專(zhuān)家電話會(huì)紀(jì)要：水泥后續(xù)會(huì)突破歷史高點(diǎn)嗎?

問(wèn)題1：能耗雙控政策下能耗緊張，青海、寧夏、廣東、廣西、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9省能耗強(qiáng)度一級(jí)預(yù)警，廣西出了9月產(chǎn)量不超過(guò)上半年日均產(chǎn)量40%的通知，其他省份是否有限制產(chǎn)量的政策，如何展望能耗指標(biāo)不達(dá)標(biāo)地區(qū)下半年供給情況?

回答：廣西9月份出的產(chǎn)量管控文件，后續(xù)10月、11月還會(huì)有。目前廣東也有相應(yīng)文件，但與廣西不同，是根據(jù)去年超能企業(yè)情況進(jìn)行限產(chǎn)，要求廣東2021年實(shí)現(xiàn)能源管控，確保完成能耗總量控制(強(qiáng)調(diào)總量控制)。要求省內(nèi)企業(yè)依法依規(guī)，按照承諾政府的設(shè)計(jì)產(chǎn)能要求不能超產(chǎn)，近幾年超能力發(fā)揮的企業(yè)年內(nèi)就會(huì)被要求大幅度萎縮產(chǎn)量。越是超能發(fā)揮越多的，四季度面臨的壓縮量越大。也明確如果沒(méi)有完成，會(huì)有懲罰手段，納入信用體系等。從這個(gè)角度來(lái)講，廣東比廣西更加合規(guī)合理有依據(jù)，超能發(fā)揮本身就是違規(guī)行為。其他省目前還沒(méi)有看到相應(yīng)文件，根據(jù)上半年能耗雙控狀態(tài)，還有幾個(gè)省也面臨控制的可能性，尤其是核心產(chǎn)區(qū)：江蘇、浙江、福建、云南、青海、寧夏，四季度都有更加嚴(yán)厲限產(chǎn)措施的可能性。每個(gè)省的情況具體還需再觀察，目前沒(méi)有量化指標(biāo)，但是幅度不會(huì)低，會(huì)立竿見(jiàn)影，因?yàn)閴嚎s量比較大才能起到能耗總量控制的目的。限產(chǎn)在淡季沒(méi)問(wèn)題，Q4是南部的旺季，旺季限產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)影響加倍，比淡季更加凸顯，反映到價(jià)格上，會(huì)明顯促漲，可能會(huì)有短期50-80元的漲幅。目前價(jià)格水平還沒(méi)有達(dá)到歷史新高位，但是持續(xù)下去的話，兩廣可能會(huì)突破歷史高位。今年還有新情況是煤炭?jī)r(jià)格同比漲幅比較大，按照這個(gè)邏輯價(jià)格突破歷史新高也是合理的，煤炭漲價(jià)300-400元，水泥價(jià)格漲30-40元也合理。如果繼續(xù)漲價(jià)，能源部門(mén)要保證原材料價(jià)格平穩(wěn)，可能會(huì)進(jìn)行協(xié)調(diào)工作出臺(tái)一些限價(jià)措施。

問(wèn)題2：兩廣地區(qū)和長(zhǎng)三角價(jià)格走勢(shì)如何?

回答：廣東近年價(jià)格高位是在今年4月，落地價(jià)620元左右，上周已經(jīng)跳漲突破600元，離近年歷史新高差一步之遙。但這是一個(gè)時(shí)點(diǎn)價(jià)格，是否有持續(xù)性還要看后續(xù)影響。一般12月都會(huì)有價(jià)格回落過(guò)程，這個(gè)價(jià)格如果能持續(xù)到11-12月，華南市場(chǎng)企業(yè)的利潤(rùn)水平會(huì)很可觀。廣西因?yàn)榻衲晷略霎a(chǎn)能多，價(jià)格波動(dòng)大，現(xiàn)在因?yàn)橄蕻a(chǎn)價(jià)格在迅速恢復(fù)，后期可能突破500元甚至更高。兩廣地區(qū)到底漲到多少不好預(yù)測(cè)，后續(xù)漲太多是否有干預(yù)不好說(shuō)。9-10月問(wèn)題不大，到11-12月份，因?yàn)橐咔榉磸?fù)需求部分后移，但實(shí)際從現(xiàn)在來(lái)看，需求不如去年和前年同期，價(jià)格基本由供給端收縮影響。長(zhǎng)三角有自律體系在恢復(fù)，通過(guò)整修等手段。如果后面兩廣能耗雙控，要看限產(chǎn)幅度有多大，長(zhǎng)三角也有機(jī)會(huì)超過(guò)歷史價(jià)格高點(diǎn)。價(jià)位水平不能單獨(dú)看價(jià)格，還要看成交量和供應(yīng)量。長(zhǎng)三角產(chǎn)銷(xiāo)不如兩廣那么清晰，但是限產(chǎn)力度可能增加，如果預(yù)期清晰，價(jià)格彈性就有。

