中信建投：券商三季報(bào)業(yè)績有望向好，商業(yè)健康險(xiǎn)迎重要發(fā)展契機(jī)

證券業(yè)觀點(diǎn)

本周證券II(中信)指數(shù)-3.28%，跑輸滬深300指數(shù)和非銀行金融(中信)指數(shù)。

上市券商三季度業(yè)績有望持續(xù)向好。(1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，三季度兩市單邊股票成交金額82.98萬億元，環(huán)比+58%，同比+20%。(2)資管業(yè)務(wù)方面，三季度末全市場公募基金凈值23.76萬億元，較去年同期+33%，較上季度末+3%;其中“股票型+混合型”基金凈值8.47萬億元，較去年同期+52%，較上季度末+6%。(3)投行業(yè)務(wù)方面，三季度兩市IPO發(fā)行金額1659億元，同比-23%，環(huán)比+24%;再融資發(fā)行金額2558億元，同比-29%，環(huán)比-3%。(4)信用業(yè)務(wù)方面，三季度末兩市兩融余額1.86億元，較去年同期+27%，較上季度末+4%。(5)自營業(yè)務(wù)方面，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌6.85%，去年同期上漲10.17%，上季度上漲3.48%;中證全債指數(shù)累計(jì)上漲1.87%，去年同期下跌0.78%，上季度上漲1.32%。

西部證券與北京金控?cái)M聯(lián)合收購新時(shí)代證券98%股權(quán)，引發(fā)廣泛關(guān)注。我們以2020年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)估算，若本次收購能夠完成，西部證券的總資產(chǎn)將增厚28%至815.38億元，凈資產(chǎn)將增厚37%至355.58億元，資本實(shí)力顯著增厚;西部證券的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)相對集中于陜西省內(nèi)，新時(shí)代證券的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分散在全國，通過收購新時(shí)代證券，西部證券在陜西省外的區(qū)域覆蓋面將得到拓寬;更重要的是，新時(shí)代證券控股了融通基金，西部證券可以借此新增一張稀缺的公募基金牌照，享受財(cái)富管理大發(fā)展的紅利。從更高的視角來看，兼并收購也是證券行業(yè)發(fā)展壯大的必要?dú)v程，在西部證券收購新時(shí)代證券的示范效應(yīng)下，證券業(yè)并購的炒作情緒或重新升溫，我們建議投資者關(guān)注相關(guān)交易機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為券商板塊行情可樂觀看待。(1)當(dāng)前券商板塊市凈率(1.67倍)位于2016年以來的43%分位，低于2020年的估值中樞(1.82倍);但上市券商盈利能力持續(xù)向好，2021H1 ROE均值由去年同期的4.5%增至5.2%，2021Q3經(jīng)紀(jì)、資管、兩融、債券自營等業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)做大;基于PB-ROE估值框架，我們認(rèn)為券商板塊市凈率與其盈利能力不匹配，市凈率有修復(fù)的空間。(2)流動(dòng)性方面，央行二季度貨幣政策報(bào)告做出微調(diào)，市場利率存在下行的可能性，利于券商板塊估值改善。(3)監(jiān)管政策方面，年內(nèi)北交所開業(yè)、資管子公司掛牌上市、科創(chuàng)板做市商、單次T+0交易、深市股指期貨等制度安排均可期待，進(jìn)一步加大對外開放、引導(dǎo)中長期資金入市等措施有望推出，為券商板塊提供增量業(yè)績來源。

