調(diào)研記錄|天能股份（688819.SH）：輔材價格短期劇烈波動不具備長期持續(xù)性，預(yù)計下半年總體毛利率將逐步修復(fù)擬投資39.73億在湖州南太湖建設(shè)10GWh鋰電產(chǎn)能

智通財經(jīng)APP訊，天能股份（688819.SH）在9月3日接受調(diào)研時表示，雖公司鉛蓄電池產(chǎn)品建立了錨定鉛價的價格聯(lián)動機(jī)制，一定程度上可及時傳導(dǎo)上游原材料價格波動影響，但輔材價格短期劇烈波動對成本的影響難以向下傳導(dǎo)，因而短期對毛利率形成了較大壓力，但不具備長期持續(xù)性。公司預(yù)計下半年總體毛利率將逐步修復(fù)。因受限于產(chǎn)能，目前公司鋰電整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。為滿足下游客戶的產(chǎn)品需求，公司加大鋰電領(lǐng)域的投入，加快整體產(chǎn)能建設(shè)。除在建中的IPO募投項目中的“高能動力鋰電池電芯及PACK項目”外，公司計劃投資39.73億在湖州南太湖地區(qū)建設(shè)10GWh的鋰電產(chǎn)能，一期年產(chǎn)3GWh磷酸鐵鋰電產(chǎn)能項目預(yù)期建設(shè)周期12個月；二期為年產(chǎn)7GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能項目，預(yù)計期建設(shè)周期30個月。由于產(chǎn)能增加導(dǎo)致庫存同比例增加、為下半年銷售旺季提前備貨以及適當(dāng)儲備原材料以應(yīng)對原材料進(jìn)一步漲價的風(fēng)險，公司上半年存貨增長幅度較大，后續(xù)將采取積極措施消化前期存貨，預(yù)計全年庫存水平將恢復(fù)至合理正常水平。在起動啟停電池業(yè)務(wù)方面，公司目前已對中國重汽、凱翼汽車等整車企業(yè)實(shí)現(xiàn)批量供貨，江鈴福特、北京汽車、北汽新能源等企業(yè)正已完成驗廠。8月初，天能氫能源公司與吉利商用車集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就氫燃料電池商用車的推廣應(yīng)用進(jìn)行深入合作。

具體問答實(shí)錄如下：

問：公司上半年毛利下降的主要原因是什么?是否已經(jīng)有改善措施?下半年毛利是否會提升?預(yù)計今年的毛利水平?

答：公司上半年毛利水平為19.39%，較上年同期下降了2.67個百分點(diǎn)，主要原因一是上年同期基數(shù)“異常優(yōu)秀”，二是主要原輔材料較上年同期大幅上漲。

去年上半年，新冠疫情激發(fā)了“一人一車”出行需求，疊加“新國標(biāo)”激發(fā)的新車替換需求以及共享單車密集投放等因素影響，共同推動了下游整體需求增加，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，毛利率快速提升，達(dá)到近年同期最好水平。而今年上半年，下游需求逐漸回復(fù)疫情前的正常狀態(tài)，同時主要原輔材料尤其是輔材價格較上年同期漲幅較大，導(dǎo)致公司毛利率有所下滑。今年上半年，公司輔材錫的價格上漲近50%、硫酸價格上漲300%、ABS價格也是大幅上漲。

雖然公司鉛蓄電池產(chǎn)品建立了錨定鉛價的價格聯(lián)動機(jī)制，可以一定程度上及時傳導(dǎo)上游原材料價格波動影響，但輔材價格短期劇烈波動對成本的影響難以向下傳導(dǎo)，因而短期對毛利率形成了較大壓力，但不具備長期持續(xù)性。公司預(yù)計下半年總體毛利率將逐步修復(fù)。

問：公司的鉛蓄電池業(yè)績今年上半年增長速度不如行業(yè)的主要原因是什么?