問(wèn)題3：能否請(qǐng)介紹下2010年限電之后的價(jià)格情況?

回答：當(dāng)時(shí)是十一五最后一年，為了完成5年計(jì)劃，出現(xiàn)了拉閘限電的情況，屬于極端性且突然的強(qiáng)制性限電。當(dāng)時(shí)需求還處于上升期，四萬(wàn)億刺激下整個(gè)需求上漲，而供給弱，價(jià)格上漲從長(zhǎng)三角開(kāi)始帶動(dòng)向全國(guó)輻射。這次行情有兩個(gè)特點(diǎn)：一是突然，二是需求快速上升，使得價(jià)格達(dá)到600元以上，并且那時(shí)候煤炭成本也低。價(jià)格上漲一直持續(xù)到次年1月份，隨著需求回落且跨年時(shí)期限電因素不存在了，價(jià)格才開(kāi)始回落。當(dāng)時(shí)產(chǎn)能漲的也比較快，也沒(méi)有產(chǎn)能置換手段，產(chǎn)能投資旺盛。2011-2012年企業(yè)投資并不理性，是促使后期產(chǎn)能過(guò)剩的重要因素。

問(wèn)題4：除了雙控指標(biāo)下的錯(cuò)峰生產(chǎn)，部分企業(yè)自發(fā)的錯(cuò)峰生產(chǎn)、協(xié)同生產(chǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較強(qiáng)，目前哪些區(qū)域積極性比較高，實(shí)際落地情況如何?一般是哪些時(shí)點(diǎn)做錯(cuò)峰?錯(cuò)峰時(shí)間有多長(zhǎng)?

回答：錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化核心好處就是給區(qū)域企業(yè)和政府合法合理手段進(jìn)行調(diào)控，但不能借機(jī)炒作、哄抬價(jià)格。錯(cuò)峰生產(chǎn)文件下來(lái)后區(qū)域差異很大，有的區(qū)域做得好，有的做得差。上半年京津冀、東北、西北等地都做的不錯(cuò)，價(jià)格水平、波動(dòng)性維持的相比南方好很多。南方錯(cuò)峰生產(chǎn)自律做的不好是因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)銷(xiāo)量預(yù)期要求過(guò)高，去年疫情造成下半年需求增長(zhǎng)較大，尤其到今年4月份之前都比較好，所以后續(xù)不愿意做限產(chǎn)，導(dǎo)致5、6、7月份開(kāi)始連續(xù)價(jià)格滑坡。經(jīng)過(guò)了3個(gè)月市場(chǎng)反饋，南方企業(yè)開(kāi)始深入積極迎合市場(chǎng)變化，包括長(zhǎng)三角、珠三角的限產(chǎn)活動(dòng)開(kāi)始增加。限產(chǎn)時(shí)間上，7-9月停產(chǎn)10-20天是常態(tài)，大一點(diǎn)的能停30天，小一點(diǎn)的15-20天左右。這次限產(chǎn)力度不僅集中在8、9月份，范圍也廣，南部省份幾乎都也都有限產(chǎn)時(shí)間表。四季度需求如果跟不上，后續(xù)還有限產(chǎn)預(yù)案，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格上漲也促進(jìn)了四季度價(jià)格漲幅預(yù)期。環(huán)比80-100元的價(jià)格漲幅都是基本要求，貴州漲幅目標(biāo)可能達(dá)到200元?？傮w還是要看市場(chǎng)變化，北方省份錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行較好，后續(xù)更多是靠南方省份執(zhí)行情況。

問(wèn)題5：目前政策錯(cuò)峰天數(shù)和18、19年比有明顯的變好嗎?