我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注幾類個(gè)股。一是具備財(cái)富管理核心競爭力的精品券商及相關(guān)機(jī)構(gòu)，居民財(cái)富持續(xù)入市是今年證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務(wù)增量，此類機(jī)構(gòu)有望通過基金代銷、基金管理、境內(nèi)外經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，走出差異化的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)較大的業(yè)績彈性，對應(yīng)標(biāo)的東方財(cái)富(A)、老虎證券(美股)、四川雙馬(A)、同花順(A)。二是頭部券商，在培育航母級券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商在財(cái)富管理、衍生品交易、投行承銷保薦等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的長期成長性占優(yōu)，且有望通過外延收購持續(xù)做大做強(qiáng)，對應(yīng)標(biāo)的廣發(fā)證券(A/H)、華泰證券(A/H)、中金公司(H)。三是有并購重組意愿的券商，對應(yīng)標(biāo)的國金證券(A)。

保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)

本周保險(xiǎn)板塊+0.44%，跑贏滬深300指數(shù)和非銀板塊。保險(xiǎn)股反復(fù)磨底，十年期國債收益率下降至2.88%，權(quán)益市場震蕩，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端帶來一定壓力，負(fù)債端壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型與車險(xiǎn)綜改影響持續(xù)，未來關(guān)注負(fù)債端邊際改善及權(quán)益市場轉(zhuǎn)好推動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

“十四五”全民醫(yī)保規(guī)劃正式出臺(tái)，商業(yè)健康險(xiǎn)將迎來重要發(fā)展契機(jī)。9月29日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃》，提出要深入實(shí)施健康中國戰(zhàn)略，以推動(dòng)中國特色醫(yī)療保障制度更加成熟定型為主線，堅(jiān)持醫(yī)療保障需求側(cè)管理和醫(yī)藥服務(wù)供給側(cè)改革并重，加快建設(shè)覆蓋全民、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、公平統(tǒng)一、可持續(xù)的多層次醫(yī)療保障體系。《規(guī)劃》著重提出了要健全多層次醫(yī)療保障制度體系，優(yōu)化醫(yī)療保障協(xié)同治理體系，以及構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的醫(yī)療保障服務(wù)支撐體系，也對商業(yè)健康險(xiǎn)提出了主要的三個(gè)發(fā)展方向：產(chǎn)品創(chuàng)新、與基本醫(yī)保的銜接以及市場監(jiān)管。一方面，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供醫(yī)療、疾病、康復(fù)、照護(hù)、生育等多領(lǐng)域的綜合性健康保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，逐步將醫(yī)療新技術(shù)、新藥品、新器械應(yīng)用納入商業(yè)健康保險(xiǎn)保障范圍，其次支持商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開發(fā)與基本醫(yī)療保險(xiǎn)相銜接的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，與基本醫(yī)保實(shí)現(xiàn)信息共享，另外在商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、賠付等關(guān)鍵環(huán)節(jié)強(qiáng)化監(jiān)管力度，優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的績效評價(jià)機(jī)制。政策鼓勵(lì)下目前滲透度仍然較低的商業(yè)健康險(xiǎn)將會(huì)在“十四五”時(shí)期迎來重大發(fā)展，頭部公司在健康險(xiǎn)領(lǐng)域的深入布局會(huì)為其帶來領(lǐng)先同業(yè)的競爭優(yōu)勢。

