電力漲價對主流金屬品種影響幾何？

本篇著重對主流金屬品種的單噸能耗、電力成本占比和中國產量占比等因素分析，看電力漲價對其影響如何。

一、主流金屬產品單噸耗電量梳理。本章我們梳理了19種主流金屬產品的單噸耗電量情況，從單噸產品耗電量角度看，我們認為像是電極箔、海綿鈦、電解鎳、黃磷等產品的單噸耗電量更大，像是電極箔單噸耗電可高達26萬度電。當然從純金屬產品角度看，鎳、鋁、硅、鎂等產品的單噸耗電較大，分別均在每噸1.2萬度電以上，我們認為均屬于高耗能行業(yè)。

二、電力上漲對金屬品種成本影響梳理。針對國常會提出“市場交易電價上下浮動范圍調整為原則上均不超過20%，并做好分類調節(jié)，對高耗能行業(yè)可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制”的規(guī)定，我們想看看電價上調后，各個品種中電力成本的情況。

由于各地電價不同，可能優(yōu)惠政策也有不同，我們這里簡單認為假設按照原有電價0.37-0.38元/度計算，上浮20%差不多對應電價0.45元/度左右，因此我們分析假設電價上漲至0.45元/度時，各金屬品種中電力成本占總成本的比重情況。

根據我們的分析，我們發(fā)現(xiàn)電極箔、硅鐵、工業(yè)硅、黃磷等品種對于電力成本可能更為敏感，0.45元/度的電價對應成本已在其總成本中占比超40%，而對于錫、銅、鎢、銻、碳酸鋰等品種電力漲價帶來的變動基本則可以忽略不計，電力成本占比低于5%。

三、從全球產量占比看這些品種中國影響力。針對這些品種，我們認為國內供給占比也將影響后續(xù)價格彈性情況。我們認為如果該品種國內產量占比越高，此輪限產對供給的影響可能也越大，則價格彈性或越高。從數據上看，錳、磁材、鎂、黃磷、鎢等品種的占比最高，均在全球80%以上，一旦國內限產加劇，這些品種的價格可能更具彈性。

四、投資建議。我們認為此輪缺電帶來的電力上漲我們應理性看待。在此輪缺電中，我們認為本身電力成本占比高、國內產量占比大的企業(yè)可能受到影響更大，可以適度關注。此外還提示電力問題的顯現(xiàn)或將有力推動我國光伏、風電裝機的加速，對應銅、稀土磁材、鋁等金屬需求均有增加，或將受益。風險提示：經濟復蘇停滯;通脹過快等。

一、主流金屬產品單噸耗電量梳理

目前我國缺電現(xiàn)象嚴重，各地頻發(fā)缺電停產新聞，多種因素導致近期一些地方出現(xiàn)拉閘限電。我們認為此輪電力緊缺的原因是多樣的，例如來水情況、煤價高企、疫情后需求恢復等等均有影響，而短期看這些因素均不宜緩解，例如云南的來水減少，我們認為直至明年4-5月云南進入豐水期后缺電才有望緩解;此外之后進入10-11月，北方逐漸開啟供暖，我們預計耗煤量會繼續(xù)攀升，目前煤炭庫存并不高，預計可能會加劇北方的電力緊張?？傊覀兇笾抡J為短期內缺電至少會延續(xù)到今年年底或至明年4月。

在這種情況下，國常會提出要有序推動燃煤發(fā)電電量全部進入電力市場，在保持居民、農業(yè)、公益性事業(yè)用電價格穩(wěn)定的前提下，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，并做好分類調節(jié)，對高耗能行業(yè)可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制。電力漲價勢在必行。

本章我們梳理了19種主流金屬產品的單噸耗電量情況，想分析一下哪些品種的耗電較大。從單噸產品耗電量角度看，我們認為像是電極箔、海綿鈦、電解鎳、黃磷等產品的單噸耗電量更大，像是電極箔單噸耗電可高達26萬度電。當然從純金屬產品角度看，鎳、鋁、硅、鎂等產品的單噸耗電較大，分別均在每噸1.2萬度電以上，我們認為均屬于高耗能行業(yè)。

二、電力上漲對金屬品種成本影響梳理

針對國常會提出“市場交易電價上下浮動范圍調整為原則上均不超過20%，并做好分類調節(jié)，對高耗能行業(yè)可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制”的規(guī)定，我們想看看電價上調后，各個品種中電力成本的情況。

由于各地電價不同，可能優(yōu)惠政策也有不同，我們這里簡單認為假設按照原有電價0.37-0.38元/度計算，上浮20%差不多對應電價0.45元/度左右，因此我們分析假設電價上漲至0.45元/度時，各金屬品種中電力成本占總成本的比重情況。

根據我們的分析，我們發(fā)現(xiàn)電極箔、硅鐵、工業(yè)硅、黃磷等品種對于電力成本可能更為敏感，0.45元/度的電價對應成本已在其總成本中占比超40%，而對于錫、銅、鎢、銻、碳酸鋰等品種電力漲價帶來的變動基本則可以忽略不計，電力成本占比低于5%。

三、從全球產量占比看這些品種中國影響力

針對這些品種，我們認為國內供給占比也將影響后續(xù)價格彈性情況。我們認為如果該品種國內產量占比越高，此輪限產對供給的影響可能也越大，則價格彈性或越高。

從數據上看，錳、磁材、鎂、黃磷、鎢等品種的占比最高，均在全球80%以上，一旦國內限產加劇，這些品種的價格可能更具彈性。

四、投資建議

我們認為此輪缺電帶來的電力上漲我們應理性看待。我們認為碳中和目標的推進，一定會帶來成本的上行，這種成本提升可以體現(xiàn)到電價、碳稅、海外建廠成本提升等等方面。但是我們認為這種成本的提升最終是可以轉嫁的，即隨著成本提升，高成本產能逐步退出，供給減少從而抬高價格，因此在產業(yè)鏈中布局早、結構合理、有成本優(yōu)勢的企業(yè)最終會受益。

在此輪缺電中，我們認為本身電力成本占比高、國內產量占比大的企業(yè)可能受到影響更大，建議適度關注。此外還提示電力問題的顯現(xiàn)或將有力推動我國光伏、風電裝機的加速，對應銅、稀土磁材、鋁等金屬需求均有增加，或將受益。

風險提示：經濟復蘇停滯;通脹過快等。

本文編選自網絡，原文為海通國際發(fā)布的研究報告，文中觀點不代表智通財經觀點；智通財經編輯：文文。