回答：同比18、19年，今年錯(cuò)峰差距較小，目前主要是修復(fù)性錯(cuò)峰，核心就是上半年1-4月數(shù)據(jù)超出預(yù)期，目前從差的狀態(tài)向好的狀態(tài)過(guò)度，企業(yè)整體心態(tài)會(huì)有波動(dòng)。

問(wèn)題6：今年的波動(dòng)是因?yàn)榈救A東價(jià)格下降較快，跟錯(cuò)峰生產(chǎn)有關(guān)系?錯(cuò)峰是各個(gè)省份當(dāng)?shù)氐拇笃髽I(yè)制定和主導(dǎo)?

回答：1)價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題：行業(yè)目前增量不增利問(wèn)題突出，尤其是部分像河南這樣大的廠區(qū)存在這樣的現(xiàn)象。目前山東需求較差，但是二季度當(dāng)期價(jià)格下降幅度較小，就是得益于錯(cuò)峰生產(chǎn)，延長(zhǎng)錯(cuò)峰的天數(shù)后價(jià)格波動(dòng)就小。2)錯(cuò)峰計(jì)劃制定：錯(cuò)峰政策是當(dāng)?shù)氐墓ば挪?、環(huán)保部門(mén)和省協(xié)會(huì)共同出臺(tái)，省協(xié)會(huì)主要代表水泥企業(yè)。

問(wèn)題7：很多省份雙控不達(dá)標(biāo)，廣西和貴州未來(lái)潛在新增供給比較多，在雙控政策下面，除了限產(chǎn)短期影響?后續(xù)產(chǎn)能新增預(yù)期?審核待建項(xiàng)目是否會(huì)受到影響?以及兩個(gè)地區(qū)供需格局的情況?

回答：關(guān)于產(chǎn)能的問(wèn)題，最忌憚就是跨省置換，對(duì)區(qū)域來(lái)講就是凈增量，比本地置換對(duì)市場(chǎng)影響更大，從產(chǎn)能技術(shù)邏輯是這樣。置換期間按照設(shè)計(jì)產(chǎn)能(批文產(chǎn)能)進(jìn)行。按照批文產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量超產(chǎn)能非常平常，且產(chǎn)量浮動(dòng)較大。此現(xiàn)象是目前比較關(guān)心的部分，如果廣東通過(guò)批文減少產(chǎn)能線，產(chǎn)能基數(shù)會(huì)降低20%-30%。目前廣西、云南跨省置換現(xiàn)象相對(duì)較多。貴州地區(qū)產(chǎn)能基本釋放結(jié)束。前期遏制兩高項(xiàng)目，政府對(duì)于跨省置換預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)變態(tài)度，產(chǎn)能指標(biāo)合理合法可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換，但是省和省之間的能耗指標(biāo)轉(zhuǎn)換仍有不確定性。省和省之間的能耗轉(zhuǎn)移暫不存在，目前只有市和市之間的能耗轉(zhuǎn)移，產(chǎn)能整體轉(zhuǎn)入相對(duì)困難。能耗權(quán)就是未來(lái)的發(fā)展權(quán)，雙碳政策下，各省要從能耗和強(qiáng)度方面減碳，未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)不只是產(chǎn)能指標(biāo)的問(wèn)題，能耗和碳是限制跨省置換的因素。8月1日新政之后跨省置換驟停。有的跨省置換項(xiàng)目也被叫停了。后面是否重啟有較大不確定性，難度也比較大。產(chǎn)能置換本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)該以大企業(yè)為主，頭部企業(yè)，從提升集中度角度有促進(jìn)作用。大企業(yè)有合作產(chǎn)能置換，對(duì)產(chǎn)業(yè)集中度和供給結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。部分小規(guī)模生產(chǎn)線逐步退出市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)4-5年降低到2億噸以下。按照設(shè)計(jì)產(chǎn)能指標(biāo)，產(chǎn)能總量下降，未來(lái)十四五產(chǎn)能指標(biāo)下降，不考慮限產(chǎn)因素，實(shí)際產(chǎn)能持平或者略有增長(zhǎng)。

問(wèn)題8：2018、2019年價(jià)格超預(yù)期和環(huán)保方面大氣污染防治相關(guān)，近兩年主要是雙控政策提及越來(lái)越多，環(huán)保這方面后續(xù)是否會(huì)對(duì)供給有影響?最近9月份，吉林、山東、湖北、廣東多地都有環(huán)保督察組進(jìn)駐，是否會(huì)對(duì)水泥企業(yè)雙控產(chǎn)生更加嚴(yán)格的影響?