答：今年上半年我國鉛蓄電池產(chǎn)量12,755萬kVAh，較去年同期增長32.52%，主要增長源于起動啟停電池的需求爆發(fā)，而公司鉛蓄電池主要應(yīng)用于電動輕型車動力領(lǐng)域，因而增速不及行業(yè)總體增速。

問：公司今年上半年鋰電銷售收入水平?公司鋰電整體的產(chǎn)能規(guī)劃是什么?

答：公司鋰電今年上半年完成銷售收入4.25億元，較去年同期增長16.07%。目前因為受限于產(chǎn)能，公司鋰電整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。因此為了滿足下游客戶不斷增長的產(chǎn)品需求，公司也是加大鋰電領(lǐng)域的投入，加快整體產(chǎn)能建設(shè)，除在建中的IPO募投項目中的“高能動力鋰電池電芯及PACK項目”外，公司計劃投資39.73億在湖州南太湖地區(qū)建設(shè)10GWh的鋰電產(chǎn)能，一期預(yù)期建設(shè)周期12個月，通過對收購的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行技改升級，并在空置廠房新建電芯及PACK產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后形成年產(chǎn)3GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能;二期為新建項目，預(yù)計期建設(shè)周期30個月，達(dá)產(chǎn)后形成年產(chǎn)7GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能。

問：公司儲能業(yè)務(wù)的進(jìn)展如何?主要采取的是什么技術(shù)?公司上半年儲能業(yè)務(wù)營收情況如何?毛利情況?何時能出現(xiàn)盈利?

答：公司提供鉛炭儲能及鐵鋰儲能兩種技術(shù)方案。儲能業(yè)務(wù)以項目制為主，今年上半年受鋰電儲能事故影響，多地暫停了在建或擬建儲能項目，轉(zhuǎn)而尋求更加安全的技術(shù)方案。今年上半年，公司儲能業(yè)務(wù)大多處于商務(wù)或簽單階段，結(jié)算期項目較少，預(yù)計下半年及明年將逐步體現(xiàn)。

問：公司儲能用鉛蓄電池和鋰電池產(chǎn)品性能

答：公司鉛炭儲能電池分為功率型和能量型兩種類型，其中12V功率型鉛炭電池60%DOD循環(huán)次數(shù)2500次左右，12V能量型鉛炭電池60%DOD循環(huán)次數(shù)3500次左右。公司儲能用磷酸鐵鋰電池能量密度約150Wh/kg，循環(huán)次數(shù)5000次以上。

問：公司2021年上半年存貨較去年同期增長幅度大的主要原因是什么?接下來，公司將如何調(diào)整，全年的存貨數(shù)量預(yù)期是什么水平?

答：公司2021年上半年存貨為56.52億元，較去年底40.42億元增長39.81%，主要原因包括三個方面，一是本期產(chǎn)能增加導(dǎo)致庫存同比例增加，二是為下半年銷售旺季進(jìn)行提前備貨，三是為應(yīng)對原材料進(jìn)一步漲價的風(fēng)險適當(dāng)儲備原材料。接下來，公司將采取積極措施消化前期存貨，預(yù)計全年庫存水平將恢復(fù)至合理正常水平。

問：公司2021年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下降的主要原因是什么?預(yù)計全年的情況會是怎么樣?

答：公司2021年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅流出主要是庫存增加所致，庫存增加的主要原因包括三個方面，一是本期產(chǎn)能增加導(dǎo)致庫存同比例增加，二是為下半年銷售旺季進(jìn)行提前備貨，三是為應(yīng)對原材料進(jìn)一步漲價的風(fēng)險適當(dāng)儲備原材料。隨著下半年銷售旺季的到來，公司前期庫存將得到有效消化，預(yù)計全年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額將逐步恢復(fù)至正常水平。

問：面對微型電動汽車的政策變化(全面鋰電化)，公司的應(yīng)對措施是什么?

