中國銀河：維持中礦資源(002738.SZ)“推薦”評級 銫鋰鹽景氣 拉動Q3業(yè)績高增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河發(fā)布研究報告稱，維持中礦資源(002738.SZ)“推薦”評級，預(yù)計2021/22年歸母凈利潤為4.5/8.3億元，EPS為1.4/2.6元，對應(yīng)PE為39x/21x。

事件：公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預(yù)告，期間實現(xiàn)歸母凈利潤2.85-3.05億元，同比增長183.5%-203.4%;其中2021Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.12-1.32億元，同比增長338.44%-416.85%，環(huán)比增長22.26%-44.12%。

中國銀河主要觀點(diǎn)如下：

新能源、新材料市場需求增長顯著，銫鹽、鋰鹽業(yè)務(wù)景氣提振公司業(yè)績。

國內(nèi)氟化鋰價格從年初的10萬元/左右上漲至20萬元/噸以上;碳酸銫和硫酸銫2021Q3平均價格為800萬元/噸和925萬元/噸，同比去年同期分別上漲28%和5.71%。銫鹽、鋰鹽價格的強(qiáng)勢上漲使公司主要產(chǎn)品銫鹽業(yè)務(wù)、鋰鹽業(yè)務(wù)收入均比去年同期有較大幅度的增長，盈利能力明顯提升，成為支撐公司報告期內(nèi)業(yè)績大幅增長的主要驅(qū)動力。

銫銣鹽行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，保障公司利潤。

近年來公司銫鹽產(chǎn)品的產(chǎn)銷量快速增長，復(fù)合增長率達(dá)到24.3%。目前公司在全球銫市場占有率超過50%以上，掌握80%以上全球已經(jīng)探明的銫榴石礦儲量，旗下Tanco礦山保有氧化銫擁有全球定價權(quán)，公司銫銣鹽業(yè)務(wù)實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備銫榴石開采、加工、精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和提供產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)的能力。

未來由于Bikita礦山銫榴石資源的逐漸枯竭，競爭對手美國雅寶或?qū)⒅鸩酵顺鍪袌?，公司在全球銫銣?zhǔn)袌龅膲艛嗟匚粚⑦M(jìn)一步提升，未來公司銫銣業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長。

新增2.5萬噸鋰鹽產(chǎn)能投產(chǎn)和氟化鋰技術(shù)改造增產(chǎn)成為未來業(yè)績看點(diǎn)。

公司新建2.5萬噸電池級氫氧化鋰和碳酸鋰生產(chǎn)線項目在8月份已經(jīng)如期點(diǎn)火試生產(chǎn)，計劃2021年下半年達(dá)產(chǎn)，增厚公司的利潤。鋰鹽資源方面，公司自有Tanco礦區(qū)鋰輝石礦開采和選礦廠恢復(fù)工作有序進(jìn)行，并且通過參股持有Arcadia3.9%權(quán)益及包銷權(quán)，通過自有礦權(quán)和包銷權(quán)鎖定鋰礦資源可保障冶煉產(chǎn)能順利釋放。公司的氟化鋰業(yè)務(wù)目前滿產(chǎn)滿銷，通過日本森田化工已經(jīng)進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，通過技術(shù)改造新增氟化鋰3000噸/年的產(chǎn)能預(yù)計于今年達(dá)產(chǎn)。公司子公司東鵬新材被工信部授予國家級專精特新“小巨人”企業(yè)稱號，充分顯示公司在相關(guān)領(lǐng)域的專精技術(shù)能力。

公司銫銣行業(yè)龍頭地位不斷增強(qiáng)，氟化鋰市場份額穩(wěn)步擴(kuò)張，固體礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)支撐資源供應(yīng)，新增鋰鹽產(chǎn)能的逐步釋放疊加鋰行業(yè)的高景氣持續(xù)性支撐公司未來業(yè)績持續(xù)增長。

風(fēng)險提示：下游需求不及不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)建和技改項目投產(chǎn)不及預(yù)期。