劍拔弩張的鋰礦爭奪戰(zhàn)

9月14日，澳洲鋰礦公司Pilbara(PILBF.US)進(jìn)行了第二次鋰輝石精礦拍賣，最后的拍賣價格顯示為2240美元/干噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超目前鋰精礦1000美元/干噸左右的主流價格，大超市場預(yù)期。

早在7月29日Pilbara的首次拍賣會上，當(dāng)時只有17家競拍企業(yè)參與，但最終成交價格就已經(jīng)高達(dá)1250美元/干噸，震驚了整個市場。

而本次鋰精礦拍賣出2240美元/干噸的高價，據(jù)海通證券測算，考慮海運(yùn)費(fèi)和鋰鹽廠合理利潤，對應(yīng)鋰鹽價格將上破20萬元。

這里不得不介紹一下Pilbara，它是全球主要鋰礦基地——澳洲的主力鋰礦公司。

而在這兩次震驚行業(yè)的鋰礦拍賣之前，Pilbara在國內(nèi)曾經(jīng)引發(fā)媒體熱議的消息是2019年9月時，寧德時代以5500千萬澳元(時價約合2.63億元人民幣)入股Pilbara，占彼時發(fā)行后總股本的8.5%;而在寧德時代之前，贛鋒鋰業(yè)的全資子公司贛鋒國際是Pilbara的第一大股東，持有其約8.24%股權(quán)。

現(xiàn)在查詢Pilbara官網(wǎng)的股東介紹，會發(fā)現(xiàn)第一大、第二大股東已被投資機(jī)構(gòu)占據(jù)，寧德時代現(xiàn)為其第三大股東，持股比例約為7.07%;贛鋒鋰業(yè)子公司則位居七八位，持股比例共計5.88%。

據(jù)媒體援引知情人士消息稱，寧德時代最近還在以3.77億加元(約2.98億美元)的價格向總部位于溫哥華的Millennial提出了收購要約。另據(jù)報道，洛陽鉬業(yè)也考慮參與對Millennial的競購，可能考慮和寧德時代聯(lián)合競購。

這一場關(guān)于鋰礦的爭奪戰(zhàn)曠日持久，且有愈演愈烈之勢。

從整個世界來看，從澳洲、魁北克、美國到歐洲，從巴西、南美鋰三角再到中國的青海與西藏，在上游鋰資源領(lǐng)域的投融資與原料包銷正在回暖。

且非常明顯，這一輪的主角不僅是中國資本，還包括汽車中下游廠商、產(chǎn)業(yè)巨頭以及金融資本。所有角色都在加速進(jìn)場，謀求鎖定稀缺的上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

想要更清楚地讀懂整個關(guān)于鋰的爭奪故事，我們需要從鋰礦的發(fā)家史開始說起。

鋰礦“發(fā)家史”

鋰是一種金屬元素，元素符號為Li，對應(yīng)的單質(zhì)為銀白色質(zhì)軟金屬，也是密度最小的金屬，主要用于原子反應(yīng)堆、制輕合金及電池等。

鋰及其化合物不像其他堿金屬一樣典型，因?yàn)殇嚨碾姾擅芏群艽蟛⑶揖哂蟹€(wěn)定的氦型雙電子層，使得鋰容易極化其他分子或離子，但自己本身卻保持穩(wěn)定。

隨著電腦、數(shù)碼相機(jī)、手機(jī)、移動電動工具等電子產(chǎn)品的不斷發(fā)展，電池行業(yè)成為了鋰最大的消費(fèi)領(lǐng)域。而伴隨著全球進(jìn)入綠色復(fù)蘇大時代以來，“碳中和”成為目標(biāo)，新能源車產(chǎn)銷迅速增長，電池在鋰的下游應(yīng)用占比從不到30%增長60%，鋰礦資源也在全球的資源格局中上升到戰(zhàn)略資源的重要地位。

有“鋰”走遍天下，無“鋰”寸步難行，已經(jīng)成為今年以來投資圈的通用段子。

但這一現(xiàn)象卻不是從一開始就出現(xiàn)的，2015-2016年，鋰資源曾經(jīng)迎來過一輪牛市。

早期鋰的下游主要是工業(yè)醫(yī)用，需求相對穩(wěn)定，因此鋰礦開采也沒有出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張。2015年之后，以中國為主的國家開始提出新能源補(bǔ)貼支持政策，隨著新能源車市場迎來需求快速增長，鋰資源的需求開始井噴。

