上海證券：首予先導(dǎo)智能(300450.SZ)“買入”評級 汽車電動化趨勢帶動鋰電設(shè)備需求提升

智通財經(jīng)APP獲悉，上海證券發(fā)布研究報告稱，首予先導(dǎo)智能(300450.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021/2022/2023年營業(yè)收入分別為89.98/119.75/154.78億元，增速分別為54%/33%/29%;歸母凈利潤分別為15.05/20.67/27.66億元，增速分別為96%.37%.34%;EPS分別為0.96元/1.32元/1.77元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值水平分別為73X/53X/40X。

上海證券主要觀點如下：

憑借豐富的裝備產(chǎn)品線，打造全球領(lǐng)先的智能制造整體解決方案

公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備、智能物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線、燃料電池裝備、激光加工裝備、薄膜電容器裝備等領(lǐng)域，能為客戶提供“智造+服務(wù)”為一體的智能工廠整體解決方案。在全球碳減排背景下，扶持政策有望推動鋰電池、光伏電池、新能源汽車、燃料電池等領(lǐng)域?qū)Ω叨酥悄苎b備的需求，為公司發(fā)展提供廣闊空間。

通過并購打通鋰電設(shè)備前中后端工藝，提升整線解決方案能力

公司鋰電生產(chǎn)的前、中端設(shè)備和并購的泰坦新動力后端設(shè)備能形成較好協(xié)同性，通過延伸鋰電生產(chǎn)設(shè)備工藝鏈長度來打造具備完整自主知識產(chǎn)權(quán)的整線解決方案能力，和國外單機巨頭進(jìn)行差異化競爭。公司的整線方案不同于傳統(tǒng)自主拼線，擁有整線聯(lián)動、成本壓縮和電池產(chǎn)品高良率、高一致性等優(yōu)勢，整線綜合稼動率達(dá)到80%以上。采用的全智能產(chǎn)線可節(jié)省人工65%以上，產(chǎn)品合格率達(dá)到95%。通過采用模塊化設(shè)計可大大縮短客戶換型時間，后續(xù)的智能化升級改造也更為便利。

汽車電動化趨勢帶動鋰電設(shè)備需求提升，綁定寧德時代，訂單快速增長

全球主要國家通過制定優(yōu)惠政策以及推出傳統(tǒng)燃油車禁售時間表來促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。各大車企也通過制定遠(yuǎn)期戰(zhàn)略規(guī)劃，逐步降低燃油汽車生產(chǎn)，加碼布局新能源汽車領(lǐng)域。鋰電池企業(yè)紛紛擴產(chǎn)拉動設(shè)備需求不斷增長，預(yù)計2021-23年鋰電設(shè)備市場規(guī)模累計可達(dá)2300億元。

公司作為全球最大的鋰電設(shè)備企業(yè)和全球最大的鋰電池企業(yè)寧德時代強強聯(lián)合，未來有望深度受益寧德時代產(chǎn)能擴張。2021年上半年公司新簽訂單92.35億元，2021年前五個月合計中標(biāo)寧德時代訂單約45億元，源源不斷的新增訂單支撐公司未來收入持續(xù)高增長。

風(fēng)險提示：

(1)新能源汽車銷量低于預(yù)期導(dǎo)致下游鋰電池企業(yè)擴產(chǎn)進(jìn)度放緩，對公司鋰電設(shè)備、汽車智能產(chǎn)線、智能物流等產(chǎn)品與服務(wù)的需求不及預(yù)期;

(2)公司第一大客戶占收入比重較高，后續(xù)如不能適當(dāng)分散客戶收入構(gòu)成，存在潛在的大客戶依賴風(fēng)險;

(3)下游鋰電池技術(shù)變化導(dǎo)致公司產(chǎn)品技術(shù)迭代不及預(yù)期。