市場情緒緩和，繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊的價(jià)值回歸。本周在大盤疲軟的情況下，保險(xiǎn)等低估值板塊表現(xiàn)穩(wěn)定。貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健目標(biāo)，長端利率有望繼續(xù)回升，緩解險(xiǎn)企投資端的壓力。當(dāng)前P/EV估值友邦P/EV1.95x、平安0.59x(A股)/0.54x(H股)、太保0.50x(A股)/0.36x(H股)，國壽0.69x(A股)/0.25x(H股)、新華0.46x(A股)/0.22x(H股);中國財(cái)險(xiǎn)2021年P(guān)/B為0.69x，眾安在線P/B為2.43x，估值具有安全邊際。壽險(xiǎn)改革下負(fù)債端表現(xiàn)不及預(yù)期是當(dāng)前最主要的阻力因素，但市場的悲觀預(yù)期基本得到釋放，保險(xiǎn)股下行壓力有所緩解，適宜進(jìn)行底部布局。此外車險(xiǎn)綜改正式度過了一整年，預(yù)期財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將會(huì)迎來邊際改善，車險(xiǎn)綜改成效將得到檢驗(yàn)。在政策方面，養(yǎng)老險(xiǎn)與健康險(xiǎn)領(lǐng)域持續(xù)得到鼓勵(lì)和支持，能夠?yàn)殡U(xiǎn)企拓展出更充足的業(yè)務(wù)空間。當(dāng)前我們推薦上半年負(fù)債端增長亮眼，新業(yè)務(wù)價(jià)值穩(wěn)定增長、代理人素質(zhì)優(yōu)于同業(yè)的友邦保險(xiǎn)以及財(cái)險(xiǎn)基本面迎來改善的中國財(cái)險(xiǎn)，并且持續(xù)關(guān)注處于轉(zhuǎn)型期中的中國平安與中國太保，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)推薦高成長的眾安在線，慧擇。

推薦股票池

傳統(tǒng)券商：廣發(fā)證券(A/H)、華泰證券(A/H)、中金公司(A/H)、國金證券(A)

互聯(lián)網(wǎng)券商：東方財(cái)富(A)、老虎證券(美股)、富途控股*(美股)

傳統(tǒng)保險(xiǎn)：友邦保險(xiǎn)(H)、中國財(cái)險(xiǎn)(H)

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)：眾安在線(H)、慧擇(美股)

交易所：香港交易所(H)

多元金融：四川雙馬(A)、同花順(A)

*注：海外團(tuán)隊(duì)覆蓋

風(fēng)險(xiǎn)提示

海外因素發(fā)酵，權(quán)益市場波動(dòng)，擾動(dòng)非銀板塊估值。

正文

市場回顧

大盤表現(xiàn)

9月27日至9月30日，滬深300指數(shù)報(bào)4866.38，較上周末+0.35%，上證綜指報(bào)3568.17，較上周末-1.24%，中證全債(凈價(jià))指數(shù)報(bào)102.89，較上周末-0.07%。

板塊及個(gè)股表現(xiàn)

9月27日至9月30日，非銀行金融(中信)指數(shù)-2.13%，證券II(中信)指數(shù)-3.28%，保險(xiǎn)II(中信)指數(shù)+0.44%，多元金融(中信)指數(shù)-1.88%，非銀板塊跑輸滬深300指數(shù)和上證綜指。

9月27日至9月30日，非銀板塊漲幅排名前三的個(gè)股為*ST西水(+9.71%)、ST安信(+7.91%)、國金證券(+2.70%);跌幅排名前三的個(gè)股為長城證券(-13.89%)、東方證券(-12.14%)和廣發(fā)證券(-8.11%)。

市場概況

證券

1. 流動(dòng)性：9月30日，7天銀行間質(zhì)押式回購利率為2.4271%，較上周五+23.27bp;7天存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率為2.2743%，較上周五+20.21bp。

2. 證券經(jīng)紀(jì)：9月27日至9月30日，兩市股票日均成交額11122.29億元，環(huán)比-11.50%，占股票流通市值的1.57%，環(huán)比-17.40bp。

3. 信用業(yè)務(wù)：(1)融資融券：截至9月30日，兩融余額18626.69億元，較上周末-1.72%，占A股流通市值2.67%;(2)股票質(zhì)押：截至9月24日，場內(nèi)外股票質(zhì)押總市值為41846.22億元，較前周末-3.36%。

4. 投資銀行：1月1日至9月30日，IPO承銷金額為3768.41億元，占去年完成總量的80.19%;再融資承銷金額(可轉(zhuǎn)債、可交換債)為8322.87億元，占去年完成總量的69.49%;券商所做的債券承銷金額為78456.07億元，占去年完成總量的80.82%。

