低碳經(jīng)濟(jì)是稀土的東風(fēng)

今年的股市，上游炒的火熱，板塊間接力上行。下游的需求爆發(fā)，上游變成稀有的香餑餑。比如鋰、鋁、鈉、鈷、錳、磷等等，市場幾乎拿著元素周期表在炒。

作為元素周期表的占據(jù)多個(gè)位置的稀土，當(dāng)然也有一席之地。稀土相關(guān)概念股，今年基本都獲得至少一倍以上的漲幅。

稀土是否還值得關(guān)注?

這篇我們簡單梳理一下稀土產(chǎn)業(yè)以及它的供需情況。

稀土大國

稀土是15個(gè)鑭系元素以及鈧、釔共17種金屬元素的總稱。由于稀土在光、磁、電方面具有非常優(yōu)異的物理特性，且難以被替代，可以同其他材料組合成性能卓越、品類繁雜的新型材料，進(jìn)而大幅改善下游產(chǎn)品的質(zhì)量和性能，所以也被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)的維生素”， 目前被廣泛應(yīng)用在冶金、軍事以及各種高科技領(lǐng)域。

其中稀土永磁(核心產(chǎn)品為釹鐵硼)為最大下游。在17種稀土元素中，鐠、釹、鏑、鋱作為釹鐵硼的主要原料，緊密綁定下游新能源需求，是當(dāng)前受關(guān)注度最高，也是最具價(jià)值的4種元素。

稀土可進(jìn)一步分為輕稀土和重稀土。

根據(jù)稀土元素原子電子層結(jié)構(gòu)和性質(zhì)的不同， 17 種稀土元素通常被分為輕稀土和重稀土兩類(輕稀土具有更低的原子序數(shù)和更小質(zhì)量)。其中鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪7種為輕稀土，釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、 鐿、镥、鈧、釔 10 種則為重稀土。

輕稀土應(yīng)用廣泛、商業(yè)價(jià)值突出、用量相對更大， 而重稀土則相對更稀缺、可替代性小、價(jià)格更昂貴。

稀土產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游的稀土資源開采，中游的稀土材料制備，和下游的應(yīng)用領(lǐng)域構(gòu)成。

上游一般是在獨(dú)居石、磷釔礦、氟碳鈰礦、離子吸附型稀土礦等礦產(chǎn)中提取稀土元素，形成稀土氧化物、稀土金屬等;

中游為稀土材料制備，上游開采的礦石經(jīng)過冶煉、提純成各類稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土儲氫材料、 稀土發(fā)光材料等。

下游主要應(yīng)用領(lǐng)域有汽車、風(fēng)電、節(jié)能變頻空調(diào)等。

目前全球稀土供給高度集中，中國是全球稀土資源最豐富的國家。中國稀土儲量占四成、精礦產(chǎn)量占六成。

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020 年全球稀土探明儲量約1.2 億噸REO，其中中國儲量4400萬噸，約占全球36.7%，位居全球首位，其他儲量相對較為豐富的國家包括越南 (18.3%)、巴西(17.5%)、俄羅斯(10%)等。

其中，白云鄂博稀土礦儲量高達(dá)3500萬噸，是全球最大的稀土礦。白云鄂博位于我國內(nèi)蒙古地區(qū)，儲量達(dá) 3500 萬噸，品位約為 3%-5%，年產(chǎn)能10萬噸，儲量占我國稀 土礦總儲量的83%。

憑借資源優(yōu)勢，我國也成為了全球首要稀土精礦生產(chǎn)國。2020 年全球稀土精礦產(chǎn)量約24萬噸REO，中國產(chǎn)量達(dá)14萬噸REO，占比58%。

此外，中國稀土冶煉分離產(chǎn)量約占全球九成，擁有絕對壟斷地位。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2019 年全球稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)量合計(jì)約17.6萬噸REO，其中中國產(chǎn)量約15.5萬噸，占比88.2%。中國以外的稀土冶煉分離產(chǎn)品主要來自Lynas，其馬來西亞稀土分離廠2019年產(chǎn)量約1.87萬噸，占全球10.6%。

