新債王Gundlach 9月電話會：全球股指、美債、黃金怎么看？

今天新債王Jeff Gundlach開了季度電話會，挑幾幅圖出來講講：

年初Gundlach買入歐股以來，相對標普基本上只是打平，但他還是比較喜歡歐股，覺得美股最近幾年outperform歐股太多, 但最近一年只是在高位徘徊，他覺得當一個上升趨勢不再繼續(xù)而是在高位徘徊，那么變盤的機會就比較大。我自己從基本面角度看，一來歐洲疫苗接種后來居上，二來如果德國選舉是民調(diào)領先的舒爾茲上臺，則有望和馬克龍/馬里奧組成歐洲財政刺激三角來推動更激進的財政政策刺激經(jīng)濟/股市。歐股跑贏美股值得期待。

新興市場股票相比美股很便宜，但是他目前沒有興趣買入，因為新興市場疫苗接種落后衛(wèi)生條件太差。除非他在近期能看到美元走弱的跡象，他會等到疫情明朗后再考慮。

他在黃金1800美金的時候轉為中性，目前黃金仍然在1800附近徘徊。黃金一直以來和10年期TIPS走勢很貼近，近期兩者的背離顯示黃金短期內(nèi)有上漲空間。另外，由于中長期看空美元是他們基金各個宏觀分析師最堅定的call，所以他覺得黃金中長期還有很大的上漲空間。

銅金比和10年期國債有巨大差異，按照原來的關系國債利率應該在3%。這次會議Gundlach沒有表達對美債清晰的看法。

回頭看，他認為今年3月份時候美債利率回落是因為海外投資者看到了對沖匯率風險后的美債收益率很高從而買入美債。紫線(歐元對沖)和橙線(日元對沖)在3/4月份都到了5年內(nèi)最高位置，而且對比歐日的本土國債也非常吸引。

美元在88這個位置有很強支撐，短期內(nèi)他對美元是中性，但是中長期非常看空，因為美國的政策是走向喪失儲備貨幣的道路。

美國公寓空置率不斷下降而租金上漲。占據(jù)CPI比重30%的Shelter部分將會讓CPI持續(xù)高企。

雖然美國房價最近大幅上漲，但是可承擔的水平(月供/收入)還是比不上08年以前，主要是因為長期利息低了很多。所以他認為聯(lián)儲一定會想辦法把長期利率人為地壓制，例如YCC。

這個30年美債的下降通道是那么完美，市場積累了大量的長久期資產(chǎn)。

本文選編自“對沖研投”，智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。