5. 資產(chǎn)管理：截至2021年7月末，券商私募資產(chǎn)管理規(guī)模7.44萬億元(不含大集合產(chǎn)品規(guī)模)，較年初+1.71%。截至2021年6月末，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為5.16萬億元，較上年末-12.91%;集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為2.63萬億元(含大集合產(chǎn)品規(guī)模)，較上年末+25.60%。

6. 證券投資：9月27日至9月30日，滬深300指數(shù)報(bào)4866.38，較上周末+0.35%，上證綜指報(bào)3568.17，較上周末-1.24%，中證全債(凈價(jià))指數(shù)報(bào)102.89，較上周末-0.07%。

保險(xiǎn)

行業(yè)新聞

證券

1.【證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》】《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》共27條，主要由輔導(dǎo)目的、輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)容、輔導(dǎo)驗(yàn)收方式、輔導(dǎo)工作時(shí)點(diǎn)及時(shí)限、科技監(jiān)管等方面內(nèi)容組成。關(guān)于輔導(dǎo)目的，主要是促進(jìn)輔導(dǎo)對象具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度，充分了解多層次資本市場各板塊的特點(diǎn)和屬性，樹立進(jìn)入證券市場的誠信意識(shí)、自律意識(shí)和法治意識(shí);關(guān)于輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)容，具體包括：輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)計(jì)劃和實(shí)施方案的執(zhí)行情況;輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)督促輔導(dǎo)對象規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度情況，指導(dǎo)輔導(dǎo)對象對存在問題進(jìn)行規(guī)范的情況;輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)督促輔導(dǎo)對象及其相關(guān)人員掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)和規(guī)則、知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任、義務(wù)以及法律后果情況;關(guān)于輔導(dǎo)工作時(shí)點(diǎn)及時(shí)限，輔導(dǎo)期原則上不少于三個(gè)月;驗(yàn)收機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)驗(yàn)收工作用時(shí)不得超過二十個(gè)工作日，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充、修改材料的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi);驗(yàn)收工作完成函的有效期為十二個(gè)月，超期未提交首次公開發(fā)行并上市申請的，應(yīng)當(dāng)重新履行輔導(dǎo)及輔導(dǎo)驗(yàn)收程序;關(guān)于科技監(jiān)管，驗(yàn)收機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)利用輔導(dǎo)監(jiān)管系統(tǒng)開展輔導(dǎo)監(jiān)管工作，實(shí)現(xiàn)輔導(dǎo)材料提交、輔導(dǎo)公文出具、信息共享等工作的電子化，并向社會(huì)公開輔導(dǎo)及輔導(dǎo)監(jiān)管信息。

2.【中國證券報(bào)|央行重磅發(fā)聲!增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益】央行網(wǎng)站9月27日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2021年第三季度(總第94次)例會(huì)于9月24日在北京召開。會(huì)議指出，當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。要加強(qiáng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢邊際變化的研判分析，加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，防范外部沖擊，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。同時(shí)要維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益。推進(jìn)金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，積極穩(wěn)妥有序化解個(gè)別大型房企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 【中國證券報(bào)|聚勢·啟新·創(chuàng)變——國信證券2021年私募基金高峰論壇成功舉辦】2021年9月26日，由四川省投資基金業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)、國信證券主辦的2021年私募基金高峰論壇在四川成都成功舉辦。本次會(huì)議聚焦私募基金行業(yè)，就當(dāng)前行業(yè)熱點(diǎn)、私募綜合服務(wù)、FOF投資、未來私募市場展望等問題進(jìn)行深入探討，并集中展示行業(yè)領(lǐng)先的國信“交易+”最新技術(shù)成果與特色私募服務(wù)品牌。此次會(huì)議現(xiàn)場，國信證券還特設(shè)專門展區(qū)，向到場的私募機(jī)構(gòu)詳細(xì)展示了國信“交易+”私募綜合服務(wù)。國信證券作為國內(nèi)交易服務(wù)領(lǐng)域的先行者，依托強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，將行情與數(shù)據(jù)服務(wù)、極速柜臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、算法交易、策略交易、PB系統(tǒng)、全真模擬環(huán)境等多項(xiàng)業(yè)內(nèi)前沿科技進(jìn)行整合，并綜合提供托管外包、優(yōu)質(zhì)券源、投資研究、資金渠道、對沖工具等全面服務(wù)，為私募機(jī)構(gòu)提供全方位的綜合金融服務(wù)。

