車行業(yè)景氣回升、國內(nèi)嚴守抗疫成果不放松疫情影響消退，平板玻璃行業(yè)訂單飽滿，對需求端形成強勁支撐，市場新增產(chǎn)能得到有效的對沖，并未對供應(yīng)端造成明顯的壓力。供需緊平衡促進玻璃行業(yè)景氣度進一步提升，量價齊漲，行業(yè)整體盈利能力提升。

在浮法玻璃供不應(yīng)求的當(dāng)下，玻璃價格自2020年下半年起顯著上漲。全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(人民幣/重量箱，下同)由2020年6月底的73.98元上升至最近5月底的120元水平，升幅達60%以上。

當(dāng)前，玻璃的產(chǎn)銷率已獲得基本面支持，有券商預(yù)期浮法玻璃市價可維持在目前的高水平至2022年末。與此同時，在“雙碳”目標(biāo)下，節(jié)能環(huán)保政策的不斷影響，節(jié)能建筑玻璃的應(yīng)用場景和消費不斷增加。

不過，仍然需要關(guān)注的是，當(dāng)前玻璃的原料成本一直居高不下，其中，動力煤、純堿、石英砂等主要原料都有不同程度上漲，原料成本上漲倒逼玻璃價格上行。其中，動力煤上漲源自海外寬松貨幣政策、下游需求復(fù)蘇等因素。純堿價格上漲源自純堿行業(yè)落后產(chǎn)能有序退出，預(yù)計2021年全年實際產(chǎn)能減少20萬噸。石英砂上漲源自國家強制關(guān)停小規(guī)模礦山，這些或?qū)ΣＡУ氖蹆r產(chǎn)生影響。

從中短期來看，中國玻璃的新增產(chǎn)能彈性較高，產(chǎn)能增加源自復(fù)產(chǎn)、收購、海外自建。同時，在成本方面也有較大的優(yōu)化空間。在降本增效和供需兩旺的作用下，相信2021年公司有望錄得相對不錯的業(yè)績改善。

光伏玻璃，或成破局之道

當(dāng)前，浮法玻璃價格依然處于高位，卻隱隱出現(xiàn)了震蕩調(diào)整趨勢。上周，浮法玻璃國內(nèi)均價環(huán)比下跌7.12%，企業(yè)為促進出貨加大讓利力度。廠商庫存3590萬重箱，環(huán)比降156萬重量箱，周內(nèi)需求較國慶節(jié)前稍有好轉(zhuǎn)。上周浮法玻璃產(chǎn)能環(huán)比減450t/d，約17.5萬t/d。旺季市場不及預(yù)期，總體壓力來源于下游資金端。

盡管中長期趨勢仍然向好，但地產(chǎn)行業(yè)的收縮預(yù)期或仍然在一定程度上影響到了中國玻璃對于未來的計劃，而公司給出的“解法”是瞄準(zhǔn)了光伏玻璃這一領(lǐng)域。

智通財經(jīng)APP了解到，2019年起，因光伏組件的廣泛應(yīng)用，光伏玻璃作為生產(chǎn)光伏組件的主要部件一直供不應(yīng)求，中國玻璃也計劃進軍光伏玻璃業(yè)務(wù)。

2021年，隨著光伏平價，全球?qū)夥男枨箝_始大幅提升。根據(jù)光伏分會預(yù)測，2021年全球裝機量有望快速提升至140-160GW，對應(yīng)組件需求達到170GW—180GW。根據(jù)信達證券測算，按2021年全年全球光伏新增裝機總量(預(yù)測值)計算，光伏玻璃原片總需求量為1132.91萬噸，同比增長33%，對應(yīng)31038t/d。

供給方面，據(jù)統(tǒng)計，2021年合計新增產(chǎn)能22800t/d，但是考慮到良品率方面的影響，實際新增產(chǎn)能可能僅11400t/d，加上原有產(chǎn)能，市場供給依然有1049t/d的少量缺口，供給偏緊。

從制作工藝上而言，光伏玻璃主要由超白壓延玻璃及超白浮法玻璃組成，而超白浮法玻璃可利用中國玻璃現(xiàn)有產(chǎn)線的產(chǎn)能生產(chǎn)，無需做任何重大升級或增加改造成本。此外，中國玻璃曾表示，擴大現(xiàn)有生產(chǎn)線的產(chǎn)品范圍，可使得這類生產(chǎn)線直接向公司計劃建設(shè)的新太陽能玻璃深加工生產(chǎn)線供應(yīng)超白玻璃，進一步降本。

目前中國玻璃在江蘇宿遷擁有一條在2020年11月已經(jīng)投產(chǎn)的年產(chǎn)能1200萬平方米的雙玻組件用超薄光伏封裝材料生產(chǎn)線。此外，2020年11月公司發(fā)布公告稱，宿遷600噸及陜西400噸浮法玻璃生產(chǎn)線，原用作生產(chǎn)高端汽車玻璃，計劃加上超白浮法玻璃品種，供太陽能電池板及光伏封裝材料生產(chǎn)用。同年12月，公司又發(fā)布公告稱，由于地方城市規(guī)劃原因，將位于南京的720噸光伏超白壓延玻璃產(chǎn)能指標(biāo)，遷往江蘇宿遷高新區(qū)建立新光伏超白壓延玻璃生產(chǎn)線。

盡管光伏玻璃業(yè)務(wù)方面中國玻璃尚未有大規(guī)模的產(chǎn)出，但隨著上述這些產(chǎn)能的落地，對中國玻璃的業(yè)績也有較大正面的影響，中期來看該公司的業(yè)績值得期待。