安信國(guó)際：首予耀世星輝(GSMG.US)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.80美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2021年9月23日，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，首予耀世星輝(GSMG.US)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.80美元，較現(xiàn)價(jià)有166%上漲空間。

報(bào)告稱，耀世星輝是中國(guó)領(lǐng)先的在線數(shù)字媒體和娛樂(lè)公司。目前公司旗下?lián)碛袗傁硪曨l和悅享商場(chǎng)兩大核心應(yīng)用，將公司的電子商務(wù)服務(wù)與專業(yè)制作的內(nèi)容整合在一起，開(kāi)創(chuàng)了集電子商務(wù)服務(wù)與優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容為一體的全新商業(yè)模式。

安信國(guó)際認(rèn)為，中國(guó)電商行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，內(nèi)容和社交是未來(lái)主流方向。在疫情下，中國(guó)電商行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，2020年實(shí)物商品網(wǎng)上銷售額依然保持了14.5%的同比增長(zhǎng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利衰退，滲透率接近飽和，電商平臺(tái)獲客成本上升，內(nèi)容和社交成為了挖掘存量用戶價(jià)值的主要手段，也孕育了一批以內(nèi)容電商和社交電商為理念的新電商平臺(tái)。憑借在專業(yè)內(nèi)容制作方面的巨大優(yōu)勢(shì)，耀世星輝快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)的內(nèi)容電商新勢(shì)力。

報(bào)告顯示，耀世星輝用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2021年上半年DAU超過(guò)710萬(wàn)人，同時(shí)電商業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)，電商業(yè)務(wù)GMV由2019年的1900萬(wàn)美元增至2020年的1.32億美元，并在2021年上半年增至1.81億美元，超過(guò)了去年全年。公司不斷加大在內(nèi)容制作上的投入，持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)新業(yè)務(wù)布局，持續(xù)探索服務(wù)電商、車(chē)載終端、跨境電商等新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

與同業(yè)相比，PGC內(nèi)容模式是耀世星輝的一大亮點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)更好的內(nèi)容質(zhì)量，有利于建立用戶對(duì)于公司和平臺(tái)的長(zhǎng)期認(rèn)知，也有利于公司在“生活方式”這一細(xì)分場(chǎng)景下的持續(xù)深耕;同時(shí)，更好的內(nèi)容質(zhì)量也保證了視頻內(nèi)容和直播的轉(zhuǎn)化效率，有望長(zhǎng)期吸引高質(zhì)量商家與公司建立合作關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)平臺(tái)生態(tài)的良性發(fā)展。

安信國(guó)際預(yù)計(jì)耀世星輝未來(lái)三年收入及經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)復(fù)合增速為38%和37%?？紤]到耀世星輝已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，以P/E方式為公司估值。與主要視頻及電商行業(yè)的可比公司相比，耀世星輝規(guī)模偏小，因此按照同業(yè)P/E給予一定折扣。安信國(guó)際以公司2022E Non-GAAP凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，按照2022E P/E 5.6x為公司定價(jià)(按唯品會(huì)22E P/E 7x的80%)，目標(biāo)價(jià)5.80美元，首予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;內(nèi)容制作成本上升;用戶規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期。