東吳證券：維持中國長城(000066.SZ)“買入”評級 業(yè)績符合市場預(yù)期 信創(chuàng)步入飛騰時代

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國長城(000066.SZ)“買入”評級，并維持21-23年EPS分別為0.42/0.48/0.55元，目前股價對應(yīng)PE分別為34/30/26倍。考慮到今年信創(chuàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入放量階段，飛騰在黨政份額有望繼續(xù)超市場預(yù)期，帶動公司整機(jī)業(yè)務(wù)高增長，軍工業(yè)務(wù)高景氣。

事件：公司發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.88億元，同比增長82.96%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8305.13萬元，同比減少虧損72.34%。業(yè)績基本符合市場預(yù)期。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

收入高增，定增在即：上半年公司收入實(shí)現(xiàn)高速增長，主要原因是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)景氣度高企，公司核心業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，同時通過精細(xì)化管理和精準(zhǔn)施策，聚焦核心主業(yè)，提升運(yùn)營效率，持續(xù)提升產(chǎn)品性能及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動公司良好發(fā)展。

近期中國長城發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金主要投資方向聚焦網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)，在中國電子集團(tuán)“PKS”體系的整體戰(zhàn)略布局下，擬投資建設(shè)國產(chǎn)高性能計(jì)算機(jī)及服務(wù)器相關(guān)的核心技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、信息及新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目和高新電子創(chuàng)新應(yīng)用類項(xiàng)目。定增有望持續(xù)提升公司產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)核心競爭力。

飛騰業(yè)績遠(yuǎn)超市場預(yù)期，中國芯迎來高光時刻：天津飛騰上半年實(shí)現(xiàn)收入11.83億元，同比增長250%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期;凈利潤實(shí)現(xiàn)4.6億元，同比增長858%，凈利率高達(dá)38.88%，同比增加25pct，體現(xiàn)出了飛騰強(qiáng)大的成長性和盈利能力，規(guī)模效應(yīng)凸顯。全年來看，考慮訂單量和備貨因素，該行預(yù)計(jì)出貨超400萬片，收入可達(dá)30億元以上。

根據(jù)去年招標(biāo)情況，該行預(yù)計(jì)今年飛騰和鯤鵬的ARM芯片市占率將超過80%，其中鯤鵬受制于產(chǎn)能問題，飛騰的市場份額有望進(jìn)一步提升。飛騰以百萬、千萬供貨為目標(biāo)提升產(chǎn)品交付能力，公司目標(biāo)到2024年實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超過100億元。

天津飛騰定增順利推進(jìn)，國內(nèi)CPU龍頭如虎添翼：借助與戰(zhàn)略投資者的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，飛騰公司迎來更好的發(fā)展前景。此次定增的10家企業(yè)主要分為國家資本、互聯(lián)網(wǎng)廠商和整機(jī)廠商三大類別。互聯(lián)網(wǎng)廠商代表了下游需求，每年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的服務(wù)器需求量占中國服務(wù)器出貨量一半以上，大廠的加入體現(xiàn)了對飛騰芯片技術(shù)水平的認(rèn)可，屬于由黨政向商用轉(zhuǎn)化邏輯的強(qiáng)化，開啟了互聯(lián)網(wǎng)廠商可能采購ARM服務(wù)器的空間;整機(jī)廠商則代表了市場和渠道能力，它們是飛騰的直接下游，此次國內(nèi)幾家最大的整機(jī)廠商參與定增，將會為公司帶來市場和渠道優(yōu)勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)化政策推進(jìn)緩慢;產(chǎn)能受限;公司產(chǎn)品和份額不達(dá)預(yù)期。