元宇宙：邏輯、路徑與節(jié)奏

中青寶和湯姆貓股價(jià)的走強(qiáng)，顯然只是元宇宙概念的開(kāi)始。由于邏輯鏈條夠長(zhǎng)，未來(lái)資金的布局會(huì)呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)散的態(tài)勢(shì)。

從杭州西湖向東北驅(qū)車約二十分鐘，便可以到達(dá)杭州市上塘路15號(hào)的武林時(shí)代商務(wù)中心。

財(cái)通證券杭州上塘路營(yíng)業(yè)部（下稱：上塘路），就置身這棟大廈的11層。

這里，是中青寶（300052.SZ）和湯姆貓（300459.SZ）股價(jià)暴漲幕后推手的藏身之所，是本輪A股元宇宙概念爆發(fā)的中心。

9月8日，元宇宙概念在A股爆發(fā)，在當(dāng)日上榜的10只元宇宙概念股的龍虎榜買(mǎi)入前五席位中，4只出現(xiàn)了上塘路的身影。

元宇宙一詞最早出自1992年出版的科幻小說(shuō)作家尼爾·斯蒂芬森的《雪崩》：“只要帶上耳機(jī)和目鏡，找到一個(gè)終端，就可以通過(guò)連接進(jìn)入由計(jì)算機(jī)模擬的另一個(gè)三維現(xiàn)實(shí)。每個(gè)人，都可以在這個(gè)與真實(shí)世界平行的虛擬空間中擁有自己的分身?！?/p>

在專業(yè)人士眼中，元宇宙一直是個(gè)比較糾結(jié)的領(lǐng)域，目標(biāo)很清晰——未來(lái)會(huì)變成與現(xiàn)實(shí)社會(huì)平行的虛擬社會(huì)？但什么時(shí)候入局，選擇什么樣的標(biāo)的是難點(diǎn)。

這一次，中青寶和湯姆貓股價(jià)的走強(qiáng)，顯然只是元宇宙概念的開(kāi)始。由于邏輯鏈條夠長(zhǎng)，未來(lái)資金的布局會(huì)呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)散的態(tài)勢(shì)。

01 游資首選游戲股

今年年初，游戲公司Roblox找到一本29年前出版的科幻小說(shuō)里的概念“Metaverse”，并寫(xiě)到了自家招股書(shū)里，成為了“元宇宙第一股”。

上市當(dāng)日，市值就達(dá)到了383億美元，相比一年之前，暴漲了十倍。

時(shí)至今日，公司市值已突破500億美元，這一數(shù)字甚至超過(guò)了知名老牌游戲公司EA。

對(duì)此，上海市多媒體行業(yè)協(xié)會(huì)技術(shù)總監(jiān)、擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)專委會(huì)主任端木海嬰在近日天風(fēng)證券組織的一次“元宇宙”會(huì)議上給出了自己的看法：

Roblox漲了很多倍估值是因?yàn)橛小霸钪妗钡母拍睿?5%的國(guó)外6-12歲小孩都在玩Roblox。如果沒(méi)Roblox就沒(méi)有社交，他們的零花錢(qián)都是用來(lái)買(mǎi)皮膚和升級(jí)禮物，Roblox符合了小孩呈現(xiàn)自我，在當(dāng)今產(chǎn)業(yè)爆炸的情況下，每個(gè)人深層次的心理需求是希望突出的，“元宇宙”概念能火也是因?yàn)檫@個(gè)原因。

看到了大洋彼岸的成功，A股游戲公司中青寶也拋出了自家的“元宇宙”戰(zhàn)略。

9月7日，其官方微信顯示，公司將打造一款能映射玩家內(nèi)心世界到元宇宙的模擬經(jīng)營(yíng)類游戲《釀酒大師》，主要亮點(diǎn)在于“線上釀酒，線下品酒”。

消息一出，股價(jià)應(yīng)聲漲停。

次日，中青寶收出一字漲停板，并帶動(dòng)“元宇宙”概念整體走強(qiáng)。上塘路成為了“頭號(hào)粉絲”，10只相關(guān)概念股中，4只股票的龍虎榜買(mǎi)入前五席位中都出現(xiàn)了上塘路的身影。

其中，中青寶凈買(mǎi)入額6258.3萬(wàn)元、盛天網(wǎng)絡(luò)5273.49萬(wàn)元、視覺(jué)中國(guó)5094.15萬(wàn)元、湯姆貓4404.39萬(wàn)元。

誰(shuí)也沒(méi)有想到，外表看上去頗為普通的上塘路，卻是近年來(lái)龍虎榜的?？?。

僅過(guò)去的一年間，上塘路就上榜745次，成交額高達(dá)214.93億。

一個(gè)幾乎天天上榜，堪稱勞模的游資，外界對(duì)其背后的操盤(pán)方卻知之甚少。

按照市場(chǎng)人士的說(shuō)法，上塘路涉獵的個(gè)股較為廣泛，題材股一般都會(huì)去做，但是被人記住的卻是“砸盤(pán)王”的稱號(hào)。