以泰利森澳洲Greenbushes精礦價格上漲和Livent前身FMC的Hombre Muerto鹽湖對鋰鹽價格全面提升10%為導(dǎo)火索，碳酸鋰價格在短短6個月時間里從2015年10月僅5萬元/噸的價格飆升至2016年4 月的16萬元/噸，氫氧化鋰價格則最高飆升至18萬元/噸。

直到2018年初，鋰資源的價格一直在高位維持在上行區(qū)間內(nèi)，在這一時間段內(nèi)，需求的快速擴(kuò)張和價格居高不下拉 動了大批西澳、北美鋰礦的開發(fā)，市場的供給一直處于擴(kuò)張狀態(tài)。

但在隨后的2018-2020年期間，碳酸鋰、氫氧化鋰均處于價格下行區(qū)間。

由于傳導(dǎo)機(jī)制影響，更是有多個上游鋰礦在2020年出現(xiàn)了經(jīng)營困難，其中就包括最近處在風(fēng)口的Pilbara。2020年6月時，分析師援引材料稱：

擁有 2.6 億噸原礦儲量、鋰精礦總產(chǎn)能達(dá)75 萬噸/年的 MRL/ALB 旗下 Wodgina 礦山于 2019 年 10 月宣布停產(chǎn)維護(hù)，Galaxy Resources 旗下Mt Cattlin兩座礦山計劃將2020年產(chǎn)量指引下調(diào) 0%，Altura Mining 旗下 Pilgangoora、Pilbara Minerals 旗下 Pilgangoora 兩座礦山則通過配股募資緩解資金壓力。

也就是在行業(yè)下行期間，寧德時代抓住機(jī)會出手入股了Pilbara。

2020 年初隨著疫情對產(chǎn)能的影響，市場目前的供給處于緊張狀態(tài)，而2020年全球新能源市場的持續(xù)高增長下鋰資源有望走出三年疲軟態(tài)勢，重新進(jìn)入新周期。

全球鋰礦資源主要在西澳和南美

因此，鋰礦價格并不是一成不變，其自身也遵循供需周期，而在新能源已經(jīng)勢如破竹的當(dāng)下，鋰資源迎來一輪明顯的向上周期，于是自然成為關(guān)注的重點(diǎn)。

從全球鋰資源分布看，鋰礦石和鹽湖是全球鋰資源主要分布形式。作為整個行業(yè)最重要的一環(huán)， 上游鋰礦資源的開采和基礎(chǔ)鋰鹽的生產(chǎn)加工是整個行業(yè)的基礎(chǔ)，鋰資源主要通過巖石(鋰輝石、鋰云母、透鋰長石等)和鹵水(鹽湖鹵水、地下鹵水等)兩類進(jìn)行提取加工。

早期鋰資源主要來自鋰礦石的提取和加工，隨著南美(以智利為主)加大鹽湖在 2000 年后開始大規(guī)模開發(fā)開采后，目前鹵水型的鋰鹽資源占據(jù)全球可開采儲量的70%以上，而目前在全球鋰資源供應(yīng)中占比達(dá)到 45%，成為目前鋰資源加工中重要的一環(huán)。

從全球鋰資源分布占比來看，全球的鋰資源主要集中在南美和澳洲的“三湖七礦”之中。

鹽湖開采更為容易，成本低廉，目前在產(chǎn)的三大鹽湖：Atacama、Hombre Muerto和Olaroz，還有兩個在開發(fā)鹽湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利維亞的三國交接處，被稱為“鋰三角”。

澳大利亞和南美兩大區(qū)域合計占全球鋰礦資源儲量的75%，其中鋰礦石主要分布在澳洲，而鋰鹽湖則主要分布在南美。

1、鋰礦石資源主要位于西澳

鋰礦石資源主要分布于澳洲西部地區(qū)、北美五大湖地區(qū)以及非洲南部地區(qū)，其中澳洲是全球最大的鋰礦石生產(chǎn)國，根據(jù) Roskill 的數(shù)據(jù)顯示，澳洲的鋰礦產(chǎn)量全球占比超過 50%。

