天風(fēng)證券：維持天賜材料(002709.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 電解液盈利能力提升 三季報(bào)預(yù)告超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，天賜材料(002709.SZ)二季度及三季度業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，將原預(yù)測(cè)21/22年公司歸母凈利潤(rùn)15/19億元上調(diào)至21/40億元，對(duì)應(yīng)PE63/33X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37億元(同比增132%)，歸母凈利潤(rùn)7.8億元(同比增151%)，扣非凈利潤(rùn)7.66億元(同比增146.5%)。公司21Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.4億元(同比增100%，環(huán)比增37%)，歸母凈利潤(rùn)4.96億元(同比增83.5%，環(huán)比增73%)，扣非凈利潤(rùn)4.83億元(同比增78.8%，環(huán)比增70%)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~5億元，環(huán)比增長(zhǎng)134%。綜合毛利率36.2%，同比減少13.7pct，環(huán)比提升1.8pct，凈利率24.4%，同比提升0.6pct，環(huán)比提升5.7pct。

合同負(fù)債：21Q2末達(dá)到12.4億元，環(huán)比大幅提升，主要為簽訂長(zhǎng)單預(yù)收款。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：Q2達(dá)到5億元，環(huán)比提升134%，主要原因?yàn)殇N售回款增加。說(shuō)明電解液較為緊缺，環(huán)節(jié)議價(jià)能力提升。

公司公布多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，包括新擴(kuò)電解液20萬(wàn)噸、液體6F20萬(wàn)噸、LiFSI等產(chǎn)品，并成立全資子公司投資建設(shè)廢舊鋰電池資源化循環(huán)利用項(xiàng)目，包括高純碳酸鋰2.72萬(wàn)噸、電池級(jí)磷酸鐵1.76萬(wàn)噸、鎳鈷錳硫酸鹽7600噸，進(jìn)一步完善一體化布局。

公司預(yù)計(jì)Q3歸母凈利6.2-8.2億元，同比增長(zhǎng)199%-295%，前三季度預(yù)計(jì)達(dá)到14-16億元，同比增長(zhǎng)170%-209%，業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電解液市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、鋰電池需求不及預(yù)期、LiFSI價(jià)格大幅下降、原材料供應(yīng)不足影響出貨、三季度數(shù)據(jù)為初步測(cè)算結(jié)果，以三季報(bào)為準(zhǔn)。