一個理由，美元多頭在2023年前難有斬獲

美元指數(shù)在新冠疫情后，美聯(lián)儲開啟無限量QE并降息以來，已經低迷一年多。展望后，預計在2022年年底之前，美元指數(shù)都難以獲得實質性的向上突破。

TD Securities 稱，這樣的判斷源于美聯(lián)儲從縮減購債即Taper至首次加息期間，有兩年的間隔時間。

TD Securities 的分析師預計美元指數(shù)在2022年底前大約在89.0一線，略低于普遍預計的91.80。目前，美元指數(shù)交易于92上方。TD Securities 認為，美國央行忽視了最近的通脹沖擊，在繼續(xù)支持經濟增長方面犯了錯誤，這將限制美元反彈的幅度。

全球貨幣市場每天近7萬億美元，24小時不間斷。目前的外匯交易，正努力解決全球經濟增長放緩與各國央行更大的意圖之間的沖突，盡管隨著疫情的復蘇，各國央行貨幣政策轉向的速度各不相同。美聯(lián)儲9月政策會議之前，美元在相對狹窄的區(qū)間內交易。

TD Securities 的高級貨幣分析師Mazen Issa 表示，“從加息節(jié)奏的角度看2022年的美聯(lián)儲的貨幣政策，整體將保持相當穩(wěn)定。需要注意的一個重要特點是，美元逐漸貶值引發(fā)了關于反彈甚至反轉的辯論。這將真正激發(fā)圍繞美元未來的風險?！?/p>

Mazen Issa 稱，與此同時，世界各地的政策制定者一般都在以“緩慢的速度”行動，目的是最終收回在流感大流行期間提供的刺激。但如果每一個央行都以漸進的方式朝著同一個方向前進，這將減輕對美元的重大方向性影響。

市場對美元在今年貶值是有預期的，主要理由是全球經濟復蘇，以及美國財政赤字擴張。但分析師和交易員的思維近期發(fā)生了轉變，認為美國相對于世界其他地區(qū)的大規(guī)模財政和貨幣刺激，以及“美國例外論”的概念，被認為有可能增強美元的吸引力。

按照傳統(tǒng)，美國利率上升，或者美聯(lián)儲暗示利率將要上升時，美元指數(shù)走強。比如在6月份，美聯(lián)儲意外談鷹派，美元指數(shù)因此走強。但從那以后，在過去三個月里，美元一直在一個有限的區(qū)間內交易。一個重要原因是市場中滯脹主題的出現(xiàn)，另一個原因是美元的走勢在很大程度上取決于世界其他地區(qū)的走勢。

就目前而言，在經濟增長預期的變化方面，歐洲“已開始獲得相對于北美的優(yōu)勢”。據(jù)TD Securities 策略師Mark McCormick和Ray Ng本周早些時候的一份報告顯示，美元幣值在10國集團貨幣中墊底。

Mark McCormick和Ray Ng建議在下跌時買入歐元，等待某種形式的“低通脹”趨勢在今秋回歸，然后再買入北美的貨幣。他們表示，任何向“低通貨再膨脹”情景的轉變，都將為美元兌日元下跌買盤提供機會。

未來幾個月，各國貨幣的價格走勢將不僅受到經濟背景的推動，還將受到全球央行對通脹上升，缺乏統(tǒng)一反應的推動。在周三的另一份報告中，TD Securities 全球宏觀戰(zhàn)略主管James Rossiter認為，央行在多個方面存在失誤的空間。

這些失誤的風險包括：澳大利亞、加拿大和英國央行在經濟增長緩慢時收緊貨幣政策；而美聯(lián)儲、歐央行和瑞典央行在高通脹期間，繼續(xù)保持寬松。

TD Securities 的另一位分析師Issa表示，“展望未來，貨幣政策將出現(xiàn)更多變化。到目前為止，我們已經看到央行們已經同時采取行動。但到2022年，將開始看到中央銀行在通脹方面的容忍度，這可能導致政策上的更多變化。”

本文編選自微信公眾號“Wind資訊”，智通財經編輯：楚蕓瑋。