澳大利亞目前已建成或者是在建的鋰礦有8座，全部分布在西澳大利亞州，而且所開 采的鋰礦都是偉晶巖型鋰輝石，礦石品質(zhì)好，所生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品品質(zhì)也更穩(wěn)定。

2、鹽湖資源大部分來自南美

鹽湖資源主要分布南美“鋰三角區(qū)”、美國西部地區(qū)和中國青藏地區(qū)。南美鹽湖是全球最優(yōu)質(zhì)的鹵水資源，主要集中在鋰三角區(qū)域——智利、玻利維亞和阿根廷，這3個國家鋰資源儲量合計占全球總儲量50%以上，鋰資源量合計占全球總資源量58%。其中南美“鋰三角區(qū)”代表性鹽湖有 SQM、雅保開發(fā)的 Salar deAtacama 鹽湖，美國西部地區(qū)代表性鹽湖有Lithium-X、雅保開發(fā)的Clayton Valley 鹽湖，我國青藏地區(qū)代表性鹽湖有東臺吉乃爾湖、察爾汗鹽湖等。

南美鹽湖鎂鋰比低，通常小于8，鹽湖中鋰離子的濃度高，資源稟賦好，鹽湖提鋰成本低，是全球碳酸鋰生產(chǎn)成本最低的地區(qū)。

為什么都在爭奪鋰礦資源?

從全球視野來看，美、中、歐今年均提出長周期碳中和目標(biāo)，同時進(jìn)一步給出新能源車滲透率指引：

1)中國2025年實(shí)現(xiàn)新能源車滲透率20%。國務(wù)院提出我國2025年新能源汽車滲透率達(dá)20%;

2)歐洲2035年實(shí)現(xiàn)新能源車100%滲透。歐盟委員會提出 2030年歐盟溫室氣體凈排放量同比1990年下降55%， 2035年歐盟地區(qū)實(shí)現(xiàn)新能源車全電動化;

3)美國2030年實(shí)現(xiàn)新能源車50%滲透。美拜登政府提出溫室氣體排放環(huán)比2005年下降50%，新能源車滲透率達(dá)50%。各國政府均在 頂層設(shè)計角度給出強(qiáng)勢碳排放與新能源車滲透率指引，政策指引下新能源車需求將持續(xù)向好。

而電動車的核心是電池，鋰又是組成動力電池的核心金屬元素，不管是三元鋰電池，還是磷酸鐵鋰電池，亦或是代表著未來的固態(tài)電池，都離不開鋰。

每輛電動車約需要9kg鋰。對于電動車替代燃油車的新世界，誰掌握了鋰資源供應(yīng)鏈，誰就將控制動力電池的未來。

從地位上看，目前歐盟將鋰列為14種關(guān)鍵原材料之一，美國將鋰作為43種重要礦產(chǎn)資源之一，中國將鋰定位為24種國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源之一。

想象一下過去幾十年中在燃油車為主力時“石油”的地位，大約就可以理解在新的能源背景下，“鋰”資源的重要性。

而由于前述的原因，由于鋰價格下行，去年不少主力礦山都遭受了經(jīng)營壓力，或減產(chǎn)、或停產(chǎn)，導(dǎo)致全球鋰資源的供給都受到限制。

“七大鋰礦時代”基本已于去年結(jié)束。西澳大利亞目前整體活躍生產(chǎn)銷售的鋰礦山為5家。

因此，短期從供應(yīng)上來說，很難實(shí)現(xiàn)突破。

或許有人說，那新建礦山呢?