回答：環(huán)保已經(jīng)持續(xù)幾年了，早期的氮氧化物，顆粒物，粉塵等污染物，整體環(huán)保力度越來(lái)越大，指標(biāo)越來(lái)越先進(jìn)。近年水泥廠賺錢(qián)后，水泥行業(yè)的環(huán)保質(zhì)量有很大的改善。很多環(huán)保部門(mén)入駐水泥廠后均發(fā)現(xiàn)企業(yè)在場(chǎng)地、環(huán)境、指標(biāo)等方面均表現(xiàn)較好。環(huán)保督察不只是考慮排放，還有錯(cuò)峰生產(chǎn)、能耗等。環(huán)保督察施壓比較大，一票否決制，每次環(huán)保督察企業(yè)都會(huì)緊張配合工作。傳統(tǒng)的污染物排放物，如碳的實(shí)行目前暫未確定監(jiān)管部門(mén)，后期更多集中在能耗和錯(cuò)峰生產(chǎn)、以及碳等領(lǐng)域。從限制因素來(lái)講，主要還是剛剛幾個(gè)方面，超低排放趨勢(shì)，水泥企業(yè)在努力做，目前效果不錯(cuò)。

問(wèn)題9：雙碳政策對(duì)未來(lái)水泥行業(yè)的影響?

回答：雙碳從年初就開(kāi)始進(jìn)行，后期環(huán)保部、發(fā)改委積極推動(dòng)。行業(yè)來(lái)講，①技術(shù)路徑：碳達(dá)峰的前提是先落實(shí)技術(shù)路徑，目前已經(jīng)有公認(rèn)的技術(shù)路徑。節(jié)能減排，少用煤少用電，核心替代燃料，和歐美有差距。②碳捕集：在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益情況下，更多企業(yè)主要處于嘗試階段。海螺、福建、南方、冀東都有計(jì)劃，后續(xù)技術(shù)成熟預(yù)計(jì)擴(kuò)大投入。水泥行業(yè)碳排放特殊性，除了煤、電以外，本身原料硅酸鹽分解占60%，通過(guò)節(jié)能減排難度較大，更多的是通過(guò)碳捕集和自然熟料消費(fèi)下降。③碳配額：企業(yè)更加關(guān)心碳配額多高，重點(diǎn)關(guān)注到底給區(qū)域水泥企業(yè)的碳配額是多少，基數(shù)是多高?；鶖?shù)決定了競(jìng)爭(zhēng)力，碳配額給了之后，通過(guò)跨市場(chǎng)超產(chǎn)能發(fā)揮成本非常高，如果碳價(jià)是50元，未來(lái)1噸水泥的成本增加40元，那么企業(yè)生產(chǎn)水泥將大幅減少競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是對(duì)于免碳配額的企業(yè)。未來(lái)超產(chǎn)難度非常大，成本高。碳配額目前沒(méi)明確，掌握政府手里，要考慮區(qū)域產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。政策出臺(tái)之前不好判斷，企業(yè)主要爭(zhēng)取增加更多碳配額，通過(guò)其他技術(shù)路徑，盡量在同能耗和煤耗下提高生產(chǎn)量。

問(wèn)題10：目前全國(guó)大多數(shù)地區(qū)的出貨率同比不高，對(duì)未來(lái)需求的展望如何?

回答：對(duì)需求的預(yù)計(jì)是高位震蕩，消費(fèi)量維持在23-24億噸，并受季節(jié)性影響，某幾個(gè)月會(huì)強(qiáng)，某幾個(gè)月會(huì)弱。需求和政策也有關(guān)系，國(guó)家對(duì)基建規(guī)模非常重視，總體來(lái)講可以維持23-24億噸的消費(fèi)量。今年因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)效應(yīng)，累積量可能會(huì)從高位逐步下降。八月份開(kāi)始應(yīng)該是環(huán)比回升的過(guò)程，但是強(qiáng)度沒(méi)有去年大。在供給端非常嚴(yán)格的情況下，水泥行業(yè)的價(jià)格和需求的穩(wěn)定，或者是沒(méi)有增長(zhǎng)都是可以接受的。

問(wèn)題11：八月份水泥產(chǎn)量如何?骨料的后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)?頭部企業(yè)都把其作為第二增長(zhǎng)點(diǎn)，后續(xù)資源獲取，能耗指標(biāo)會(huì)對(duì)價(jià)格和利潤(rùn)率產(chǎn)生明顯影響嗎?