4. 【券商中國|全力備戰(zhàn)北交所!各家券商開戶數(shù)曝光，KPI完成了嗎?】隨著北交所各項(xiàng)政策加速落地，券商為投資者開通北交所交易權(quán)限的工作也緊鑼密鼓地進(jìn)行中。券商中國記者從業(yè)內(nèi)獲悉，自9月18日以來，各家券商陸續(xù)上線北交所交易權(quán)限開通功能，各券商紛紛向記者亮出了最新開戶數(shù)，并有不少券商表示將北交所開戶工作納入KPI考核中。券商中國記者獲悉，截至目前，包括海通證券、申萬宏源、國泰君安、興業(yè)證券、國金證券在內(nèi)的多家券商擁有北交所交易權(quán)限的客戶數(shù)均超過萬人。對于即將迎來的十一黃金周，不少券商也將利用假期針對未來北交所開市做一些準(zhǔn)備工作。除了諸多券商支持7×24小時(shí)在線開通北交所交易權(quán)限之外，不少券商表示將在國慶節(jié)期間開展各類北交所投教活動(dòng)。另有一些券商表示，將趁國慶期間對公司的技術(shù)與系統(tǒng)進(jìn)行升級，從而更好地保障北交所開市后的順利運(yùn)行。

5. 【券商中國|深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型!國開證券轉(zhuǎn)讓國開泰富基金66.7%股權(quán)，進(jìn)一步聚焦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)】9月29日，國開證券股份有限公司在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持國開泰富基金管理有限責(zé)任公司66.7%股權(quán)，這是該公司繼去年出售9家營業(yè)部以來，在剝離零售業(yè)務(wù)板塊方面做出的又一舉措，標(biāo)志著國開證券在優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路徑上邁出新的一步。國開證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步該公司將依托母公司國家開發(fā)銀行開發(fā)性金融優(yōu)勢，充分發(fā)揮資本市場中介在重點(diǎn)領(lǐng)域的資金引導(dǎo)作用，在暢通資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)領(lǐng)域精耕細(xì)作、做出專長，努力成為業(yè)內(nèi)打造特色精品投行的先鋒力量，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供更高質(zhì)量、更加精準(zhǔn)的金融服務(wù)，為助力證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

6. 【券商中國|又一起券業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓!中國華融擬出售華融證券71.99%股權(quán)】9月29日晚間，中國華融在港交所公告稱，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融資產(chǎn)管理公司逐步退出非主業(yè)的要求，本公司擬將持有的華融證券71.99%股權(quán)對外公開轉(zhuǎn)讓。具體轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)格以在財(cái)政部備案的評估結(jié)果為準(zhǔn)，評估基準(zhǔn)日確定為2021年9月30日。管理層表示，今年來在監(jiān)管部門“回歸本源、聚焦主業(yè)”的指導(dǎo)下，中國華融積極落實(shí)監(jiān)管要求，進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，穩(wěn)步推進(jìn)機(jī)構(gòu)瘦身，持續(xù)整合壓降非主業(yè)、無優(yōu)勢非金融類子公司，不斷優(yōu)化金融類子公司牌照布局。相關(guān)工作如有進(jìn)一步進(jìn)展，公司股東中國華融將及時(shí)履行信息披露義務(wù)