去年，特斯拉的柏林新工廠內(nèi)計劃建一個專門生產(chǎn)電池的工廠，預(yù)計年產(chǎn)能最高可達(dá)250GWh，這一數(shù)字相當(dāng)于今年全球電池產(chǎn)能的一半。

但建廠容易，建礦難。媒體曾經(jīng)預(yù)測，到2027年，氫氧化鋰市場就可能出現(xiàn)短缺的情況。而新工廠上線大概需要5年時間。

5年時間，對新能源行業(yè)的需求來說，已經(jīng)太久。

整個鋰資源行業(yè)正處于底部右側(cè)供需失衡的狀態(tài)，這就是鋰礦價格創(chuàng)新高的最重要原因，也是各國企業(yè)目前都在爭奪鋰資源的原因之一。

說到底，根本邏輯是誰掌握礦產(chǎn)誰就把控成本。而同時目前的處境是：供應(yīng)跟不上，需求等不起。

國內(nèi)如何應(yīng)對？

而轉(zhuǎn)到國內(nèi)來看，供需之間的差別也是巨大的。

我國對鋰供給不足，70%都要進(jìn)口。

但需求端，中國卻位居全球首位。

根據(jù)Roskill統(tǒng)計，中國2019年鋰消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的54%，韓國、日本排名前三，占比分別為 20%、12%。我國是全球最大的新能源汽車和動力電池產(chǎn)銷基地，新能源汽車的發(fā)展帶動了對上游鋰鹽需求的猛增。

1、走出去

作為需求大國，從商業(yè)角度來說，從控制成本、不被限制生產(chǎn)的角度來說，中國企業(yè)走出去搶奪鋰礦成本話語權(quán)當(dāng)然非常重要，這也正是寧德時代和天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)們正在努力做的事。

除了前述寧德時代、贛鋒鋰業(yè)的動作之外，作為目前全球第三大生廠商，天齊鋰業(yè)持有泰利森鋰業(yè)有限公司51%的股份，后者擁有全球最大的鋰輝石礦格林布什，曾為全球供應(yīng)了65%的鋰礦石。

而控制成本的另一方面，則是主動開發(fā)自己的已有資源。

2、戰(zhàn)略性提高鹽湖提鋰地位?

澳洲鋰精礦采用競拍銷售的模式，使得中國鋰鹽企業(yè)與其合作的難度加大，也使得鋰的成本管理失控。

雖然有分析師提出，未來競拍銷售與包銷將并行不悖，能進(jìn)入市場競拍的零散鋰礦量極少，但這仍然會為整個市場價格帶來壓力。

就價格來說，鋰輝石礦開發(fā)成本較鹽湖鋰平均高出1.4倍，中國作為全球最大的鋰消費(fèi)國，近年來自澳洲進(jìn)口鋰原料占比均超過 90%以上。因此從目前情況來看，下游抵御市場價格波動風(fēng)險的能力較差，一旦鋰資源價格出現(xiàn)波動，將直接影響相關(guān)企業(yè)在澳大利亞鋰礦投資項(xiàng)目的運(yùn)行，進(jìn)而影響到新能源產(chǎn)業(yè)中鋰資源的供應(yīng)。

興業(yè)證券分析師則認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)略性提高鹽湖提鋰的高度。

在海外投資的難度和風(fēng)險加大、本土鋰資源的重要性空前提升之時，利用好自己的原有稟賦加大開發(fā)力度也是非常重要的，中國的鹽湖鋰資源在全球占比約為12%。

從我國鋰資源的儲備形式來看，鹽湖鋰總量遠(yuǎn)超過鋰輝石和鋰云母，其中鹽湖資源主要集中于青海、西藏和湖北;而鋰輝石則主要在四川。

從需求端來講，動力電池的兩種技術(shù)路線中，氫氧化鋰主要用于高鎳三元電池，主要由鋰礦山開采;而碳酸鋰主要用于磷酸鐵鋰電池，主要由鹽湖開采。

其中磷酸鐵鋰電池成本低廉，是低售價電動車的最佳選擇，所以出貨量也是最大的，例如國產(chǎn)版特斯拉Model3就采用的磷酸鐵鋰電池。

截至2021年，我國鹽湖產(chǎn)能合計約12萬噸 LCE(青海11.5+西藏0.5)，分析師認(rèn)為未來有望突破20萬噸 LCE。

在一邊走出去拿資源的情況下，另一邊主動開發(fā)自身已有資源，在各種層面上實(shí)現(xiàn)鋰資源自主，或許是當(dāng)前相關(guān)企業(yè)面對鋰礦爭奪戰(zhàn)的必要選擇。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：陳晨;智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。