西南證券：首予龍佰集團(tuán)(002601.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予龍佰集團(tuán)(002601.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為1.98/2.11/2.51元，考慮到公司行業(yè)龍頭地位與未來新能源相關(guān)業(yè)務(wù)，給予其21年20倍PE，目標(biāo)價(jià)39.6元。

事件：公司發(fā)布2021年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.1億元-44.8億元，同比增長(zhǎng)80%-130%。預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.75-20.45億元，同比增長(zhǎng)63.6%-211.3%，環(huán)比變動(dòng)-21.59%到+49.16%。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

1H21鈦白粉景氣快速上行，淡季過后年內(nèi)價(jià)格或?qū)⒃俣日{(diào)漲：2021年，在大宗商品價(jià)格持續(xù)快速上行的宏觀形勢(shì)下，以及廠家?guī)齑娴臀弧傂柰?、成本高企的行業(yè)大背景下，鈦白粉廠家頻繁發(fā)函漲價(jià)。根據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)，公司金紅石型鈦白粉BLR-601現(xiàn)價(jià)21600元/噸，較年初16500元/噸上漲30.9%，年均價(jià)20079元/噸，同比增加35.3%，Q3均價(jià)21600元/噸，同比增加60.6%，環(huán)比增加5.2%，由于三季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，均價(jià)環(huán)比漲幅較二季度14.8%略有收縮。行業(yè)庫存自8月以來持續(xù)去化，該行認(rèn)為Q4價(jià)格將再次上行，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)彈性。

鈦礦產(chǎn)能提升強(qiáng)化主業(yè)成本把控能力：8月5日公司發(fā)布公告稱將投資建設(shè)700萬噸綠色高效選礦項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后原礦處理能力從1500萬噸增加至2200萬噸，具備鐵精礦500萬噸/年、鈦精礦120萬噸/年、硫鈷精礦5萬噸/年的生產(chǎn)能力，按照2.4的噸耗計(jì)算，鈦礦產(chǎn)能可滿足50萬噸鈦白粉的生產(chǎn)需求。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸至新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙輪發(fā)展，原材料自給帶來成本優(yōu)勢(shì)：公司在持續(xù)擴(kuò)大鈦白粉業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，另投資47億元建設(shè)20萬噸磷酸鐵鋰、20萬噸磷酸鐵與10萬噸人造石墨負(fù)極項(xiàng)目。

2021年磷酸鐵鋰電池迎來增長(zhǎng)大年，8月份產(chǎn)量11.1GWh，占比達(dá)56.9%，較2019、2020年同期18.5%、30.5%顯著提升，技術(shù)創(chuàng)新帶來磷酸鐵鋰電池循環(huán)性能、使用壽命、能量密度多重優(yōu)化，磷酸鐵鋰已成為動(dòng)力電池正極材料未來的發(fā)展方向，磷酸鐵作為磷酸鐵鋰前驅(qū)體，其需求將受到磷酸鐵鋰市場(chǎng)發(fā)展的拉動(dòng)。公司以副產(chǎn)品硫酸亞鐵和氫氣、燒堿、雙氧水等為原材料制備磷酸鐵，目前磷酸亞鐵市場(chǎng)價(jià)約為300-550元/噸，公司磷酸鐵鋰?yán)碚撛牧蠁挝怀杀据^硫酸亞鐵外采有291-534元/噸優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、在建項(xiàng)目不及預(yù)期。