央行：“債券通”先開通“北向通”正式啟動時間將另行公告

5月初，港交所(00388)行政總裁李小加稱，債券通可能在幾周內宣布，目前只待主要監(jiān)管機構商議。5月16日，中國央行發(fā)布公告稱，同意香港與內地開展“債券通”，正式啟動時間將另行公告。央行還就“債券通”答記者問，介紹了“債券通”推出的背景、意義等，指出了現(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”。以下是答記者問具體內容：

一、“債券通”推出的背景是什么?

新世紀以來，我國債券市場借鑒國際經(jīng)驗，堅持市場化的改革方向，取得了較好的發(fā)展成績。截至2017年3月末，我國債券市場托管量達到65.9萬億元，位居全球第三、亞洲第二，公司信用類債券余額位居全球第二、亞洲第一，其中，銀行間債券市場產(chǎn)品序列完整、交易工具豐富，已成為我國債券市場乃至整個金融市場的主體。

近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深。2016年人民銀行發(fā)布3號公告，進一步拓寬了可投資銀行間債券市場的境外機構投資者類型和交易工具范圍，取消了投資額度限制，簡化了投資管理程序。截至目前，已有473家境外投資者入市，總投資余額超過8000億元人民幣。但與其他開放程度較高的國際市場相比，仍需要進一步全面深化開放。

同時，內地與香港金融市場始終保持良好互動，聯(lián)系不斷深化，具備較好的合作基礎。目前已有近200家在港金融機構進入內地銀行間債券市場投資。作為國際金融中心，香港擁有與國際接軌的金融基礎設施和市場體系，許多國際大型機構投資者已經(jīng)接入香港交易結算系統(tǒng)。在此背景下，以兩地基礎設施互聯(lián)互通實現(xiàn)內地與香港“債券通”，是中央政府支持香港發(fā)展、推動內地和香港金融合作的重要舉措。

二、推動“債券通”具有哪些方面的積極意義?

第一，有利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位?！皞ā币韵愀蹫楣?jié)點，連接起中國內地與多個不同經(jīng)濟體市場與投資者，可進一步強化香港在金融市場對外開放中的橋頭堡地位，有利于增強香港在全球金融中心中的競爭力，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。

第二，有利于加強內地和香港合作?！皞ā钡耐瞥觯瑢⒋龠M兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護、金融市場基礎設施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強協(xié)調，實現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

第三，有利于我國金融市場擴大對外開放。債券市場開放是中國金融市場對外開放的重要內容。當前，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣已進入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子，未來將有更多人民幣資產(chǎn)配置的需求?！皞ā睂M一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好促進國際收支平衡。

三、“債券通”與現(xiàn)行的銀行間債券市場開放政策是何關系，有哪些創(chuàng)新?

首先，“債券通”是我國銀行間債券市場進一步對外開放的新舉措，同時仍遵從既有的資本項目管理、中長期機構投資者資質要求、投資交易信息全面收集等規(guī)范管理安排。

其次，“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機構增加了一條可通過境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。從其它國家債券市場對外開放的經(jīng)驗看，境外投資者既可以采取逐家到境內開戶模式入市，也可以通過基礎設施連通的模式投資于該國債券市場。其中，前一種模式下，對境外投資者要求較高，需要對該國債券市場相關法規(guī)制度和市場環(huán)境有全面深入的了解;后一種模式下，境外投資者可以依靠基礎設施互聯(lián)和多級托管來便捷地“一點接入”全球債券市場，成為了國際主流做法?！皞ā睂儆诤笠环N模式，其通過兩地債券市場基礎設施連接，使國際投資者能夠在不改變業(yè)務習慣、同時有效遵從內地市場法規(guī)制度的前提下，便捷地參與內地債券市場。

四、“債券通”存在哪些風險與挑戰(zhàn)?如何防范?

客觀上看，實施“債券通”可能在跨境資金流動、投資者保護與市場透明度、基礎設施互聯(lián)、跨境監(jiān)管執(zhí)法等方面面臨一定風險與挑戰(zhàn)。我們主要采取以下應對措施：

一是分步實施?，F(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”，影響總體可控。特別是，人民銀行始終注重引入以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機構和中長期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者范圍相同，資金大進大出的風險相對較低。

二是完善相關制度安排。初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機構交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。同時加強基礎設施管理，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保業(yè)務系統(tǒng)在軟硬件架構設計、人員保障、監(jiān)控管理等方面的可靠性。

三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。人民銀行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進一步密切合作。

五、“債券通”有沒有具體的時間表?

“債券通”將在我國金融市場對外開放的整體規(guī)劃與部署下分階段實施。當前為實施“北向通”，兩地基礎設施機構正在積極合作開展系統(tǒng)建設、協(xié)議簽署、規(guī)則制訂等互聯(lián)互通準備工作。未來兩地監(jiān)管當局將結合各方面情況，適時擴展至“南向通”，將其作為境內機構“走出去”投資境外債券市場的可選通道。

六、為什么先開展“北向通”交易?

一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內地債券市場的需求。近年來，我國經(jīng)濟保持中高速增長，債券市場發(fā)展成效顯著，人民幣債券資產(chǎn)的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數(shù)提供商先后宣布將把中國債券市場納入其旗下債券指數(shù)，表明國際投資者配置人民幣資產(chǎn)、投資內地債券市場的需求不斷增強。

另一方面先開展“北向通”也符合分步實施、穩(wěn)妥推進的原則?！皞ā笔莾鹊嘏c香港兩個債券市場兩種交易結算制度的對接，涉及到兩地交易、結算等多家金融基礎設施平臺，在技術和實施要求等方面存在一定的復雜性和挑戰(zhàn)。本著分步實施、穩(wěn)妥推進的原則，扎實做好“北向通”，可以為未來“雙向通”積累經(jīng)驗。