中信證券：維持長陽科技(688299.SH)“買入”評級 目標價58元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持長陽科技(688299.SH)“買入”評級，并維持2021-23年EPS預測1/1.45/1.79元，考慮公司的高成長性和業(yè)內龍頭地位，同時參考行業(yè)可比公司估值，予22年40倍PE為合理估值水平，維持目標價58元。

中信證券主要觀點如下：

公司擬投資122448萬元建設年產(chǎn)8萬噸光學級聚酯基膜項目。

為持續(xù)推動公司轉型升級，打造冠軍級產(chǎn)品，公司公告擬通過全資子公司合肥長陽新材料科技有限公司投資建設“年產(chǎn)8萬噸光學級聚酯基膜項目”，產(chǎn)品主要應用方向為偏光片離型膜和保護膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜、新型顯示用預涂膜等光學級聚酯基膜。項目總投資122448萬元，其中建設投資111868萬元，鋪底流動資金9362萬元，資金來源為公司募投項目的節(jié)余募集資金和自籌資金。項目建設工期總計32個月，目前尚未正式投建。該項目圍繞公司主營業(yè)務擴充產(chǎn)能，有利于公司進一步增強市場影響力，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提高綜合競爭力。

公司擬投資59136萬元建設年產(chǎn)5.6億平方米鋰離子電池隔膜項目。

受下游新能源汽車、儲能等市場影響，鋰離子電池隔膜需求迅速增加，公司擬通過全資子公司合肥長陽新能源科技有限公司投資建設“年產(chǎn)5.6億平方米鋰離子電池隔膜項目”，生產(chǎn)動力電池隔膜產(chǎn)品，主要應用于新能源汽車、儲能等領域。項目總投資59136萬元，其中建設投資52743萬元，鋪底流動資金5673萬元，資金來源為自有和自籌資金。項目建設工期總計32個月，目前尚未投建。項目建設有利于公司進一步擴大業(yè)務規(guī)模，培育新的盈利增長點。

國內聚酯薄膜行業(yè)呈現(xiàn)“低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)品供給不足”的結構性矛盾，擴充產(chǎn)能滿足下游客戶，有利于提高綜合競爭力。

近年來，我國聚酯薄膜行業(yè)高速發(fā)展，但國外廠商憑借其技術優(yōu)勢在光學級聚酯基膜等高端領域競爭中處于優(yōu)勢地位。從2009年至2019年，進口聚酯薄膜的均價與出口聚酯薄膜均價比值均大于2，峰值為2010年的3.65倍，進口薄膜整體相對高端，如偏光片離型膜和保護膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜等光學級聚酯基膜，國內目前仍主要依賴于進口，亟待國產(chǎn)替代。

此外，全球聚酯基膜產(chǎn)量在過去5年年均增長6.7%，年需求量超過500萬噸，其中中國占到約40%。據(jù)智研咨詢預計，到2026年，我國聚酯薄膜行業(yè)市場規(guī)模將達到686.34億元。目前，公司光學級聚酯基膜年產(chǎn)能僅為2.5萬噸，亟需擴充產(chǎn)能。公司預計項目建成達產(chǎn)后年可實現(xiàn)年營業(yè)收入為112389萬元，年利潤總額為24408萬元。

國內隔膜行業(yè)需求高速增長，項目建設符合國家戰(zhàn)略和行業(yè)發(fā)展需要，有利于公司擴大規(guī)模、推動轉型升級。

近年來，受下游新能源汽車、儲能等市場影響，其配套的關鍵上游原材料隔膜產(chǎn)品市場需求也逐年增長。此外，在碳中和背景下，光伏、風電等可再生能源得到大力發(fā)展，高比例可再生能源需要大量的儲能。2020年中國儲能電池市場出貨量達到16.2GWh，同比增長71%。在新能源逐漸增量替代火電、5G基站建設不斷推進的背景下，儲能市場正在邁入快速增長期拐點，電力系統(tǒng)、通信基站儲能需求有望保持高增長趨勢，長期市場具有高確定性。

據(jù)預測，到2025年中國儲能電池出貨量將達到60GWh，未來5年復合增長達29.9%;國內隔膜出貨量將由2020年的37.20億平方米增加至2025年的138.50億平方米。隔膜行業(yè)供給端偏緊，未來幾年行業(yè)均將維持較高的市場景氣度。公司預計項目建成達產(chǎn)后年可實現(xiàn)營業(yè)收入53200萬元，利潤總額約11127萬元。