御藥堂(00932)配售不順 陳恩德“帶頭”套現(xiàn)2.94億

靠賣板藍(lán)根起家，一心想“搞生意”的保健品公司御藥堂(00932)在“配售籌錢”路上似乎走的并不順利。

5月9日午間，御藥堂公告稱，根據(jù)公司與配售代理訂立的補(bǔ)充配售協(xié)議，將3億可換股債券股價由此前的4.65港元（0單位下同）重定為4.00元。新?lián)Q股價是基于截至該公布日期（包括該日）在聯(lián)交所所報最后四十個連續(xù)交易日股份平均收市價每股4.031元厘定。

受“可換股債券”降價影響，御藥堂股價一改近日穩(wěn)定走勢，出現(xiàn)輕微下挫。截止5月10日15:00，該股跌0.23%，報4.36元，成交量5399.6萬股，涉及金額約1.24億。

事實上，在發(fā)可換股債券之前，御藥堂就多次借用資本力量擴(kuò)展股價。如2016年11月22日，該公司以450萬出售了從事產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)的附屬40%權(quán)益；2017年1月9日，該公司宣布擬5000萬收購StarRoot100%股權(quán)；4月11日，該公司與財付通達(dá)成協(xié)議，擬收購線上支付業(yè)務(wù)。

一系列的資本運作，瞬間讓這只并不受人矚目的股票得到“曝光”。智通財經(jīng)根據(jù)月K線觀察到，該股自2016年11月開始，便處于猛漲狀態(tài)。截止目前6個月間，該股累計上漲127.48%，成交金額接近300億。令投資者吃驚。

配售一波三折

智通財經(jīng)獲悉，為“配售”已多次發(fā)布公告的御藥堂，在5月9日再次“不惜筆墨”，針對配售可換股債券作出補(bǔ)充公布。

據(jù)御藥堂公告，2017年5月9日根據(jù)公司與配售代理訂立的補(bǔ)充配售協(xié)議，換股價重定為4.00元其將為債券持有人提供誘因，于發(fā)行可換股債券當(dāng)日起計第一周年后至到期日前行使可換股債券，并將減輕公司到期日贖回可換股債券的負(fù)擔(dān)。

新?lián)Q股價是基于截至該公布日期（包括該日）在聯(lián)交所所報最后四十個連續(xù)交易日的股份平均收市價每股4.031元厘定。倘換股價重定為4.00元，則將配發(fā)及發(fā)行最多7500萬股換股股份予債券持有人，而現(xiàn)有一般授權(quán)（尚未運用且可配發(fā)及發(fā)行最多約1.03億股新股份）將足以配發(fā)及發(fā)行該數(shù)目之換股股份。

實際上，御藥堂此次更改的換股價，較之前約定的4.65元的足足每股減少了0.65元，談不上“溢價”配售。

按原先2017年4月24日晚的公告，御藥堂換股價較股份于本公布日期在聯(lián)交所所報收市價每股4.33元溢價約7.4%?？蓳Q股債券自發(fā)行日期起按年利率6%計算票息，每半年派息一次。

智通財經(jīng)曾經(jīng)過估算，若御藥堂可換股債券已獲悉數(shù)配售，于可換股債券按未經(jīng)調(diào)整的換股價獲悉數(shù)轉(zhuǎn)換后，將發(fā)行最多6451.61萬股換股股份，占已擴(kuò)大后股本10.9%。在考慮相關(guān)開支的情況下，配售所得款項總額及凈額估計分別為3億及約2.81億。因此，假設(shè)可換股債券已獲悉數(shù)配售及所有可換股債券的換股權(quán)均獲行使，配售的凈價為每股換股股份約4.36元。

