穩(wěn)健財(cái)務(wù)支撐下，正榮地產(chǎn)（06158）提前回購(gòu)部分優(yōu)先票據(jù)

百?gòu)?qiáng)房企花樣年控股(01777)于國(guó)慶假期的債務(wù)逾期，預(yù)示著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍處于信用“爆雷”的風(fēng)險(xiǎn)階段。而自樓市調(diào)控政策加碼以來，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2020年至今，已有包括華夏幸福、泰禾集團(tuán)、藍(lán)光發(fā)展、陽光100等在內(nèi)的上市公司在不同程度上遭遇了經(jīng)營(yíng)和債務(wù)危機(jī)。在此行業(yè)背景下，房企的財(cái)務(wù)安全便顯得尤為重要。

2021年10月14日，向來以“穩(wěn)健”著稱的正榮地產(chǎn)(06158)用一紙自愿性公告再次向市場(chǎng)證明了其財(cái)務(wù)的安全性。據(jù)該公告顯示，正榮地產(chǎn)回購(gòu)了部分優(yōu)先票據(jù)。

值得注意的是，雖然是部分回購(gòu)，但正榮地產(chǎn)此次回購(gòu)的優(yōu)先票據(jù)多達(dá)7個(gè)，且在該等優(yōu)先票據(jù)中，2021年到期的僅有一個(gè)，2022年到期的有三個(gè)，2025年到期的有一個(gè)，2026年到期的有兩個(gè)。顯然，正榮地產(chǎn)此次回購(gòu)是提前回購(gòu)，而并非優(yōu)先票據(jù)到期。

詳細(xì)來看，7個(gè)票據(jù)均有不同程度的回購(gòu)。其中，年息6.7%于2026年到期的3億美金優(yōu)先票據(jù)回購(gòu)最多，回購(gòu)票據(jù)占原發(fā)行票據(jù)的比例達(dá)到了3%。而7個(gè)票據(jù)的總回購(gòu)金額為3300萬美元。

同時(shí)，董事會(huì)在該公告中表示，將繼續(xù)監(jiān)察市場(chǎng)狀況及公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并可能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)一步回購(gòu)優(yōu)先票據(jù)，且將酌情考慮是否會(huì)注銷回購(gòu)的票據(jù)。

提前回購(gòu)優(yōu)先票據(jù)的舉動(dòng)，可謂是與市場(chǎng)中陸續(xù)響起的“雷聲”形成了鮮明對(duì)比，而該舉措也說明了正榮地產(chǎn)的財(cái)務(wù)安全，公司有充足的資金保證經(jīng)營(yíng)的正常開展。

公司2021年的中期財(cái)報(bào)亦能證明上述結(jié)論的正確性。智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，上半年中，正榮地產(chǎn)收入為160億元，同比增長(zhǎng)10%，歸母凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)31.7%。在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得明顯成效。

截至2021年6月30日，正榮地產(chǎn)的凈負(fù)債比例已降至57.2%，較截至2020年12月31日時(shí)的64.7%大降7.5個(gè)百分點(diǎn);且現(xiàn)金短債比維持在了2.2倍的較高水平，短債占比進(jìn)一步下降至28.5%，較2020年末再降0.6個(gè)百分點(diǎn)，短期償債能力增強(qiáng);同時(shí)，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，銀行借款占比增加4個(gè)百分點(diǎn)至60%，其他債務(wù)類型占比則相應(yīng)降低。而公司報(bào)告期內(nèi)的融資成本則下降至6.35%，較2020年的6.5%下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化后，正榮地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅縮小，公司的整體質(zhì)量明顯提升。不過，仍有投資者對(duì)正榮地產(chǎn)美元債的下跌存有疑慮，但事實(shí)上，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境影響所導(dǎo)致。早在7月底時(shí)，房企美元債便出現(xiàn)過集體下跌，進(jìn)入10月份后，再次集體下跌，市場(chǎng)的恐慌情緒自然對(duì)正榮地產(chǎn)的美元債造成沖擊。但這只是短期的市場(chǎng)情緒問題，只要房企內(nèi)在價(jià)值持續(xù)提升，一旦情緒反轉(zhuǎn)，公司的美元債也將隨之反彈。

而正榮地產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)除了體現(xiàn)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健外，合約銷售數(shù)據(jù)亦是體現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值的亮點(diǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2021年1至9月內(nèi)，正榮地產(chǎn)連同合營(yíng)公司及聯(lián)營(yíng)公司的累計(jì)合約銷售金額約為1159.11億元，同比增長(zhǎng)20.55%，合約銷售建筑面積約為699.4萬平方米，同比增長(zhǎng)13.94%，每平方米的平均售價(jià)約為1.66萬元，同比增長(zhǎng)5.73%。

在2020年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，正榮地產(chǎn)的管理層向市場(chǎng)公布了公司2021年的銷售目標(biāo)為1500億元，這就意味著，截至9月份時(shí)，正榮地產(chǎn)已完成了2021年目標(biāo)的77.3%。若與行業(yè)一比，正榮地產(chǎn)的高去化優(yōu)勢(shì)明顯。

據(jù)易居數(shù)據(jù)顯示，由于房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的不斷收緊，房企完成銷售目標(biāo)的水平已出現(xiàn)了一定分化。在披露年度業(yè)績(jī)目標(biāo)的近半數(shù)百?gòu)?qiáng)房企中，截至9月末業(yè)績(jī)目標(biāo)完成率在75%以上的僅有2成，其中目標(biāo)完成率高于80%的僅有7家，這便說明正榮地產(chǎn)77.3%的目標(biāo)完成率已處于行業(yè)的第一梯隊(duì)。

大股東的增持則更加提振市場(chǎng)信心，在9月20日晚間，正榮地產(chǎn)發(fā)布自愿性公告，公布大股東在二級(jí)市場(chǎng)中公開增持股份200萬股，總價(jià)值約786萬港元。對(duì)于此次增持的原因，公司給出了明確解釋，即控股股東對(duì)正榮地產(chǎn)整體發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力有充足信心。同時(shí)，大股東表示若有適當(dāng)機(jī)會(huì)，或?qū)⑦M(jìn)一步增持公司股份。大股東真金白銀的大額投入，或說明正榮地產(chǎn)已進(jìn)入了長(zhǎng)期投資的布局區(qū)間。