7. 【券商中國|大事件!西部證券130億欲并購新時(shí)代證券，1.4倍PB引發(fā)關(guān)注】9月27日，西部證券發(fā)布重磅公告，擬與北京金融控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“北京金控”)組成聯(lián)合體參與收購新時(shí)代證券的98.24%股權(quán)，若交易順利，西部證券將成為新時(shí)代證券的控股股東。西部證券表示，此次參與競買是為了增強(qiáng)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、人員及區(qū)域等多方面協(xié)同優(yōu)勢，提升行業(yè)競爭力和盈利能力。根據(jù)券商中國記者梳理，西部證券無論是總資產(chǎn)體量還是盈利能力，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于新時(shí)代證券。新時(shí)代證券在華北地區(qū)及河南省的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)相較要多，此外資管業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)更好。西部證券在這輪收購中，擬出資不超過130億。從估值來看，根據(jù)券商中國記者以2020年末凈資產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)行測算，新時(shí)代證券市凈率約為1.4倍。

保險(xiǎn)

1. 【中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》】為支持有意愿的境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券，近日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)保險(xiǎn)公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ分攸c(diǎn)對五方面的內(nèi)容作出規(guī)定：一是明確巨災(zāi)債券的適用范圍為轉(zhuǎn)移地震、臺(tái)風(fēng)、洪水等自然災(zāi)害事件或突發(fā)公共衛(wèi)生事件帶來的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)損失;二是明確特殊目的保險(xiǎn)公司(SPI)應(yīng)經(jīng)香港保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并具有健全的分出保險(xiǎn)公司保護(hù)機(jī)制;三是明確SPI可作為特殊保險(xiǎn)公司進(jìn)行再保險(xiǎn)登記并接受保險(xiǎn)公司分出的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，豁免評級、資本金、償付能力等相關(guān)監(jiān)管要求;四是明確保險(xiǎn)公司應(yīng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)及香港相關(guān)法律，加強(qiáng)法律、信用等風(fēng)險(xiǎn)管控，確保巨災(zāi)債券發(fā)行合法、合規(guī)、安全;五是明確保險(xiǎn)公司發(fā)行巨災(zāi)債券的信息報(bào)告要求。

2. 【中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》】《通知》共7條，旨在通過明確登記環(huán)節(jié)、縮短登記時(shí)間以及壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任等方式，進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)品發(fā)行，并提高產(chǎn)品發(fā)行效率。主要包括：一是明確產(chǎn)品登記流程。明確資產(chǎn)支持計(jì)劃實(shí)行初次申報(bào)核準(zhǔn)、后續(xù)登記制度，首單產(chǎn)品由銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，后續(xù)產(chǎn)品由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立，并向中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司進(jìn)行登記。二是嚴(yán)格登記時(shí)限要求。要求中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司和中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)(以下統(tǒng)稱登記機(jī)構(gòu))收到產(chǎn)品登記材料之日起5個(gè)工作日內(nèi)出具登記結(jié)果。三是壓實(shí)機(jī)構(gòu)登記職責(zé)。要求保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)設(shè)立產(chǎn)品的合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任，強(qiáng)化產(chǎn)品登記內(nèi)部控制、質(zhì)量管理和信息安全保護(hù)。要求登記機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品登記材料完備性、合規(guī)性進(jìn)行查驗(yàn)，加強(qiáng)產(chǎn)品登記工作管理和質(zhì)量把關(guān)。完善登記系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)登記信息運(yùn)用。四是提出相關(guān)監(jiān)管要求。明確產(chǎn)品登記制改革后，仍由銀保監(jiān)會(huì)對產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管，并加強(qiáng)對登記機(jī)構(gòu)的工作指導(dǎo)和監(jiān)督，完善事中事后監(jiān)管措施。

