野村:降一拖(00038)目標(biāo)價至3.25元 評級為“減持”

5月10日,野村證券發(fā)表報告重申對第一拖拉機(00038)的減持評級，并把目標(biāo)價由3.92元下調(diào)至3.25元，同時下調(diào)公司2017至2019財年每股盈利預(yù)測16%至18%，指出公司明年預(yù)測市盈率24倍屬昂貴，高于歷史均值的18倍。

野村指出，基于農(nóng)業(yè)季節(jié)因素，公司2012年至2016年首季盈利，相等于有關(guān)年度的52%。但今年首季盈利僅及該行對其全年盈測的29%，明顯令人失望。受累農(nóng)業(yè)機械購買補貼減少，首季收入及每股盈利分別按年跌13%及30%。

該行預(yù)計,補貼減少會持續(xù)打壓年內(nèi)余下季度農(nóng)業(yè)機械銷售，且政府最終會取消有關(guān)補貼，因為中國糧食產(chǎn)量已顯著超過本土所需。公司自2002年至今的平均每年股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)為零，意味過去十五年沒有任何現(xiàn)金回報。