答：低速電動汽車《新國標(biāo)》的實(shí)施，推動了低速電動汽車合法化，改變行業(yè)原有的野蠻式生長態(tài)勢，快速出清缺乏資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，對提升低速電動車的產(chǎn)業(yè)集中度具有積極作用。公司與該領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)如海全、鴻日、麗馳、雷丁、御捷等具備《新國標(biāo)》資質(zhì)要求的品牌廠商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系并積極開展鋰電業(yè)務(wù)合作，可以根據(jù)客戶差異化的需求提供不同規(guī)格的適用產(chǎn)品，保持公司在該應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)影響力。

問：公司汽車起動啟停電池業(yè)務(wù)板塊，半年度的經(jīng)營情況如何?與駱駝相比，公司的優(yōu)勢是什么?目前有哪些整車廠進(jìn)行合作?

答：公司2021年起動啟停電池今年上半年完成銷售收入1.85億元，較去年同期增長146.66%。駱駝股份是國內(nèi)汽車起動啟停電池領(lǐng)域非常優(yōu)秀的企業(yè)，在一級配套市場競爭優(yōu)勢明顯。公司目前在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的總體銷量較小，主要業(yè)務(wù)拓展方向為二級售后市場，充分利用公司營銷網(wǎng)點(diǎn)多、覆蓋范圍廣、服務(wù)響應(yīng)快等優(yōu)勢，走差異化競爭路線。公司目前已對中國重汽、凱翼汽車等整車企業(yè)實(shí)現(xiàn)批量供貨，江鈴福特、北京汽車、北汽新能源等企業(yè)正已完成驗廠。

問：對于公司鋰電事業(yè)的規(guī)劃，公司是否考慮進(jìn)軍新能源汽車市場，不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的規(guī)劃是什么?采取什么技術(shù)路徑?

答：公司鋰電業(yè)務(wù)當(dāng)前的總體策略是聚焦小動力及儲能領(lǐng)域，并根據(jù)產(chǎn)能情況擇機(jī)回歸新能源汽車市場。公司具備高鎳三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰、三元復(fù)合錳鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)能力，針對下游不同的應(yīng)用場景，公司將根據(jù)客戶的具體需求，提供性價比最優(yōu)的產(chǎn)品方案。

問：目前公司的氫燃料電池的進(jìn)展如何?

答：今年以來，公司燃料電池業(yè)務(wù)總體進(jìn)展較好。年初，公司成立了全資子公司浙江天能氫能源科技有限公司，專注于燃料電池產(chǎn)業(yè)化。目前公司已與雅迪在氫燃料電動自行車方面達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方攜手推進(jìn)氫燃料電池研究，加速推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化進(jìn)程。6月底，搭載天能T60-C燃料電池系統(tǒng)的南京金龍開沃牌客車已正式通過國家工信部第345批《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品》名單公示，即將正式下線運(yùn)營，標(biāo)志著天能氫燃料電池正式進(jìn)入商用車市場。8月初，天能氫能源公司與吉利商用車集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就氫燃料電池商用車的推廣應(yīng)用進(jìn)行深入合作。未來公司將持續(xù)提升氫燃料電池技術(shù)，加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

問：公司燃料的核心技術(shù)是什么?以及未來的發(fā)展規(guī)劃是什么?

答：公司在燃料電池產(chǎn)業(yè)的總體策略是“系統(tǒng)布局、多點(diǎn)突破”，圍繞燃料電池動力系統(tǒng)，聚焦膜電極、雙極板等核心零部件以及電堆、催化劑等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，集中研發(fā)資源，尋求重點(diǎn)突破。目前，公司燃料電池電堆產(chǎn)品的峰值功率150kW左右、系統(tǒng)功率120kW左右，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。未來，公司將進(jìn)一步豐富燃料電池電堆及系統(tǒng)規(guī)格，適配商用重卡、公交大巴、工程機(jī)械、輕型車及叉車等特種車輛的應(yīng)用需求。

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