3. 【今日保|國務(wù)院辦公廳印發(fā)“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃】國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃》，提出，到2025年，醫(yī)療保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、籌資運(yùn)行、醫(yī)保支付、基金監(jiān)管等重要機(jī)制和醫(yī)藥服務(wù)供給、醫(yī)保管理服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域的改革任務(wù)，醫(yī)療保障政策規(guī)范化、管理精細(xì)化、服務(wù)便捷化、改革協(xié)同化程度明顯提升?！兑?guī)劃》中，還通過鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新、完善支持政策、加強(qiáng)監(jiān)督管理等方面，鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展，并鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開發(fā)商業(yè)長期護(hù)理保險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)提出引入商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等第三方力量參與醫(yī)保基金監(jiān)管，還鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等社會(huì)力量參與經(jīng)辦管理服務(wù)。

4. 【今日保|“德州惠民?！闭桨l(fā)布， 不足百元可保200萬】9月27日，山東省德州市首款普惠型商業(yè)補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)“德州惠民保”正式發(fā)布，并將在10月中旬上線發(fā)售。該項(xiàng)目由德州市醫(yī)保局指導(dǎo)，德州銀保監(jiān)分局監(jiān)督，人保財(cái)險(xiǎn)等13家商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同承保，水滴公司為運(yùn)營平臺(tái)。“德州惠民?！辈幌弈挲g、職業(yè)、既往病史，價(jià)格將確定在100元以下，最高保障額度可達(dá)200萬元以上。

5. 【慧保天下|北京銀保監(jiān)局：警惕“首月僅1元”銷售套路】9月30日，北京銀保監(jiān)局發(fā)布消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)提示，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過“首月僅1元”、 “免費(fèi)送保障”等廣告引流開展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)過程中，存在過度營銷、誘導(dǎo)消費(fèi)等問題，且往往與共享單車、充電寶等消費(fèi)場景緊密結(jié)合，加之一些消費(fèi)者對保險(xiǎn)了解不充分，這一廣告引流轉(zhuǎn)化的模式極易產(chǎn)生誤解，引發(fā)消費(fèi)投訴糾紛。北京銀保監(jiān)局提示廣大消費(fèi)者理性消費(fèi)，警惕“首月1元”、免費(fèi)送保障、手機(jī)抽獎(jiǎng)等套路，并針對如何避開這些套路，北京銀保監(jiān)局提醒消費(fèi)者：一是不貪小利;二是看清產(chǎn)品費(fèi)率;三是務(wù)必樹立理性消費(fèi)理念。

6. 【慧保天下|前8個(gè)月保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3.3萬億元】9月26日，銀保監(jiān)會(huì)最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3.3萬億元。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入7806億元;人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2.5萬億元。人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1.8萬億元;健康險(xiǎn)和人身意外傷害險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入6303億元和813億元。從公司來看，人身險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2.4萬億元;財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入9378億元。

7. 【慧保天下|人保集團(tuán)肖建友：開創(chuàng)人保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)營銷新局面】近日，人保集團(tuán)副總裁肖建友在集團(tuán)首屆壽險(xiǎn)營銷論壇和人保壽險(xiǎn)第十三屆高峰會(huì)上表示，在時(shí)代前行的車輪中，希望各位功勛總監(jiān)、營銷精英因時(shí)而化、拓寬視野，把握趨勢、面向未來，發(fā)揮引領(lǐng)作用，更加主動(dòng)地?fù)肀r(shí)代變化，勇于創(chuàng)新推動(dòng)營銷模式變革，大家齊心協(xié)力，闖出一條適合中國市場、具有人保特色的壽險(xiǎn)營銷發(fā)展新路。同時(shí)，他指出，下一步公司將多角度改善工作，為銷售伙伴發(fā)展搭建更大、更好的舞臺(tái)。我們將進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品，為大家開拓市場提供更有力的支持;進(jìn)一步加強(qiáng)培訓(xùn)，助力專業(yè)水平提升;進(jìn)一步強(qiáng)化科技賦能，更高效武裝隊(duì)伍，提升工作效率;進(jìn)一步優(yōu)化客戶服務(wù)模式，扎實(shí)推進(jìn)“溫暖工程”，提升客戶滿意度。

