民生證券：維持雅克科技(002409.SZ)“推薦”評級 半導(dǎo)體高景氣周期 需求迎來大幅增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持雅克科技(002409.SZ)“推薦”評級，預(yù)計(jì)2021/22/23年公司歸母凈利為6.1/8.2/10.9億元，對應(yīng)PE為63/47/35倍。

事件：9月8日，公司公告以91元/股定增發(fā)行1307萬股募資11.9億元，占發(fā)行前總股本的2.7%，主要投向光刻膠及配套試劑項(xiàng)目6億元，華飛電子封裝材料項(xiàng)目1.9億元(形成1萬噸/年球狀、熔融電子封裝基材產(chǎn)能)，年產(chǎn)1.2萬噸電子級六氟化硫和年產(chǎn)2000噸電子級四氟化碳技改項(xiàng)目0.5億元，補(bǔ)流3.5億元。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

掌握面板光刻膠核心技術(shù)，加大投入享受國產(chǎn)替代成長紅利

據(jù)預(yù)計(jì)，2022年中國大陸面板光刻膠市場規(guī)模將達(dá)114億元，近8年CAGR達(dá)23%，其中彩膠和TFT正膠分別占63%/11%，而國產(chǎn)化率僅為個(gè)位數(shù)。公司收購LG化學(xué)和科特美布局面板彩膠和TFT正膠業(yè)務(wù)，其中LG化學(xué)為全球第三大彩膠供應(yīng)商。目前公司面板光刻膠客戶包括LG、三星等全球面板顯示龍頭，并在國內(nèi)各大面板廠商積極導(dǎo)入，本次大手筆投入可見公司的重視程度，在收購海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的掌握核心技術(shù)的背景下，隨著投資加碼，將享受國產(chǎn)替代加速帶來的成長紅利。

擴(kuò)大電子特氣&硅微粉產(chǎn)能，打開未來成長空間

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球電子特氣市場規(guī)模超60億美元，公司深入布局高純六氟化硫、高純四氟化碳，當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。華飛電子主營硅微粉領(lǐng)域，主要用于集成電路、分立器件封裝材料和高壓電器的環(huán)氧灌封料等，隨著半導(dǎo)體高景氣周期，需求迎來大幅增長。本次資金投入有助于公司擴(kuò)大電子特氣、硅微粉的產(chǎn)能規(guī)模，打開未來成長空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。