油價(jià)強(qiáng)勢(shì)，?？松梨?XOM.US)值得投資嗎？

近期油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，有大行甚至上看100美元/桶。在此背景下，?？松梨?XOM.US)值得投資嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，今年迄今，埃克森美孚2021年回報(bào)率(包括股息)為50.68%，不包括股息為43.86%。

圖一

盡管埃克森美孚今年的業(yè)績(jī)令人印象深刻，如今隨著更多的人接種疫苗及疫情管制措施被解除，旅游業(yè)將出現(xiàn)反彈。而隨著世界擺脫新冠疫情及旅行恢復(fù)到疫情前水平，石油價(jià)格有望恢復(fù)。因此埃克森美孚增長(zhǎng)和復(fù)蘇前景仍被低估。此外，雖然現(xiàn)在仍對(duì)病毒有所擔(dān)憂，美國(guó)能源信息署還是認(rèn)為，2022年美國(guó)消費(fèi)將持續(xù)復(fù)蘇。

圖二

據(jù)了解，在疫情期間，?？松梨诓⑽创蠓淖兤洚a(chǎn)量，如圖三所示，該公司每季度的石油產(chǎn)量大約在2200到2325 KBD(千桶每日)之間。然而，因?yàn)樾枨笙陆祵?dǎo)致石油的終端市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，該公司的收益在疫情期間遭受了巨大打擊。

圖三

油價(jià)下跌給?？松梨谠斐闪硕唐谟C(jī)，該公司在2020年第四季度虧損201億美元。但由于石油價(jià)格上漲使得生產(chǎn)業(yè)務(wù)得到恢復(fù)，埃克森美孚的業(yè)績(jī)?cè)?021年迅速改善。如圖四所示，?？松梨赒2利潤(rùn)為47億美元,而上年同期該公司虧損11億美元。

圖四

此外，市場(chǎng)復(fù)蘇也極大地改善了?？松梨诘默F(xiàn)金流。據(jù)圖五所示，?？松梨?021財(cái)年Q2在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流為97億美元，而上年同期的現(xiàn)金流剛剛達(dá)到收支平衡。如今，21年第一季度和第二季度的現(xiàn)金流接近100億美元，埃克森美孚的分銷前景也有所改善。

圖五

投資?？松梨趯⒚媾R什么風(fēng)險(xiǎn)?

當(dāng)市場(chǎng)開始看到經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇、石油價(jià)格上漲時(shí)，?？松梨诘墓蓛r(jià)就會(huì)表現(xiàn)得非常好。相反，當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)，?？松梨诘墓蓛r(jià)則表現(xiàn)不佳。因此，在復(fù)蘇的這一階段，?？松梨诿媾R的最大風(fēng)險(xiǎn)可能是出現(xiàn)現(xiàn)有新的與新冠病毒相關(guān)的病毒株，而現(xiàn)有的疫苗對(duì)其沒(méi)有保護(hù)作用。

或者新一輪疫情封鎖可能會(huì)讓旅游業(yè)陷入停滯，導(dǎo)致?？松梨诘墓善被貓?bào)率可能為負(fù)。還有另一個(gè)問(wèn)題是，由于石油市場(chǎng)的波動(dòng)性，使得埃克森美孚的投資資本無(wú)法獲得持續(xù)的回報(bào)。

圖六

但從估值的角度看，?？松梨谶€是十分值得買入的。因?yàn)樵摴深A(yù)計(jì)2022財(cái)年每股收益為4.85美元，每季度現(xiàn)金流約為100億美元，股息即將增加，其市盈率應(yīng)該高于12.3倍。如果石油價(jià)格進(jìn)入一個(gè)新的周期(可能持續(xù)復(fù)蘇)，?？松梨诘墓善睂⑸担?022財(cái)年的每股收益估計(jì)也將上升。

圖七

總結(jié)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和石油價(jià)格的恢復(fù)，在?？松梨诘臉I(yè)績(jī)和現(xiàn)金流都有所改善。再加上明年該股的股息和每股收益可能都會(huì)增加，而當(dāng)前市盈率又顯示?？松梨诘墓乐当坏凸?。因此，預(yù)計(jì)?？松梨诿髂陮⒂瓉?lái)更強(qiáng)勁的回報(bào)率。