國信證券：維持微盟集團(tuán)(02013)“買入”評(píng)級(jí) 合理股價(jià)17.7-20.42港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持微盟集團(tuán)(02013)“買入”評(píng)級(jí)，結(jié)合絕對(duì)估值及相對(duì)估值，認(rèn)為其2022年的合理股價(jià)為17.7-20.42港元，相對(duì)當(dāng)前估值空間為46%-68%。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司概覽：SaaS與精準(zhǔn)營銷聯(lián)動(dòng)，私域流量淘金者

微盟是中國領(lǐng)先的SaaS及精準(zhǔn)營銷服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)分成訂閱解決方案(SaaS)及精準(zhǔn)營銷兩大部分，本質(zhì)上都是圍繞幫助商戶更好的進(jìn)行私域流量獲取、運(yùn)營及變現(xiàn)所展開。該行認(rèn)為，精準(zhǔn)營銷與SaaS業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的協(xié)同作用，對(duì)商家而言有助于從公域獲取流量并積累私域;對(duì)微盟而言可以反哺SaaS，使變現(xiàn)節(jié)奏更加游刃有余。

微商城：進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，等待視頻號(hào)爆發(fā)

微商城的核心功能是幫助商戶在微信、抖音、頭條、快手等多個(gè)平臺(tái)開設(shè)在線商城。目前，抖音、快手等流量平臺(tái)自建電商閉環(huán)生態(tài)是一大趨勢(shì)，微信是最適合做私域流量的平臺(tái)。微商城目前已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，但待耕商家空間仍然足夠大，至2018年，淘寶上年收入超過百萬的商家有43.7萬個(gè)，而2020年，微盟微商城數(shù)量為8.7萬個(gè)。視頻號(hào)和直播帶貨有望成為流量抓手，推動(dòng)微商城使用商戶的增長(zhǎng)。

智慧零售及餐飲：百億級(jí)市場(chǎng)，線下門店數(shù)字化是大勢(shì)所趨

智慧零售及智慧餐飲幫助線下零售、餐飲門店搭建線上化業(yè)務(wù)平臺(tái)，解決線下數(shù)字化轉(zhuǎn)型和公域平臺(tái)經(jīng)營成本高的痛點(diǎn)。智慧零售是短期的核心看點(diǎn)：

1)空間大：該行測(cè)算，遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間有望達(dá)到300億;2)格局好：基礎(chǔ)設(shè)施已搭建完善，尚未被巨頭壟斷，且滲透處于起步期;3)商業(yè)模型足夠優(yōu)質(zhì)：該行測(cè)算，智慧零售大客的LTV/CAC≈9.9，其獲客成本可在1年內(nèi)收回。同時(shí)，智慧餐飲業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期空間有望達(dá)百億，對(duì)商戶而言，公域私域共存是大趨勢(shì)，微盟有望受益其中。