回答：環(huán)比預(yù)計(jì)略增長(zhǎng)，同比還是預(yù)計(jì)下降。七月份下降6%，八月份預(yù)計(jì)下降更多。骨料方面，有些企業(yè)脫離了水泥思維，為了要資源作為發(fā)展新方向。砂石骨料完全靠資源，越貼近資源越有盈利。環(huán)保管控現(xiàn)在很?chē)?yán)格，海螺、華潤(rùn)、華新等大企業(yè)規(guī)劃力度都很大，從效益增長(zhǎng)等長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，通過(guò)砂石骨料增加自己利潤(rùn)。砂石骨料有個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)就是可能繼續(xù)往下游延伸，混凝土一定是未來(lái)水泥行業(yè)延伸的重要方面。具體砂石骨料行業(yè)如何發(fā)展，毛利率很高，大趨勢(shì)來(lái)看不正常，后續(xù)肯定會(huì)回落。但是總體來(lái)說(shuō)這個(gè)行業(yè)前景還是非常好，從砂石骨料競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，大企業(yè)少，水泥行業(yè)有能力和資源資產(chǎn)來(lái)更好的重塑這個(gè)行業(yè)。

問(wèn)題12：廣西限制嚴(yán)格，價(jià)格漲價(jià)，后續(xù)哪些區(qū)域還會(huì)有這種情況出現(xiàn)?

回答：按照這個(gè)要求，廣東省還會(huì)有這種情況長(zhǎng)三角還會(huì)有2-3輪漲幅。后續(xù)限產(chǎn)超預(yù)期不好預(yù)測(cè)。西南也在復(fù)價(jià)，價(jià)格低，有彈性。

問(wèn)題13：長(zhǎng)三角后續(xù)如果有類(lèi)似兩廣情況的話，后續(xù)會(huì)突破歷史高點(diǎn)嗎?

回答：有可能，因?yàn)槊簝r(jià)高?，F(xiàn)在流動(dòng)性在減少，今年?yáng)|北錯(cuò)峰比每年都要長(zhǎng)。二季度長(zhǎng)三角需求疲軟，東北價(jià)位高無(wú)法運(yùn)輸?shù)介L(zhǎng)三角地區(qū)，遼寧有南下訴求。但是大家都有這個(gè)預(yù)期，長(zhǎng)三角龍頭企業(yè)積極溝通，同價(jià)位南下，不要沖擊價(jià)格。限產(chǎn)到位的話，沿海市場(chǎng)有缺口，可以吸收南下。貴州限產(chǎn)力度7-8月開(kāi)始加大，外銷(xiāo)量大幅減少，原來(lái)是流動(dòng)性輸出最大，現(xiàn)在可控，輸出量減少，四季度基本可以不用考慮沖擊影響。

問(wèn)題14：各省市限產(chǎn)力度強(qiáng)弱取決于什么方面?

回答：政府力度嚴(yán)格是行政措施，沒(méi)法預(yù)測(cè)。能耗短期管用，必須要減，只能想辦法分解到各個(gè)行業(yè)。其次就是錯(cuò)峰生產(chǎn)，一個(gè)是政府把控，目的是控制排放、能耗，甚至用電指標(biāo)，還有一些慶典活動(dòng)，例如北京冬奧會(huì)等，都會(huì)有錯(cuò)峰生產(chǎn)要求。此外行業(yè)協(xié)也會(huì)結(jié)合政府來(lái)推動(dòng)，目的是代表絕大多數(shù)企業(yè)意志，核心訴求是錯(cuò)峰生產(chǎn)減少供給壓力，降低庫(kù)存水平，將庫(kù)存從高位置回落到合理位置，調(diào)整供給來(lái)調(diào)整庫(kù)存。但是不會(huì)從合理水平下降到過(guò)低水平，易造成反壟斷問(wèn)題，因此更多的從復(fù)價(jià)角度考慮，而不是炒作價(jià)格。但是政府行政措施無(wú)法預(yù)測(cè)。

本文來(lái)源于微信公眾號(hào)“三思行研”，智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。