中信建投：予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評(píng)級(jí) 新工廠擴(kuò)產(chǎn)賦能新能源業(yè)務(wù)成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021/22年歸母凈利潤(rùn)分別為1.8/2.6億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為26X/18X，目標(biāo)市值70億。

事件：9月9日，泉峰汽車發(fā)布公告稱，其A股可轉(zhuǎn)換公司債券順利發(fā)行，擬募集資金總額不超過(guò)6.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于高端汽車零部件智能制造項(xiàng)目(一期)建設(shè)。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

公開(kāi)發(fā)行6.2億元可轉(zhuǎn)債，加快安徽工廠建設(shè)步伐。

本次發(fā)行分為兩個(gè)部分，原股東優(yōu)先配售，社會(huì)公眾投資者參與網(wǎng)上發(fā)行。股權(quán)登記日2021年9月13日，網(wǎng)上申購(gòu)日2021年9月14日。初始轉(zhuǎn)股價(jià)為23.03元/股。擬募集資金總額不超過(guò)6.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于高端汽車零部件智能制造項(xiàng)目(一期)建設(shè)。項(xiàng)目主要內(nèi)容為：公司將在位于安徽省馬鞍山市的新型工廠增設(shè)先進(jìn)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備及其他配套設(shè)施，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)新增年產(chǎn)2040萬(wàn)件高端汽車零部件的產(chǎn)能規(guī)模。

打破產(chǎn)能瓶頸+智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)賦能新能源業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

公司目前在手訂單飽滿，產(chǎn)能瓶頸亟需打破。2021H1壓鑄等設(shè)備產(chǎn)能利用率超90%，兩大核心業(yè)務(wù)——傳動(dòng)、新能源產(chǎn)品產(chǎn)銷率接近100%。根據(jù)公告，本項(xiàng)目將在2022-2024逐年部分達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能分別達(dá)到612、1428、2040萬(wàn)件，將有效緩解產(chǎn)能不足局面，為公司業(yè)務(wù)全面放量提供有力保障。

面對(duì)人工成本上漲，本項(xiàng)目擬引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)流水線自動(dòng)化生產(chǎn)，從而減少人工依賴，實(shí)現(xiàn)降本增效。擁有在線檢測(cè)、品質(zhì)管控等功能的智能化工廠建成后，將提高公司生產(chǎn)精度，實(shí)現(xiàn)工藝改造升級(jí)，滿足下游客戶對(duì)新能源零部件高性能、高質(zhì)量要求，進(jìn)一步鞏固公司新能源業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2021H1中國(guó)、歐洲新能源汽車?yán)塾?jì)銷量147.8萬(wàn)輛(+197.1%)、101.1萬(wàn)輛(+158%)，公司有望抓住下游新能源行業(yè)繁榮紅利期持續(xù)突破。

公司是自主輕量化優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，新能源業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性較為突出。此次6.2億元可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，將切實(shí)推進(jìn)馬鞍山工廠建設(shè)進(jìn)度，幫助公司打破產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)賦能新能源業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);新冠疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);芯片供應(yīng)短缺情況加重風(fēng)險(xiǎn);鋁合金等原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn);安徽、歐洲工廠建設(shè)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。