因?yàn)樯咸谅肥浅隽嗣募兂淌址?，基本都是一日游，第二天低開(kāi)無(wú)腦砸盤(pán)，高開(kāi)低走無(wú)腦砸盤(pán)。

所以，當(dāng)9月8日上塘路同時(shí)出現(xiàn)在上述4只股票的龍虎榜買(mǎi)入前五席位時(shí)，引發(fā)了投資人對(duì)上述各股次日走勢(shì)的擔(dān)憂。

9月9日，上塘路毫無(wú)懸念的拋售了中青寶，凈賣(mài)出額高達(dá)7114.51萬(wàn)元，但另一知名游資上海溧陽(yáng)路卻接過(guò)了籌碼，中青寶最終以紅盤(pán)報(bào)收。

復(fù)盤(pán)上塘路連續(xù)兩天對(duì)中青寶的操作，我們發(fā)現(xiàn)了“砸盤(pán)王”的另一面。

第一天，上塘路買(mǎi)入6258.3萬(wàn)元，未賣(mài)出；第二天，又買(mǎi)入475.43萬(wàn)元，賣(mài)出7589.93萬(wàn)元。

很顯然，總賣(mài)出額是大于買(mǎi)入額的，這就意味著在中青寶官宣的當(dāng)日，上塘路就已潛伏該股，只是當(dāng)天并未上榜。

難怪其他游資給出了這樣的評(píng)價(jià)：當(dāng)前游資中邏輯理解能力最好的是上塘路。

9月9日當(dāng)天，湯姆貓雖沒(méi)有上榜，但從走勢(shì)看，多空雙方的爭(zhēng)奪還是頗為激烈的，最終多方略勝一籌。

02 VR還要再等等

如果說(shuō)，中青寶點(diǎn)燃了機(jī)構(gòu)做多游戲公司的激情，那么字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）設(shè)備企業(yè)Pico，則重燃起部分資金對(duì)元宇宙板塊中細(xì)分板塊—VR的熱情。

元宇宙A股爆發(fā)的當(dāng)日，歌爾股份、數(shù)碼視訊、佳創(chuàng)視訊、當(dāng)虹科技等VR概念股也紛紛強(qiáng)勢(shì)封住漲停。

從當(dāng)日盤(pán)后的龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，頂級(jí)游資上海超短幫凈買(mǎi)入歌爾股份超1.5億元，知名游資作手新一凈買(mǎi)入數(shù)碼視訊近6000萬(wàn)元，一線游資成都系凈買(mǎi)入佳創(chuàng)視訊超2000萬(wàn)元。

但隨之而來(lái)的賣(mài)盤(pán)似乎更為洶涌，以歌爾股份為例，深股通專用席位當(dāng)日凈賣(mài)出額近7億元，境外機(jī)構(gòu)所在的北京高華證券北京金融大街營(yíng)業(yè)部也拋售了近4億元。

次日，上述兩席位再次現(xiàn)身歌爾股份龍虎榜，深股通專用席位凈賣(mài)出6.7億元，境外機(jī)構(gòu)賣(mài)出近1.5億元，成都系也在次日拋售了佳創(chuàng)視訊的籌碼。

很顯然，機(jī)構(gòu)與游資之間在VR上存在著不小的分歧。

這是因?yàn)橘Y本對(duì)于VR一直心存忌憚，還記得暴風(fēng)集團(tuán)、樂(lè)視網(wǎng)、康得新這些早期的VR玩家嗎？

作為當(dāng)時(shí)主要參與其中的公司，這三家后來(lái)全部退出了歷史舞臺(tái)，VR也在此后沉寂了多年。

現(xiàn)如今，不好容易等來(lái)了“元宇宙”的風(fēng)，VR卻在二級(jí)市場(chǎng)上再次遭到機(jī)構(gòu)的聯(lián)合收割。

在上海市多媒體行業(yè)協(xié)會(huì)技術(shù)總監(jiān)、擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)專委會(huì)主任端木海嬰看來(lái)，VR行業(yè)現(xiàn)在要實(shí)現(xiàn)電影《頭號(hào)玩家》中的元宇宙是有瓶頸的。

第一、數(shù)據(jù)顯示，到2025年全球才會(huì)有3%活躍的VR用戶存在。

第二、電影《頭號(hào)玩家》中描繪的元宇宙用戶是上億級(jí)的。如果要實(shí)現(xiàn)這樣的元宇宙，6G都不夠，估計(jì)要7G。否則會(huì)出現(xiàn)延遲和眩暈問(wèn)題。