規(guī)范供給

雖然國內(nèi)占據(jù)著世界主要的稀土資源，又把握著稀土冶煉分離的壟斷地位，但是并沒有讓它顯示足夠的價(jià)值。

今年3月1日，國新辦工業(yè)和信息化部部長肖亞慶指出，稀土沒賣出“稀”的價(jià)格，賣出了“土”的價(jià)格，就是因?yàn)閻盒愿偁?、競相壓價(jià)，使得這種寶貴的資源被浪費(fèi)掉了。

過去，國內(nèi)存在較為嚴(yán)重的黑稀土問題，行業(yè)供給陷入無序競爭。黑稀土是指不按照國家指令性計(jì)劃、違法違規(guī)開采、冶煉的稀土產(chǎn)品。違法濫開的稀土主要以南方重稀土為主。

私挖盜采的黑稀土產(chǎn)量放量快、成本低，沖擊正常供給秩序，壓制稀土價(jià)格表現(xiàn)，據(jù)粗略測算，2015 年國內(nèi)稀土生產(chǎn)配額10.5萬噸，包含黑稀土在內(nèi)的總供給達(dá)到16.8萬噸。

國家多次進(jìn)行稀土打黑行動，但2016年之前，打擊黑稀土一般為持續(xù)數(shù)月的專項(xiàng)行動，打黑效果一般。2017年以來，隨著組建整頓稀土行業(yè)秩序?qū)＜医M等一系列打黑政策制度的實(shí)施，打擊黑稀土常態(tài)化、制度化。現(xiàn)在指標(biāo)外稀土供應(yīng)規(guī)模非常小，減少了黑稀土對稀 土供給市場的擾動，降低了稀土供給的彈性。

立法層面，《稀土管理?xiàng)l例》加速出臺進(jìn)一步規(guī)范供給管理秩序。2021年1月， 工信部發(fā)布了《稀土管理?xiàng)l例(征求意見稿)》，明確要求加強(qiáng)稀土行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈管理，征求意見稿與以往政策不同之處在于首次以立法形式明確行業(yè)管理規(guī)則，更加具有權(quán)威性、持續(xù)性、系統(tǒng)性。

此外，中國實(shí)施稀土開采總量指標(biāo)管控，國內(nèi)稀土產(chǎn)量受總量指標(biāo)控制。2016 年，六大稀土集團(tuán)組建完成，目前我國稀土 資源及開發(fā)冶煉均集中于六大稀土集團(tuán)，六大稀土集團(tuán)分別為北方稀土、南方稀土、 廣東稀土、五礦稀土、中國鋁業(yè)以及廈門鎢業(yè)。各稀土集團(tuán)中，輕稀土主要集中于開采白云鄂博礦的北方稀土，南方稀土和五礦稀土的中重稀土資源較多。

稀土總量控制指標(biāo)分為開采指標(biāo)和冶煉分離指標(biāo)。指標(biāo)由工信部和自然資源部聯(lián)合發(fā)布，每年發(fā)布兩次，上半年發(fā)布第一批指標(biāo)，下半年發(fā)布全年指標(biāo)(包含當(dāng)年第一批指標(biāo)的量)。2021年第一批開采指標(biāo)8.4萬噸，與2020年第一批6.6 萬噸的 指標(biāo)相比增加了1.8 萬噸，同比增長 27%。

至于海外的稀土產(chǎn)能，近兩年來說增量有限。

目前海外稀土產(chǎn)能主要包括三個(gè)區(qū)域：美國 MP 礦、澳洲 Weld 礦、緬甸中重稀土礦，2020 年產(chǎn)量占全球比例約為 35%。當(dāng)前澳洲 Lynas、美國 MP、緬甸中重稀土存量產(chǎn)能已基本打滿，增產(chǎn)空間有限;海外新項(xiàng)目受限于廠區(qū)建設(shè)周期較長、冶煉分離技術(shù)仍存在階段性差距等因素，供給短期快速釋放難度較大，預(yù)計(jì)未來2年內(nèi)，海外礦山格局不會有較大變化。

需求爆發(fā)

稀土的供給格局當(dāng)下基本可控，而在“碳達(dá)峰”“碳中和”的雙碳經(jīng)濟(jì)下，需求端逐步的爆發(fā)，有望不斷抬升稀土“稀”的價(jià)值。