公司公告

1. 【哈投股份】9月27日，公司全資子公司江海證券收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)黑龍江監(jiān)管局《關(guān)于恢復(fù)債券自營業(yè)務(wù)的通知》，同意江海證券恢復(fù)債券自營業(yè)務(wù)。

2. 【國泰君安】公司審議通過了《關(guān)于提請審議調(diào)整預(yù)留A股限制性股票授予價(jià)格的議案》，將預(yù)留A股限制性股票授予價(jià)格從8.51元/股調(diào)整為7.95元/股。本次擬授予58名激勵(lì)對象的999.999萬股A股限制性股票將由無限售條件流通股變更為有限售條件流通股，股份來源為公司從二級市場回購的本公司A股普通股股票。

3. 【西部證券】1)公司擬與北京金融控股集團(tuán)有限公司組成聯(lián)合體參與收購新時(shí)代證券股份有限公司(以下簡稱“新時(shí)代證券”)98.24%股權(quán)，其中公司獨(dú)立出資金額不超過130億元。2)公司收到公司控股股東、實(shí)際控制人陜西投資集團(tuán)有限公司及公司第三大股東西部信托有限公司通知，陜投集團(tuán)擬通過非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，受讓西部信托所持有公司256,775,944股股份，占公司已發(fā)行總股本的5.74%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.32元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為人民幣2,136,375,854.08元。

4. 【浙商證券】公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，獲得證券投資基金托管資格，同時(shí)銀行間市場交易商協(xié)會(huì)許可公司開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)。

5. 【錦龍股份】公司在深圳市市場監(jiān)督管理局辦理了所持原質(zhì)押給東莞信托有限公司的中山證券9.6%股權(quán)的解除質(zhì)押手續(xù)，并辦理了所持中山證券8.53%股權(quán)質(zhì)押給東莞信托的出質(zhì)登記手續(xù)。截止公告日，公司共持有中山證券1,206,393,810股股權(quán)，占中山證券總股本的70.96%;處于質(zhì)押狀態(tài)的股權(quán)為571,030,000股，占中山證券總股本的33.59%，公司質(zhì)押所持中山證券的股權(quán)比例未超過所持中山證券股權(quán)比例的50%。

6. 【東北證券】公司得到銀行間市場交易商協(xié)會(huì)許可開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)。

7. 【ST易見】公司發(fā)布股東部分股份解除質(zhì)押及再質(zhì)押的公告，滇中集團(tuán)將其所持有的公司股份86,380,000股與中國工商銀行股份有限公司昆明正義支行辦理完成股份質(zhì)押登記解除手續(xù)，并將其持有的公司股份86,380,000股質(zhì)押給中國建設(shè)銀行股份有限公司昆明城南支行。處于質(zhì)押狀態(tài)的股份占其所持公司股份總數(shù)的49.99%，占公司總股本比例10.70%。

8. 【中原證券】截至2021年9月30日，云投集團(tuán)通過集中競價(jià)方式減持公司股份25,621,059股，占公司總股本的0.92%;通過大宗交易方式減持公司股份2,460,000股，占公司總股本的0.09%;合計(jì)減持公司股份28,081,059股，占公司總股本的1.01%。

9. 【中國平安】截至2021年9月30日，本公司本次回購?fù)ㄟ^集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購A股股份56,878,274股，占本公司總股本的比例為0.31115%，已支付的資金總額合計(jì)人民幣2,866,508,561.06元(不含交易費(fèi)用)，最低成交價(jià)格為人民幣48.38元/股，最高成交價(jià)格為人民幣51.96元/股。

本文編選自“中信建投非銀金融研究”，作者：建投非銀團(tuán)隊(duì)；智通財(cái)經(jīng)編輯：韓永昌。