華安證券發(fā)布的研報(bào)就指出，目前VR設(shè)備仍然存在缺陷，在當(dāng)前的5G技術(shù)下，一旦設(shè)備運(yùn)行時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，世界過(guò)于宏大，就會(huì)出現(xiàn)視覺(jué)上的紗窗效應(yīng)和眩暈感。

對(duì)于設(shè)備存在的缺陷，一位業(yè)內(nèi)人士給出了這樣的回答：VR只有達(dá)到16K的分辨率之后，我們才會(huì)感覺(jué)到如同在現(xiàn)實(shí)世界一樣。但當(dāng)前市面上VR設(shè)備的分辨率最高支持4K，4K到16K并非是簡(jiǎn)單的數(shù)字疊加，背后包括芯片、電池、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的全面升級(jí)。

這樣看來(lái)，VR極低的滲透率，以及設(shè)備短期內(nèi)無(wú)法彌補(bǔ)的缺陷，注定了VR大級(jí)別的行情還要等等。

03 芯片“YYDS”

盡管中青寶和湯姆貓?jiān)诒据喸钪嫘星橹械谋憩F(xiàn)暫時(shí)領(lǐng)跑，但在走訪了一些基金經(jīng)理和分析師后，發(fā)現(xiàn)他們提及最多的卻是芯片。

在某百億私募基金經(jīng)理看來(lái)，要支持龐大的元宇宙運(yùn)作，需要極強(qiáng)的算力支持，而算力的根基是芯片。

當(dāng)被問(wèn)及元宇宙概念能不能參與時(shí)，他給出了這樣的答案：現(xiàn)在的元宇宙概念只是一個(gè)預(yù)期的狂歡，只有在基礎(chǔ)設(shè)施都完善的情況下，才會(huì)真正迎來(lái)應(yīng)用落地的元宇宙黃金時(shí)代。

對(duì)于芯片，另一滬上基金經(jīng)理也給出了類似的看法。

他表示，與硬件產(chǎn)業(yè)鏈息息相關(guān)的芯片等關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展，直接決定了產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)的把控。目前VR上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，核心技術(shù)之一的專業(yè)視覺(jué)計(jì)算芯片的話語(yǔ)權(quán)，更多地掌握在國(guó)外高精尖企業(yè)手中，比如高通、英偉達(dá)。

在某二級(jí)市場(chǎng)投資人眼中，英偉達(dá)的每一塊業(yè)務(wù)，都做到了行業(yè)第一，而且都實(shí)實(shí)在在地受益于元宇宙的潮流。

他進(jìn)一步表示，游戲是元宇宙的第一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，數(shù)據(jù)中心受益于元宇宙應(yīng)用爆發(fā)帶來(lái)的數(shù)據(jù)需求爆發(fā)，專業(yè)可視化受益于元宇宙與現(xiàn)實(shí)世界的交互模擬，這三塊業(yè)務(wù)占據(jù)了英偉達(dá)95%的收入體量——元宇宙巨頭，非它莫屬。

同樣看好英偉達(dá)的，還有某新財(cái)富分析師，在她看來(lái)，對(duì)于元宇宙的炒作，美股和A股方向不一樣。

當(dāng)被問(wèn)及A股有哪些芯片公司值得關(guān)注時(shí)，她提到了：景嘉微。

公開(kāi)資料顯示，公司是A股唯—自主研發(fā)圖形處理芯片（GPU）的企業(yè)。

最近一個(gè)月，景嘉微更是迎來(lái)250余家機(jī)構(gòu)，超300名投資者的密集調(diào)研，其中不乏華夏基金、富國(guó)基金、南方基金等頭部公募，以及高瓴資本、盤(pán)京資本、泰旸資產(chǎn)等知名私募。

04 結(jié)語(yǔ)

如果說(shuō)，元宇宙是下一代互聯(lián)網(wǎng)的終極形態(tài)，那它一定會(huì)按照互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯進(jìn)行演繹：首先是發(fā)展核心硬件與基礎(chǔ)架構(gòu)的設(shè)備公司，其次是產(chǎn)生應(yīng)用場(chǎng)景，最后才是軟件服務(wù)公司的爆發(fā)增長(zhǎng)。

很顯然，A股這輪元宇宙行情的炒作只是開(kāi)胃菜，它也符合游資的基本邏輯：最小阻力路徑。

VR和芯片賽道的公司，往往都是基金重倉(cāng)股。

而游戲股中青寶的股東名單中，幾乎見(jiàn)不到主動(dòng)型公募基金的身影。

加之上塘路有著當(dāng)前游資中最好的邏輯理解能力，所以將中青寶作為第一“狙擊”對(duì)象也就合情合理了。

本文編選自“阿爾法工場(chǎng)研究院”，作者：元艮；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳詩(shī)燁