根據(jù)稀土在線統(tǒng)計(jì)，全球稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，稀土永磁占比25%，而我國稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)中稀土永磁占比 42%，稀土永磁已成為稀土產(chǎn)業(yè)鏈下游最重要的細(xì)分賽道。

稀土永磁是目前綜合性能最高的永磁體。永磁體是由被磁化并產(chǎn)生自身持久磁場材料制成的物體，可以分為金屬永磁、鐵氧體永磁和稀土永磁。其中，稀土永磁性能要更優(yōu)。

而釹鐵硼永磁材料是應(yīng)用最廣泛的稀土永磁材料，需求占比超99%。

碳中和時(shí)代，受益于新能源車、風(fēng)電、變頻空調(diào)等領(lǐng)域需求量全面釋放，釹鐵硼需求顯著抬升，提振稀土用量。根據(jù)長江證券測算，2020-2025 年，釹鐵硼需求年復(fù)合增速，將由過往的11%，提升至 20%，稀土需求年復(fù)合增速由 7.26%提升至12%。其中，新能源車為釹鐵硼最強(qiáng)勁的需求增長引擎，測算 2025 年電動車貢獻(xiàn)增量需求達(dá)41%。

2025年全球新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到1800萬輛，帶動永磁同步電機(jī)需求量快速攀升，預(yù)計(jì)2020-2025年全球新能源汽車領(lǐng)域釹鐵硼需求量 CAGR 為 45%。高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于新能源汽車核心部件之一的驅(qū)動電機(jī)。

氣候峰會上，中國提出到2030年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上?！讹L(fēng)能北京宣言》提出，2025年后，中國風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于6000萬千瓦，到2030 年至少達(dá)到8億千瓦，到2060年至少達(dá)到30億千瓦。高性能釹鐵硼磁材主要用于直驅(qū)式、半直驅(qū)式的交流永磁電機(jī)。2020 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)量為 93GW，預(yù)計(jì)風(fēng)電(半)直驅(qū)機(jī)滲透率逐步提升，2020-2025 年從30%提升至40%。

2020年中國空調(diào)產(chǎn)量為2.1億臺，變頻空調(diào)銷量占空調(diào)總銷量比例為40%，2020-2025年變頻空調(diào)滲透率有望逐漸提高，至2025年滲透率增長至80%。測算全球變頻空調(diào)對釹鐵硼磁材的需求量在2025年將達(dá)到3.33萬噸，2020-2025年全球變頻空調(diào)領(lǐng)域釹鐵硼需求量CAGR為26%。變頻空調(diào)中，高性能釹鐵硼磁材主要應(yīng)用于變頻壓縮機(jī)，是制作變頻空調(diào)的關(guān)鍵部件，也是區(qū)別于傳統(tǒng)定頻空調(diào)的主要標(biāo)志。

此外高性能釹鐵硼磁材還有消費(fèi)電子領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人，節(jié)能電梯等廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域。

需求端新能源和節(jié)能減碳需求激增，未來幾年的稀土供需格局將會更加緊張，需求成為稀土市場的主導(dǎo)力量。

結(jié)語

從肖亞慶部長的講話后，我們確實(shí)應(yīng)該對稀土板塊更加重視。國內(nèi)擁有著主要的稀土資源，并且壟斷了冶煉分離的市場，領(lǐng)導(dǎo)們肯定還是想把這樣得天獨(dú)厚的資源體現(xiàn)出它的價(jià)值。

9月23日晚間，五礦稀土發(fā)布公告稱，公司接到實(shí)控人中國五礦集團(tuán)通知，中國鋁業(yè)集團(tuán)、中國五礦集團(tuán)、贛州市人民政府等正在籌劃相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組。

五礦集團(tuán)和中鋁集團(tuán)都屬于國內(nèi)6大稀土集團(tuán)，這樣大型的戰(zhàn)略重組，對于稀土整體產(chǎn)業(yè)的把控和議價(jià)權(quán)都能夠大大的提升，我想這也是為了把稀土賣出“稀”的價(jià)格的思路延展而來。

而低碳的大時(shí)代推動的下游需求，正好是一陣有力和持久的東風(fēng)。

本文來源于“丫丫港股圈”，作者乘風(fēng)；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。