拉尼娜來(lái)了或持續(xù)至2月!助推大宗商品價(jià)格過(guò)山車!

美東時(shí)間10月14日周四，美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心表示，拉尼娜即將到來(lái)并且可能至少持續(xù)到2月。該中心表示，有57%的可能性是溫和的事件，雖然科學(xué)家可能需要幾個(gè)月的時(shí)間來(lái)確認(rèn)拉尼娜是否真的回來(lái)了，但所有的跡象都表明它就在這里。

拉尼娜主要是指一種太平洋中東部海水異常變冷的現(xiàn)象。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)拉尼娜發(fā)生時(shí)，太平洋東西兩岸的赤道級(jí)低緯度地區(qū)的氣候異常會(huì)比較明顯，會(huì)影響世界許多地區(qū)的溫度、降水和暴風(fēng)雨模式，對(duì)正常的生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生一定影響。

目前的天氣模式可能標(biāo)志著世界上連續(xù)第二個(gè)拉尼娜現(xiàn)象的到來(lái)，而拉尼娜的到來(lái)則會(huì)對(duì)全球農(nóng)作物市場(chǎng)產(chǎn)生極大的影響，有句話叫 “旱的旱死，澇的澇死” ，于拉尼娜面前，并不為過(guò)。

南美的農(nóng)作物可能面臨極大的干旱，比如加利福尼亞州的持續(xù)干旱無(wú)法緩解，還會(huì)使得即將到來(lái)的野火季節(jié)更加嚴(yán)重;巴西南部和阿根廷已受重創(chuàng)的玉米、咖啡和大豆等將會(huì)受到更大的打擊;同時(shí)印度尼西亞各地的棕櫚油將會(huì)因?yàn)楹樗脑黾邮艿胶芏嘤绊憽?/p>

中金認(rèn)為，拉尼娜天氣引發(fā)的全球降水和溫度的異常現(xiàn)象對(duì)不同產(chǎn)業(yè)/行業(yè)造成的影響具有差異性。具體來(lái)看，一方面降水和溫度偏離正常值將直接對(duì)全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成一定影響，同時(shí)拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒發(fā)生較大波動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格非理性上漲。另一方面，拉尼娜氣候可能引發(fā)得寒冷天氣或?qū)⒗媚茉?、煤炭、紡服化纖、尿素化肥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，加劇市場(chǎng)對(duì)冬季能源短缺的擔(dān)憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價(jià)格。

商品指數(shù)一路走高，背后既有通脹預(yù)期也有供給受限，大部分時(shí)間是供需型因素主導(dǎo)，一旦供給瓶頸緩解，商品指數(shù)可能面臨重置，尤其是美元在雙赤字?jǐn)U大趨勢(shì)下易軟難硬，而現(xiàn)在的拉尼娜將會(huì)加劇大宗商品供需的問(wèn)題。

拉尼娜氣候或?qū)⒓觿〈笞谏唐穬r(jià)格波動(dòng)

此前，不斷上漲的原材料和能源價(jià)格加劇了通脹，大宗商品價(jià)格指數(shù)觸及十年甚至是有史以來(lái)的最高點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，追蹤23種能源、金屬和農(nóng)作物期貨合約的Bloomberg Commodity Spot Index在周一上漲1.1%，超過(guò)2011年創(chuàng)下的峰值。自去年3月觸及四年低點(diǎn)以來(lái)，該指數(shù)到目前已上漲超過(guò)90%。具體來(lái)看，漲幅最大的是天然氣、石油等能源大宗商品。

中金的報(bào)告顯示，拉尼娜氣候或?qū)⒓觿〈笞谏唐穬r(jià)格波動(dòng)。

1、天氣因素?cái)_動(dòng)或?qū)⒓觿∠嚓P(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)

2000年后，北半球冬季共發(fā)生6次拉尼娜氣候，CBOT大豆價(jià)格在拉尼娜冬季(當(dāng)年11月-次年2月)有5次發(fā)生上漲，平均價(jià)格上漲18.2%(20年同期平均漲幅為8.2%);CBOT小麥價(jià)格有6次發(fā)生上漲，平均價(jià)格上漲16.3%(20年同期平均漲幅為8.2%)。

2、“拉尼娜”期間能源價(jià)格表現(xiàn)普遍強(qiáng)于季節(jié)性

過(guò)去6次拉尼娜期間，布倫特原油和取暖油期貨價(jià)格分別平均上漲19.3%和16.1%，顯著高于近20年的同期平均水平(1.6%和1.8%)。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤期貨在“拉尼娜”冬季平均上漲12.8%，高于近20年同期平均水平(3.3%)。工業(yè)品方面，在拉尼娜年份中，標(biāo)普工業(yè)品指數(shù)平均上漲9.7%，小幅超出近20年4.5%的均值位置。

3、當(dāng)前棉花供給階段性偏緊，短期價(jià)格仍有上行空間

供給端，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部9月數(shù)據(jù)，21/22年度全國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為573萬(wàn)噸，同比下降3.05%，同時(shí)，棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)250萬(wàn)噸，較去年下降30萬(wàn)噸，因此總體看來(lái)，全國(guó)棉花供應(yīng)量不及去年同期。需求端，受后續(xù)“雙十一”、春節(jié)等節(jié)日推動(dòng)，軋花廠以及紡織廠將迎來(lái)旺季。同時(shí)歐美主要消費(fèi)國(guó)圣誕等假期臨近，海外訂單回流，因此預(yù)計(jì)冷冬預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步利好出口和棉花價(jià)格。

4、當(dāng)前低庫(kù)存疊加冷冬預(yù)期，四季度能源漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大

當(dāng)前全球與發(fā)電相關(guān)的大宗商品庫(kù)存普遍處于低位。海外方面，美國(guó)天然氣庫(kù)存淡季補(bǔ)庫(kù)較緩，OECD取暖油庫(kù)存自7月跌至歷史同期最低。國(guó)內(nèi)方面，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤庫(kù)存不斷去化，當(dāng)前沿海八省終端用戶動(dòng)力煤庫(kù)存已降至10天左右，而過(guò)去五年的平均天數(shù)在14天左右。據(jù)我們測(cè)算，今冬我國(guó)天然氣的供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。若今年冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，海外天然氣及取暖油需求或?qū)⑦M(jìn)一步上升，國(guó)內(nèi)甚至可能面臨煤炭和天然氣同漲的局面，我們?nèi)砸P(guān)注四季度能源價(jià)格的上行風(fēng)險(xiǎn)。此外，能源短缺的形式較為嚴(yán)峻的情況下，我們認(rèn)為對(duì)工業(yè)的“雙限”措施可能難以放松，工業(yè)品產(chǎn)出也將受到一定約束。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：粥七；智通財(cái)經(jīng)編輯：趙錦彬。