巧合的是，無論是首次的“溢價”配售還是此次“降價”執(zhí)行，在二級市上，御藥堂股價均未得到正面上漲。如4月25日收盤，該股下挫0.23%，報4.32元，成交量3881.2萬股，涉及金額約1.16億；而5月10日，截止收盤，該股現(xiàn)“十字星”，報4.37元，成交量4233.6萬股，涉及金額約1.85億。

收購心不死

至于配售弄來的錢，御藥堂還是一如既往地地表示是為了收購。

在所得款項用途中，不難發(fā)現(xiàn)，御藥堂此次配售款項幾乎將用在財付通的合作事項上。

依照4月11日，御藥堂與潛在賣方訂立的不具法律約束力的諒解備忘錄，該公司已同意于簽訂諒解備忘錄后7個營業(yè)日內(nèi)，已經(jīng)在潛在賣方指定的潛在賣方律師的托管賬戶寄存現(xiàn)金100萬作為建議收購事項的可退還誠意金。

并且，在簽訂諒解備忘錄日期（或本公司與潛在賣方書面協(xié)議之有關(guān)其他日期）后90日期間，御藥堂將擁有獨家權(quán)利與潛在賣方就建議收購事項之條款進(jìn)行磋商。排他期內(nèi)，潛在賣方不得直接或間接就出售目標(biāo)集團(tuán)或其任何業(yè)務(wù)與任何其他人士進(jìn)行磋商或達(dá)成協(xié)議。

100萬誠意金+排他性諒解備忘錄，似乎暗示了御藥堂對財付通香港的生意志在必得。

智通財經(jīng)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，財付通市場份額節(jié)節(jié)攀升，一直穩(wěn)于第三方移動支付市場第二名，并在年底達(dá)到37.02%的市場份額。此外，財付通在2016年第四季度的活躍人數(shù)達(dá)8.38億人次，位列市場第一，而微信支付則是財付通業(yè)務(wù)構(gòu)成的大頭，對財付通的貢獻(xiàn)可想而知。

一個做保健品企業(yè)的何苦非要搭上第三方支付的車？這或許與香港旅游市場有關(guān)。

自2012年起，香港每年都會迎接超過4000萬內(nèi)地旅客，占香港游客總數(shù)的75%。2016年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，80%的內(nèi)地游客在港人均消費2萬，給香港零售業(yè)帶來35%的營業(yè)收入。但受移動支付的限制，微信支付在香港并不允許直接“掃碼”支付，若能以“本土資金”獲得線下支付的香港牌照，解決此問題，想必光靠收取第三方支付費用，其日子也將格外滋潤?；诖?，御藥堂不可謂不會“做生意”。

不過，相比御藥堂的志在必得，財付通關(guān)聯(lián)方至今未在公共場合作出正面回應(yīng)，實際情況是否屬于“一廂情愿”，不得而知。

陳恩德再度減持7879.6萬股

同時，還令智通財經(jīng)感到奇怪的是，在御藥堂收回口號下，該公司主席兼首席執(zhí)行官陳恩德在2016年8月減持4050萬股、合計套現(xiàn)約7202萬的基礎(chǔ)上又開始大規(guī)模拋售。

4月28日，御藥堂發(fā)布公告，由公司主席及首席執(zhí)行官陳恩德全資擁有的控股股東 Able Island Group Limited向8名承配人出售7879.6萬股公司股份，占已發(fā)行股本約 14.91%。緊隨出售完成后，控股股東合共擁有1.9億股公司股份，占公司已發(fā)行股本約 36.00%

而根據(jù)每股3.74元的成交價計算，此次出售，直接為陳恩德帶來2.94億的現(xiàn)金。盡管是有8名承配人接盤，但在并購利好滿天飛的背景下，陳恩德套現(xiàn)行為的確引人猜疑。

面對配售不順、主席減持等不利因素，御藥堂若想憑借收購，增厚公司股價，似乎存在一定難度。依據(jù)當(dāng)前4.37元的股價、0.01的ESP，從長遠(yuǎn)投資角度考慮，該股價值有待商榷。