光大證券：維持融創(chuàng)服務(01516)“買入”評級 社區(qū)生活服務蓄勢儲能

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持融創(chuàng)服務(01516)“買入”評級，上調2021-23年歸母凈利預測為13.02億元(上調8.41%)、20.03億元(上調4.11%)、29.11億元(上調5.13%)。當前股價對應2021-23年PE估值為37.5/24.4/16.8倍。

事件：公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績公告，期內實現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，同比增85.4%;實現(xiàn)歸母凈利6.06億元，同比增長154.4%;每股基本盈利為人民幣0.2元。

光大證券主要觀點如下：

業(yè)績高速增長，結構進一步優(yōu)化，社區(qū)生活服務蓄勢儲能

1)業(yè)績高速增長，營收結構進一步優(yōu)化：2021H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，同比增長85.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.06億元，同比增長154.4%，經(jīng)營業(yè)績維持高增長態(tài)勢。同時，由于公司業(yè)務規(guī)模及管理密度不斷增加，規(guī)模經(jīng)濟效應開始顯現(xiàn)，配合一系列成本管控及精細化管理措施，公司盈利能力顯著增強;報告期內，公司毛利率為31.0%，較上年同期提升5.1pct.;凈利率為19%，較上年同期提升5pct.。上半年，公司基礎物業(yè)、非業(yè)主增值、社區(qū)生活服務的營收占比分別為61.6%、32.7%、5.7%;其中，基礎物業(yè)和社區(qū)生活服務的營收占比持續(xù)提升，公司業(yè)務結構進一步優(yōu)化。

2)聚焦核心城市，外拓成效明顯，版圖持續(xù)完善：截至2021年6月30日，公司合約面積達3.22億平方米，較2020年末增長22%;在管面積達1.73億平方米，較2020年末增長28.4%;合約/在管面積比達1.86，公司仍有較為充裕的項目儲備。上半年新增合約面積中，來自第三方的合約面積占比為69.8%，公司市場化外拓能力快速提升。

在并購領域，公司充分發(fā)揮集團的資源和口碑優(yōu)勢，綜合考慮標的發(fā)展能力及能力互補等因素優(yōu)中選優(yōu)。上半年，公司完成對彰泰物業(yè)的并購，獲取合約面積約2595萬平方米，完善了在西南地區(qū)的布局。截至2021年6月末，公司在管面積前三大城市為杭州、重慶、天津，在管面積占比分別為10.5%、9.7%、5.9%，區(qū)域布局聚焦核心高能級城市。

3)社區(qū)生活服務蓄勢儲能，推進數(shù)字科技建設與智慧化服務：報告期內，公司社區(qū)生活服務業(yè)務快速增長，實現(xiàn)營收約1.89億元，較上年同期同比增長206.5%;營收占比達5.7%(同比增2.3pct.)，與行業(yè)內其他公司相比仍然較低，考慮到公司較大的合約面積及管理密度，該板塊未來有望實現(xiàn)超預期增長。上半年，公司成立數(shù)字科技中心，推進運營管理降本增效，驅動業(yè)務模式創(chuàng)新。