手握重金的大公司在做什么？回購!

百年未有之大變局中，美國有哪些投資機(jī)會？在科技巨頭和股神掌舵的伯克希爾哈撒韋看來，美國僅存的投資機(jī)會就是回購自家股票！

美國的金融和科技巨頭在去年，并沒有進(jìn)行巨額并購和開展新業(yè)務(wù)項目。股神旗下的伯克希爾哈撒韋在多年以來一直是反對回購股票的，不過它因為坐擁千億美元現(xiàn)金，“無處可投”，近幾年也開始成為回購大戶。現(xiàn)金王蘋果因反壟斷調(diào)查纏身，也開始專注“投資自己”。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Index）本周數(shù)據(jù)，排名前十的公司在第二季度回購的股票數(shù)量比以往任何時候都多，高達(dá)850億美元，占所有標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)公司回購股票總金額的43%。自2014年以來，這10家公司回購了1.13萬億美元的自有股份。

大公司回購在最近今年有兩次明顯的加速，第一次是在2017年的公司減稅之后，第二次是在2020年第二季度之后。兩次回購加速，使得標(biāo)普500指數(shù)成分股中，排名前十的公司季度股票回購率翻了兩番，從2017年的每季度約200億美元回購額，增至今年第二季度的850億美元。

2021年，賺得盆滿缽滿的美國科技巨頭和金融巨頭回購力度空前，蘋果回購金額第一，達(dá)到256億美元，近5年回購總額達(dá)到3341億美元。

整體來看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司中，有294家在第二季度報告了至少500萬美元的回購，低于2021年第一季度的335家。但權(quán)重前10的公司回購額占回購總額比例較大，二季度總回購了1990億美元，這是有史以來第四大金額。

自2012年初以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司已經(jīng)回購了近5.5萬億美元，其中前10位的股票回購額占總回購額的25%。但是近年來，頭部公司回購額占比上升趨勢更加明顯，排前十的成分股回購額占比達(dá)到43%。

自2017年減稅預(yù)期上升，到2018年減稅實施，以及美聯(lián)儲在2020年釋放大量的流動性和美國財政部開展的各種救助項目，美國的科技與金融巨頭完全不差錢。但減稅和疫情期間的的獲利，并沒有轉(zhuǎn)換成新項目建設(shè)，而是源源不斷的流進(jìn)股市，促進(jìn)股價抬升。

更有趣的是，在公司巨額回購的同時，美國的企業(yè)債也在大爆發(fā)。比如現(xiàn)金王蘋果，在2019年和2020年兩次發(fā)行債券，募集資金125億美元，用于舊債再融資以及回購股票等。美國的非金融企業(yè)債務(wù)，即債券和未償還貸款，由非貸款人的公司所欠，在2020年上半年飆升，第二季度達(dá)到11.2萬億美元的新紀(jì)錄，在過去八年中飆升了73%。

股票回購的主要目的，是消除由于大量高管股票薪酬方案而導(dǎo)致的每股收益指標(biāo)稀釋，股票回購隱藏了基于每股收益的股票補(bǔ)償成本。但一詭異之處在于，很多股票回購都是通過債務(wù)融資的，但債務(wù)不會影響每股收益率。

美聯(lián)儲降息并QE，讓美國企業(yè)擁有低利率的友好發(fā)債環(huán)境；美國政府減稅，直接“發(fā)紅包”給上市公司，然后上市公司利用發(fā)債融資和稅減的資金，大力回購股票，美股因此獲得不斷上漲的永動機(jī)。

本文選編自“Wind資訊”微信公眾號；智通財經(jīng)編輯：劉巖。