東興證券：維持長城汽車(601633.SH)“推薦”評級 新車型助力需求端持續(xù)旺盛

智通財經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報告稱，維持長城汽車(601633.SH)“推薦”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利分別為88.7/117.2/135.9億元，對應(yīng)EPS分別為0.97/1.28/1.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)2021-23年P(guān)E值分別為62/47/41倍。

事件：公司發(fā)布2021年8月產(chǎn)銷快報：2021年8月公司新車銷量74257輛，同比下滑16.98%,1-8月累計銷量784023輛，同比增長39.29%。

東興證券主要觀點如下：

芯片短缺影響公司8月產(chǎn)銷量，但終端需求表現(xiàn)較優(yōu)。

公司2021年8月實現(xiàn)產(chǎn)量7.3萬輛、銷量7.4萬輛，同比均下滑17%。公司產(chǎn)銷下滑主要受到東南亞的新冠疫情影響，博世ESP(車身電子穩(wěn)定系統(tǒng))等零部件供應(yīng)量銳減。根據(jù)公司的公開信息，其終端需求量旺盛，哈弗、WEY、歐拉、坦克及長城皮卡旗下眾多車型的訂單持續(xù)增長。針對芯片供應(yīng)短缺情況，公司正在采取多種措施積極應(yīng)對，包括在全球范圍內(nèi)積極采購芯片、加速芯片產(chǎn)業(yè)布局、強化芯片領(lǐng)域體系力建設(shè)等方式。

新車型豐富公司產(chǎn)品矩陣，助力需求端持續(xù)旺盛。

目前公司新平臺上市車型已超過6款，其中哈弗大狗1-8月累計銷量57206輛，坦克300累計銷量44551輛，歐拉好貓累計銷量18461輛。公司新車周期進(jìn)展順利，12款新車型亮相2021成都車展，即將上市的車型包括哈弗旗艦SUV哈弗神獸，搭載檸檬DHT混動系統(tǒng)的WEY瑪奇朵，以及坦克400、坦克500、歐拉好貓GT木蘭版、歐拉芭蕾貓等，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。該行認(rèn)為，新平臺加持下的新車型擁有較強的產(chǎn)品力，終端消費者對公司新產(chǎn)品認(rèn)可度較高，看好生產(chǎn)端芯片問題緩解后的銷量增長。

海外布局持續(xù)推進(jìn)，全球體系進(jìn)一步完善。

公司8月實現(xiàn)海外銷售新車12399輛，同比增長81.1%，1-8月累計海外銷量達(dá)86509輛，同比增長156.8%，整體銷量占比已達(dá)11%。在海外需求持續(xù)旺盛的背景下，公司于8月9日召開2021海外經(jīng)銷商大會，明確了持續(xù)變革的理念和全球戰(zhàn)略規(guī)劃，并提出2025年海外銷售100萬輛的新戰(zhàn)略目標(biāo)。

風(fēng)險提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。